makalah mk (corporate restructuring)
TRANSCRIPT
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
1/12
CORPORATE RESTRUCTURING
Disusun untuk memenuhi tugas kelompok Matakuliah Manajemen Keuangan 2
Yang dibina oleh Ibu Dyah Aju Wardhani
Oleh :
1 !indy Ayu "rastika #12$%22%2&'()*
2 Dora +asna A,i #12$%22%2-$$2*
. Yohanes /os0o an,ar " #12$%22%2-$$$*
O++3I45 6
UNIVERSITAS NEGERI MALANG
FAKULTAS EKONOMI
JURUSAN AKUNTANSI
PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI
NOVEMBER 2014
DAFTAR ISI
BAB I PENDAHULUAN
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
2/12
11 7atar /elakang.
12 3umusan Masalah%
1. 8ujuan Makalah%
BAB II PEMBAHASAN
21 "engertian dan 8ujuan 3estrukturisasi&
22 +riendly Merger dan 9ostile 8ake Oer&
2. Analisis Merger)
2% ;inergi dalam Merger'
BAB III PENUTUP
.1 Kesimpulan12
DAFTAR PUSTAKA
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Bea!a"# Ma$aa%
2
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
3/12
3estrukturisasi merupakan induk dari dari berbagai upaya perusahaan untuk
memperbaiki kinerja di masa depan 3estrukturisasi korporat pada prinsipnya merupakan
kegiatan atau upaya untuk menyusun ulang komponeninansial= dan restrukturisasi organisasi
Menurut 9usnan dan nny #1''%*= restrukturisasi adalah kegiatan untuk mengubah
struktur perseroan ;edangkan pengertian dari 9ome dan ohn yang diterjemahkan oleh De,i
dan Denny #2$$): %1* = bah,a restrukturisasi diikuti dengan adanya perubahan dalam
struktur modal= operasi atau kepemilikan perseroan yang merupakan rutinitas usahanyaDari pengertian diatas dapat diketahui bah,a restrukturisasi adalah tindakan atau
kegiatan mengubah struktur perseroan melalui pertimbangan dan untuk tujuan tertentu=
dimana semuanya itu harus berdasarkan dengan ketentuan perundang
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
4/12
0 Menghasilkan produk dan layanan dengan harga yang kompetiti> kepada konsumen
d Memudahkan pelaksanaan priatisasi
1.2 R&'&$a" Ma$aa%
/erdasarkan latar belakang di atas maka penulis merumuskan masalah sebagai
berikut:
a Apa yang dimaksud dengan restrukturisasi perusahaan@
b Apa yang dimaksud >riendly dan hostile take oer dalam restrukturisasi perusahaan@
0 /agaimanakah analisis dari merger pada suatu perusahaan@
d /agaimanakah sinergi dari merger dalam suatu perusahaan@
1.( T&)&a" Ma!aa%
/erdasarkan rumusan masalah di atas= maka penulis merumuskan tujuan makalah
sebagai berikut:
a Mengetahui pengertian dan tujuan dari restrukturisasi perusahaan
b Mengetahui perbedaan antara >riendly dan hostile take oer dalam restrukturisasi
perusahaan
0 Mengetahui analisis merger pada suatu perusahaan
d Mengetahui sinergi dari merger dalam suatu perusahaan
BAB II
PEMBAHASAN
2.1 Pe"#ert*a" +a" T&)&a" Re$tr&!t&r*$a$*
/erdasarkan ?ndang
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
5/12
upaya perusahaan untuk memperbaiki kinerja di masa depan 3estrukturisasi korporat
#corporaterestructuring)pada prinsipnya merupakan kegiatan atau upaya untuk menyusun
ulang komponen
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
6/12
tinggi dari harga pasar Di kalangan pelaku bisnis= hostile takeover kerap dijuluki dengan
istilah pen0aplokan perusahaanB
Dalam hal ini= pihak manajemen perusahaan yang akan diakuisisi= kemungkinan akan
melakukan berbagai ma0am taktik untuk mempertahankan diri ( defense tactics )yang intinya
bertujuan agar supaya akuisisi yang akan dilakukan tidak terjadi Dengan demikian posisi
yang mereka duduki selama ini di dalam manajemen perusahaan tidak akan teran0am
/eberapa taktik yang kemungkinan dilakukan antara lain :
a. Golden Parachute
8aktik yang dinyatakan dalam kontrak kerja= yang menyatakan bah,a manajemen
perusahaan akan memperoleh kompensasi yang sangat besar apabila mereka
kehilangan jabatan karena perusahaan dimana mereka bekerja telah diakuisisi oleh
perusahaan lain
b. Poisson Pill
8aktik yang ditempuh oleh manajemen perusahaan yang akan diakuisisi dengan 0ara
menerbitkan obligasi yang disertai ,arrant yang dapat ditukar dengan saham
perusahaan dengan harga yang sangat rendah
0 hite !night
Merupakan adalah 0ara yang akan ditempuh oleh manajemen perusahaan yang akan
diakuisisi untuk men0ari perusahaan lain sebagai 0alon pembeli baru yang
menyatakan bah,a manajemen perusahaan yang akan diakuisisi tidak akan dirubah
2.( A"a*$*$ Mer#er
9aCel ohnson #1''&* menyatakan= prasyarat yang harus dianalisis terlebih dahulu
dari kedua /ank yang akan melakukan merger adalah:
a Kondisi keuangan masingaat bagi pengguna jasa perusahaan tersebut
ohnson lebih lanjut menyatakan setiap lembaga yang akan melakukan merger= pada
umumnya mempunyai beberapa isu penting yang relean untuk dianalisis sebelum merger
dilakukan= antara lain:
6
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
7/12
a Kapan ,aktu yang tepat untuk melakukan merger@
b /agaimana mengidenti>ikasi ke0o0okan pasangan #partner* untuk merger@
0 /agaimana mengkomunikasikan dengan baik atas ren0ana merger ini kepada seluruh
pihak yang berkepentingan agar niat merger mempunyai dampak yang positi> di
pasar@d /agaimana melakukan 0ara= yang akan dilakukan untuk konsolidasi diantara
perusahaan yang merger@
8erdapat bebaerapa pemikiran yang menjadi dasar di dalam merger suatu perusahaan
yaitu sebagai berikut:
a "ertimbangan "ajak
"ertimbangan pajak telah mendorong pula terjadinya sejumlah merger ;ebagai
0ontoh= perusahaan yang menguntungkan dan berada di rentang pajak tertinggi dapat
mengakuisisi sebuah perusahaan yang memiliki akumulasi kerugian pajak dalam
jumlah besar Kerugian se0ara pajak ini selanjutnya dapat langsung diubah menjadi
penghematan pajak daripada diba,a ke tahun berikutnya dan digunakan di maa
mendatang ika perusahaan mengalami kekurangan peluang inestasi internal jika
dibandingkan dengan arus kas bebas yang tersedia= maka perusahaan dapat
#membayarkan diiden tambahan= #2* berinestasi pada sekuritas= #.* membeli
kembali sahamnya= atau #%* membeli perusahaan lain
b "embelian Aktia di /a,ah /iaya "enggantinya
8erkadang perusahaan akan dipandang sebagai kandidat akuisisi karena biaya
penggantian aktianya jauh lebih tinggi daripada nilai pasarnya ;ebagai 0ontoh= di
a,al tahun 1'($ikasi
"ara manajer sering kali menyebutkan diersi>ikasi sebagai salah satu alasan dari
merger Mereka berpendapat bah,a diersi>ikasi akan membantu menstabilisasi
keuntungan perusahaan dan akibatnya memberikan keuntungan bagi para pemiliknya
;tabilisasi keuntungan sudah pasti merupakan hal yang menguntungkan bagi para
karya,an= pemasok dan pelanggan= namun dari sudut pandang pemegang saham=
stabilisasi merupakan nilai yang kurang pasti
d Insenti> "ribadi Manajer
konom keuangan suka berpendapat bah,a keputusan bisnis hanya didasarkan atas
pertimbangan ekonomi saja= khususnya dalam hal memaksimalkan nilai sebuah
perusahaan 4amun= banyak keputusan bisnis sebetulnya lebih didasarkan pada
motiasi pribadi manajer daripada pada analisis ekonomi
7
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
8/12
"etimbangan pribadi akan dapat menghalangi sekaligus juga dapat memotiasi
merger ;etelah sebagian besar pengambilalihan= sebagian manajer dari perusahaan
yang diakusisi kehilangan pekerjaan mereka= atau paling tidak otonomi yang mereka
miliki Karenanya= para manajer yang memiliki kurang dari &1 saham perusahaan
mereka men0oba men0arai 0ara yang akan memperke0il peluang erjadinya
pengambilalihan Merger de>ensi> seperti itu sangat sukar untuk dipertahankan
berdasarkan alasan ekonomi
e 4ilai 3esidu
"erusahaan dapat dinilai dari nilai bukunya= nilai ekonominya= maupun nilai
penggantinya /aru
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
9/12
d* Merger konglomerat= terjadi ketika perusahaanikasi usaha dapat melakukan merger maupun akuisisi "erusahaan
tidak memiliki resiko adanya produk baru ;elain itu= jika melakukan ekspansi dengan
merger dan akuisisi= maka perusahaan dapat mengurangi perusahaan pesaing atau
mengurangi persaingan
b ;inergi
;inergi dapat ter0apai ketika merger menghasilkan tingkat skala ekonomi #e0onomies
o> s0ale* 8ingkat skala ekonomi terjadi karena perpaduan biaya oerhead
meningkatkan pendapatan yang lebih besar daripada jumlah pendapatan perusahaan
ketika tidak merger ;inergi tampak jelas ketika perusahaan yang melakukan merger
berada dalam bisnis yang sama karena >ungsi dan tenaga kerja yang berlebihan dapat
dihilangkan "engaruh sinergi bisa timbul dari empat sumber
a* "enghematan operasi= yang dihasilkan dari skala ekonomis dalam manajemen=
pemasaran= produksi atau distribusiF
b* "enghematan keuangan= yang meliputi biaya transaksi yang lebih rendah dan
ealuasi yang lebih baik oleh para analisis sekuritasF
0* "erbedaan e>isiensi= yang berarti bah,a manajemen salah satu perusahaan= lebih
e>isien dan aktia perusahaan yang lemah akan lebih produkti> setelah mergerF
d* "eningkatan penguasaaan pasar akibat berkurangnya persaingan #/righam=
2$$1*
0 Meningkatkan dana
/anyak perusahaan tidak dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi internal=
tetapi dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi eksternal "erusahaan
tersebut menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki likuiditas tinggisehingga menyebabkan peningkatan daya pinjam perusahaan dan penurunan
ke,ajiban keuangan 9al ini memungkinkan meningkatnya dana dengan biaya
rendah
d Menambah ketrampilan manajemen atau teknologi
/eberapa perusahaan tidak dapat berkembang dengan baik karena tidak adanya
e>isiensi pada manajemennya atau kurangnya teknologi "erusahaan yang tidak dapat
menge>isiensikan manajemennya dan tidak dapat membayar untuk mengembangkan
teknologinya= dapat menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki
manajemen atau teknologi yang ahli
9
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
10/12
e "ertimbangan pajak
"erusahaan dapat memba,a kerugian pajak sampai lebih 2$ tahun ke depan atau
sampai kerugian pajak dapat tertutupi "erusahaan yang memiliki kerugian pajak
dapat melakukan akuisisi dengan perusahaan yang menghasilkan laba untuk
meman>aatkan kerugian pajak "ada kasus ini perusahaan yang mengakuisisi akan
menaikkan kombinasi pendapatan setelah pajak dengan mengurangkan pendapatan
sebelum pajak dari perusahaan yang diakuisisi /agaimanapun merger tidak hanya
dikarenakan keuntungan dari pajak= tetapi berdasarkan dari tujuan memaksimisasi
kesejahteraan pemilik
> Meningkatkan likuiditas pemilik
Merger antar perusahaan memungkinkan perusahaan memiliki likuiditas yang lebih
besar ika perusahaan lebih besar= maka pasar saham akan lebih luas dan saham lebih
mudah diperoleh sehingga lebih likuid dibandingkan dengan perusahaan yang lebih
ke0il
g Melindungi diri dari pengambilalihan
9al ini terjadi ketika sebuah perusahaan menjadi in0aran pengambilalihan yang tidak
bersahabat 8arget >irm mengakuisisi perusahaan lain= dan membiayai
pengambilalihannya dengan hutang= karena beban hutang ini= ke,ajiban perusahaan
menjadi terlalu tinggi untuk ditanggung oleh bidding >irm yang berminat
Membuat proyeksi keberhasilan merger penting dilaksanakan= sebelum merger
dilakukan se0ara legal 8ahapan dia,ali dengan due diligen0e #uji tuntas* atas perusahaan
yang akan dikonsolidasikan "enilaian dilakukan atas sinergi yang akan diperoleh= dilihat dari
sinergi operasional dan sinergi >inansial ;inergi operasional= umumnya dengan
membandingkan sumber daya masingormasi
8eknologi yang digunakan= dan budaya kerja masinginansial=
didasarkan atas: analisis laporan keuangan perusahaan= berupa nera0a dan laba rugi= baik
yang berupa on atau o>> balan0e sheet= serta >ee based in0ome Metoda yang digunakan
berma0amlo,= sebagai berikut:
a Analisis proyeksi arus kas dengan menggunakan diskon >aktor sesuai biaya dana
perusahaan #Dis0ounted 0ash >lo, approa0h*
b Analisis yang didasakan atas ratio harga saham dengan pendapatan #"ri0e arning
3atio* dibandingkan dengan nilai "E dari perusahaan sejenis
0 "enilaian atas dasar nilai buku=yang beberapa pos dari nera0a disesuaikan dengan
perkiraan risiko yang mungkin ada sehingga mengurangi nilai buku #Adjusted book
alue*
10
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
11/12
/anyak perusahaan atau /ank yang mengalami kegagalan saat dilakukan merger=
disebabkan= antara lain:
a 9arga yang ditetapkan saat dilakukan merger terlalu tinggi akibat analisis sebelumnya
tidak akurat
b ;umber pembiayaan merger berasal dari pinjaman berbiaya tinggi
0 Asumsi yang salah dengan mengharapkan booming market= yang ternyata terjadi
sebaliknya
d 8ergesa
-
7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)
12/12
untuk melunasi ke,ajiban jangka pendek maupun jangka panjangnya dan operasional
perusahaan juga sudah tidak menguntungkan
DAFTAR PUSTAKA
2$11"erger dan #estrukturisasi #Online*
http:EEnada0intaieCnablogspot0omE2$11E$-Emerger