makalah mk (corporate restructuring)

Upload: bosco

Post on 04-Feb-2018

238 views

Category:

Documents


1 download

TRANSCRIPT

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    1/12

    CORPORATE RESTRUCTURING

    Disusun untuk memenuhi tugas kelompok Matakuliah Manajemen Keuangan 2

    Yang dibina oleh Ibu Dyah Aju Wardhani

    Oleh :

    1 !indy Ayu "rastika #12$%22%2&'()*

    2 Dora +asna A,i #12$%22%2-$$2*

    . Yohanes /os0o an,ar " #12$%22%2-$$$*

    O++3I45 6

    UNIVERSITAS NEGERI MALANG

    FAKULTAS EKONOMI

    JURUSAN AKUNTANSI

    PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI

    NOVEMBER 2014

    DAFTAR ISI

    BAB I PENDAHULUAN

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    2/12

    11 7atar /elakang.

    12 3umusan Masalah%

    1. 8ujuan Makalah%

    BAB II PEMBAHASAN

    21 "engertian dan 8ujuan 3estrukturisasi&

    22 +riendly Merger dan 9ostile 8ake Oer&

    2. Analisis Merger)

    2% ;inergi dalam Merger'

    BAB III PENUTUP

    .1 Kesimpulan12

    DAFTAR PUSTAKA

    BAB I

    PENDAHULUAN

    1.1 Latar Bea!a"# Ma$aa%

    2

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    3/12

    3estrukturisasi merupakan induk dari dari berbagai upaya perusahaan untuk

    memperbaiki kinerja di masa depan 3estrukturisasi korporat pada prinsipnya merupakan

    kegiatan atau upaya untuk menyusun ulang komponeninansial= dan restrukturisasi organisasi

    Menurut 9usnan dan nny #1''%*= restrukturisasi adalah kegiatan untuk mengubah

    struktur perseroan ;edangkan pengertian dari 9ome dan ohn yang diterjemahkan oleh De,i

    dan Denny #2$$): %1* = bah,a restrukturisasi diikuti dengan adanya perubahan dalam

    struktur modal= operasi atau kepemilikan perseroan yang merupakan rutinitas usahanyaDari pengertian diatas dapat diketahui bah,a restrukturisasi adalah tindakan atau

    kegiatan mengubah struktur perseroan melalui pertimbangan dan untuk tujuan tertentu=

    dimana semuanya itu harus berdasarkan dengan ketentuan perundang

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    4/12

    0 Menghasilkan produk dan layanan dengan harga yang kompetiti> kepada konsumen

    d Memudahkan pelaksanaan priatisasi

    1.2 R&'&$a" Ma$aa%

    /erdasarkan latar belakang di atas maka penulis merumuskan masalah sebagai

    berikut:

    a Apa yang dimaksud dengan restrukturisasi perusahaan@

    b Apa yang dimaksud >riendly dan hostile take oer dalam restrukturisasi perusahaan@

    0 /agaimanakah analisis dari merger pada suatu perusahaan@

    d /agaimanakah sinergi dari merger dalam suatu perusahaan@

    1.( T&)&a" Ma!aa%

    /erdasarkan rumusan masalah di atas= maka penulis merumuskan tujuan makalah

    sebagai berikut:

    a Mengetahui pengertian dan tujuan dari restrukturisasi perusahaan

    b Mengetahui perbedaan antara >riendly dan hostile take oer dalam restrukturisasi

    perusahaan

    0 Mengetahui analisis merger pada suatu perusahaan

    d Mengetahui sinergi dari merger dalam suatu perusahaan

    BAB II

    PEMBAHASAN

    2.1 Pe"#ert*a" +a" T&)&a" Re$tr&!t&r*$a$*

    /erdasarkan ?ndang

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    5/12

    upaya perusahaan untuk memperbaiki kinerja di masa depan 3estrukturisasi korporat

    #corporaterestructuring)pada prinsipnya merupakan kegiatan atau upaya untuk menyusun

    ulang komponen

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    6/12

    tinggi dari harga pasar Di kalangan pelaku bisnis= hostile takeover kerap dijuluki dengan

    istilah pen0aplokan perusahaanB

    Dalam hal ini= pihak manajemen perusahaan yang akan diakuisisi= kemungkinan akan

    melakukan berbagai ma0am taktik untuk mempertahankan diri ( defense tactics )yang intinya

    bertujuan agar supaya akuisisi yang akan dilakukan tidak terjadi Dengan demikian posisi

    yang mereka duduki selama ini di dalam manajemen perusahaan tidak akan teran0am

    /eberapa taktik yang kemungkinan dilakukan antara lain :

    a. Golden Parachute

    8aktik yang dinyatakan dalam kontrak kerja= yang menyatakan bah,a manajemen

    perusahaan akan memperoleh kompensasi yang sangat besar apabila mereka

    kehilangan jabatan karena perusahaan dimana mereka bekerja telah diakuisisi oleh

    perusahaan lain

    b. Poisson Pill

    8aktik yang ditempuh oleh manajemen perusahaan yang akan diakuisisi dengan 0ara

    menerbitkan obligasi yang disertai ,arrant yang dapat ditukar dengan saham

    perusahaan dengan harga yang sangat rendah

    0 hite !night

    Merupakan adalah 0ara yang akan ditempuh oleh manajemen perusahaan yang akan

    diakuisisi untuk men0ari perusahaan lain sebagai 0alon pembeli baru yang

    menyatakan bah,a manajemen perusahaan yang akan diakuisisi tidak akan dirubah

    2.( A"a*$*$ Mer#er

    9aCel ohnson #1''&* menyatakan= prasyarat yang harus dianalisis terlebih dahulu

    dari kedua /ank yang akan melakukan merger adalah:

    a Kondisi keuangan masingaat bagi pengguna jasa perusahaan tersebut

    ohnson lebih lanjut menyatakan setiap lembaga yang akan melakukan merger= pada

    umumnya mempunyai beberapa isu penting yang relean untuk dianalisis sebelum merger

    dilakukan= antara lain:

    6

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    7/12

    a Kapan ,aktu yang tepat untuk melakukan merger@

    b /agaimana mengidenti>ikasi ke0o0okan pasangan #partner* untuk merger@

    0 /agaimana mengkomunikasikan dengan baik atas ren0ana merger ini kepada seluruh

    pihak yang berkepentingan agar niat merger mempunyai dampak yang positi> di

    pasar@d /agaimana melakukan 0ara= yang akan dilakukan untuk konsolidasi diantara

    perusahaan yang merger@

    8erdapat bebaerapa pemikiran yang menjadi dasar di dalam merger suatu perusahaan

    yaitu sebagai berikut:

    a "ertimbangan "ajak

    "ertimbangan pajak telah mendorong pula terjadinya sejumlah merger ;ebagai

    0ontoh= perusahaan yang menguntungkan dan berada di rentang pajak tertinggi dapat

    mengakuisisi sebuah perusahaan yang memiliki akumulasi kerugian pajak dalam

    jumlah besar Kerugian se0ara pajak ini selanjutnya dapat langsung diubah menjadi

    penghematan pajak daripada diba,a ke tahun berikutnya dan digunakan di maa

    mendatang ika perusahaan mengalami kekurangan peluang inestasi internal jika

    dibandingkan dengan arus kas bebas yang tersedia= maka perusahaan dapat

    #membayarkan diiden tambahan= #2* berinestasi pada sekuritas= #.* membeli

    kembali sahamnya= atau #%* membeli perusahaan lain

    b "embelian Aktia di /a,ah /iaya "enggantinya

    8erkadang perusahaan akan dipandang sebagai kandidat akuisisi karena biaya

    penggantian aktianya jauh lebih tinggi daripada nilai pasarnya ;ebagai 0ontoh= di

    a,al tahun 1'($ikasi

    "ara manajer sering kali menyebutkan diersi>ikasi sebagai salah satu alasan dari

    merger Mereka berpendapat bah,a diersi>ikasi akan membantu menstabilisasi

    keuntungan perusahaan dan akibatnya memberikan keuntungan bagi para pemiliknya

    ;tabilisasi keuntungan sudah pasti merupakan hal yang menguntungkan bagi para

    karya,an= pemasok dan pelanggan= namun dari sudut pandang pemegang saham=

    stabilisasi merupakan nilai yang kurang pasti

    d Insenti> "ribadi Manajer

    konom keuangan suka berpendapat bah,a keputusan bisnis hanya didasarkan atas

    pertimbangan ekonomi saja= khususnya dalam hal memaksimalkan nilai sebuah

    perusahaan 4amun= banyak keputusan bisnis sebetulnya lebih didasarkan pada

    motiasi pribadi manajer daripada pada analisis ekonomi

    7

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    8/12

    "etimbangan pribadi akan dapat menghalangi sekaligus juga dapat memotiasi

    merger ;etelah sebagian besar pengambilalihan= sebagian manajer dari perusahaan

    yang diakusisi kehilangan pekerjaan mereka= atau paling tidak otonomi yang mereka

    miliki Karenanya= para manajer yang memiliki kurang dari &1 saham perusahaan

    mereka men0oba men0arai 0ara yang akan memperke0il peluang erjadinya

    pengambilalihan Merger de>ensi> seperti itu sangat sukar untuk dipertahankan

    berdasarkan alasan ekonomi

    e 4ilai 3esidu

    "erusahaan dapat dinilai dari nilai bukunya= nilai ekonominya= maupun nilai

    penggantinya /aru

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    9/12

    d* Merger konglomerat= terjadi ketika perusahaanikasi usaha dapat melakukan merger maupun akuisisi "erusahaan

    tidak memiliki resiko adanya produk baru ;elain itu= jika melakukan ekspansi dengan

    merger dan akuisisi= maka perusahaan dapat mengurangi perusahaan pesaing atau

    mengurangi persaingan

    b ;inergi

    ;inergi dapat ter0apai ketika merger menghasilkan tingkat skala ekonomi #e0onomies

    o> s0ale* 8ingkat skala ekonomi terjadi karena perpaduan biaya oerhead

    meningkatkan pendapatan yang lebih besar daripada jumlah pendapatan perusahaan

    ketika tidak merger ;inergi tampak jelas ketika perusahaan yang melakukan merger

    berada dalam bisnis yang sama karena >ungsi dan tenaga kerja yang berlebihan dapat

    dihilangkan "engaruh sinergi bisa timbul dari empat sumber

    a* "enghematan operasi= yang dihasilkan dari skala ekonomis dalam manajemen=

    pemasaran= produksi atau distribusiF

    b* "enghematan keuangan= yang meliputi biaya transaksi yang lebih rendah dan

    ealuasi yang lebih baik oleh para analisis sekuritasF

    0* "erbedaan e>isiensi= yang berarti bah,a manajemen salah satu perusahaan= lebih

    e>isien dan aktia perusahaan yang lemah akan lebih produkti> setelah mergerF

    d* "eningkatan penguasaaan pasar akibat berkurangnya persaingan #/righam=

    2$$1*

    0 Meningkatkan dana

    /anyak perusahaan tidak dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi internal=

    tetapi dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi eksternal "erusahaan

    tersebut menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki likuiditas tinggisehingga menyebabkan peningkatan daya pinjam perusahaan dan penurunan

    ke,ajiban keuangan 9al ini memungkinkan meningkatnya dana dengan biaya

    rendah

    d Menambah ketrampilan manajemen atau teknologi

    /eberapa perusahaan tidak dapat berkembang dengan baik karena tidak adanya

    e>isiensi pada manajemennya atau kurangnya teknologi "erusahaan yang tidak dapat

    menge>isiensikan manajemennya dan tidak dapat membayar untuk mengembangkan

    teknologinya= dapat menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki

    manajemen atau teknologi yang ahli

    9

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    10/12

    e "ertimbangan pajak

    "erusahaan dapat memba,a kerugian pajak sampai lebih 2$ tahun ke depan atau

    sampai kerugian pajak dapat tertutupi "erusahaan yang memiliki kerugian pajak

    dapat melakukan akuisisi dengan perusahaan yang menghasilkan laba untuk

    meman>aatkan kerugian pajak "ada kasus ini perusahaan yang mengakuisisi akan

    menaikkan kombinasi pendapatan setelah pajak dengan mengurangkan pendapatan

    sebelum pajak dari perusahaan yang diakuisisi /agaimanapun merger tidak hanya

    dikarenakan keuntungan dari pajak= tetapi berdasarkan dari tujuan memaksimisasi

    kesejahteraan pemilik

    > Meningkatkan likuiditas pemilik

    Merger antar perusahaan memungkinkan perusahaan memiliki likuiditas yang lebih

    besar ika perusahaan lebih besar= maka pasar saham akan lebih luas dan saham lebih

    mudah diperoleh sehingga lebih likuid dibandingkan dengan perusahaan yang lebih

    ke0il

    g Melindungi diri dari pengambilalihan

    9al ini terjadi ketika sebuah perusahaan menjadi in0aran pengambilalihan yang tidak

    bersahabat 8arget >irm mengakuisisi perusahaan lain= dan membiayai

    pengambilalihannya dengan hutang= karena beban hutang ini= ke,ajiban perusahaan

    menjadi terlalu tinggi untuk ditanggung oleh bidding >irm yang berminat

    Membuat proyeksi keberhasilan merger penting dilaksanakan= sebelum merger

    dilakukan se0ara legal 8ahapan dia,ali dengan due diligen0e #uji tuntas* atas perusahaan

    yang akan dikonsolidasikan "enilaian dilakukan atas sinergi yang akan diperoleh= dilihat dari

    sinergi operasional dan sinergi >inansial ;inergi operasional= umumnya dengan

    membandingkan sumber daya masingormasi

    8eknologi yang digunakan= dan budaya kerja masinginansial=

    didasarkan atas: analisis laporan keuangan perusahaan= berupa nera0a dan laba rugi= baik

    yang berupa on atau o>> balan0e sheet= serta >ee based in0ome Metoda yang digunakan

    berma0amlo,= sebagai berikut:

    a Analisis proyeksi arus kas dengan menggunakan diskon >aktor sesuai biaya dana

    perusahaan #Dis0ounted 0ash >lo, approa0h*

    b Analisis yang didasakan atas ratio harga saham dengan pendapatan #"ri0e arning

    3atio* dibandingkan dengan nilai "E dari perusahaan sejenis

    0 "enilaian atas dasar nilai buku=yang beberapa pos dari nera0a disesuaikan dengan

    perkiraan risiko yang mungkin ada sehingga mengurangi nilai buku #Adjusted book

    alue*

    10

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    11/12

    /anyak perusahaan atau /ank yang mengalami kegagalan saat dilakukan merger=

    disebabkan= antara lain:

    a 9arga yang ditetapkan saat dilakukan merger terlalu tinggi akibat analisis sebelumnya

    tidak akurat

    b ;umber pembiayaan merger berasal dari pinjaman berbiaya tinggi

    0 Asumsi yang salah dengan mengharapkan booming market= yang ternyata terjadi

    sebaliknya

    d 8ergesa

  • 7/21/2019 Makalah MK (Corporate Restructuring)

    12/12

    untuk melunasi ke,ajiban jangka pendek maupun jangka panjangnya dan operasional

    perusahaan juga sudah tidak menguntungkan

    DAFTAR PUSTAKA

    2$11"erger dan #estrukturisasi #Online*

    http:EEnada0intaieCnablogspot0omE2$11E$-Emerger