the information perspective on decision usefulness

7/23/2019 The Information Perspective on Decision Usefulness

http://slidepdf.com/reader/full/the-information-perspective-on-decision-usefulness 1/99

THE INFORMATION PERSPECTIVE ON DECISION

USEFULNESS

MAKALAH

Disusun untuk memenuhi Kuis Besar 1, 2, 3, dan 4 Mata Kuliah Teori

Akuntansi Positif

OLEH:ADRIAN SUTJIADI 121110002

KEVIN MOERITTY 121110027

MONICA KURNIAWATI 121110038

ROSALINA NITIWALUYO 121110051

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG

MALANG

2014



i

THE INFORMATION PERSPECTIVE ON DECISION

USEFULNESS

MAKALAH

Disusun untuk memenuhi Kuis Besar 1, 2, 3, dan 4 Mata Kuliah Teori

Akuntansi Positif

OLEH:ADRIAN SUTJIADI 121110002

KEVIN MOERITTY 121110027

MONICA KURNIAWATI 121110038

ROSALINA NITIWALUYO 121110051

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG

MALANG

2014



ii

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan

rahmat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan makalah yang berjudul The

Information Perspective on Decision Usefulness dengan baik.

Penulis menyusun makalah yang berjudul The Information Perspective on

Decision Usefulness untuk memenuhi Kuis Besar 1, 2, 3, dan 4 Mata Kuliah Teori

Akuntansi Positif.

Selama penulisan makalah ini, penulis mendapatkan banyak bantuan dari

berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terimakasih kepada pihak

yang telah membantu terselesainya makalah ini. Terimakasih penulis ucapkan

kepada:

1.

Ibu Dr. Anna Triwijayati, SE., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Ma Chung.

2. Bapak Tarsisius Renald Suganda, SE., M.Si selaku Dosen Pengampu Mata

Kuliah Teori Akuntansi Positif.

3. Bapak Daniel Sugama Stephanus, S.E, M.M, M.S.A., Ak, selaku Dosen

Pengampu Mata Kuliah Teori Akuntansi Positif.

4.

Petugas perpustakaan Universitas Ma Chung.

5. Orang tua, teman-teman, serta semua pihak yang telah membantu

terselesainya makalah ini.



iii

Tentunya makalah ini tentu belum sempurna menurut para pembaca. Oleh

karena itu, penulis menerima masukan-masukan yang berupa saran maupun

berupa kritikan yang datangnya dari para pembaca yang bersifat membangun.

Malang, Oktober 2014

Penulis



iv

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .............................................................................................. i

KATA PENGANTAR .......................................................................................... ii

DAFTAR ISI .........................................................................................................iv

DAFTAR RUMUS ............................................................................................... vi

ABSTRAK ............................................................................................................. x

BAB I PENDAHULUAN ......................................................................................1

1.1 Latar Belakang .................................................................................................. 1

1.2 Manfaat ............................................................................................................. 6

BAB II LANDASAN TEORI ................................................................................ 8

2.1 Laporan Keuangan ............................................................................................. 8

2.1.1 Tujuan Laporan Keuangan ........................................................................ 9

2.1.2 Karakteristik Laporan Keuangan ............................................................ 10

2.1.3 Jenis Laporan Keuangan ......................................................................... 132.2 Perspektif Informasi ......................................................................................... 19

2.3 Teori Kegunaan-Keputusan ( Decision-Usefulness Theory) ............................ 21

2.4 Konsep Utility dalam Decision Theory ............................................................ 24

2.5 Reaksi Pasar terhadap Informasi ...................................................................... 25

2.6 Comparing Return and Income ........................................................................ 27

2.7 Bukti dari Kandungan Informasi dan Pengambilan Keputusan ....................... 29

2.7.1 Penelitian Respon Pasar Ball dan Brown (1968) .................................... 30

2.7.2 Penelitian Respon Pasar Beaver (1968) .................................................. 31

2.7.3 Penelitian Respon Pasar Causation dan Association .............................. 33

2.7.4 Earnings Response Coefficients (ERC) .................................................. 34

2.7.4.1 Implikasi dari Penelitian Earnings Response Coefficients ......... 38

2.8 Unusual, Non-recurring, and Extraordinary Items ......................................... 39

2.9 Kebijakan Akuntansi Terbaik .......................................................................... 40



v

BAB III KONTROVERSI DAN GAP ................................................................ 42

3.1 Informasi akuntansi .......................................................................................... 42

3.1.1 Pemakai Informasi Akuntansi ................................................................. 43

3.1.2 Teori Informasi Akuntansi ...................................................................... 44

3.1.3 Kandungan Informasi Akuntansi ............................................................ 49

3.2 Kualitas Laba ................................................................................................... 56

3.3 Pengaruh Informasi Akuntansi dalam Pengambilan Keputusan ...................... 58

BAB IV PEMBAHASAN DAN OPINI .............................................................. 62

4.1 Pembahasan Penelitian Terdahulu ................................................................... 62

4.2 Analisis Rasio Keuangan ................................................................................. 66

4.3 Analisis Tren .................................................................................................... 68

4.4 Metoda Nilai Tambah ...................................................................................... 71

4.5 Z-score ............................................................................................................. 77

4.6 Tobin’s q .......................................................................................................... 83

4.7 Analisis Du Pont .............................................................................................. 85

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 88

5.1 Simpulan .......................................................................................................... 88

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 90



vi

DAFTAR RUMUS

Rumus 1. Analisis Horizontal Absolut .................................................................. 69

Rumus 2. Analisis Horizontal Delta ...................................................................... 69

Rumus 3. Neraca common size (aktiva) ................................................................. 70

Rumus 4. Neraca common size (pasiva) ................................................................. 70

Rumus 5. Laporan L/R common size ..................................................................... 71



vii

ABSTRAK

Akuntansi sebagai penyedia informasi harus dapat mengupayakan agar informasi

yang disediakan berguna bagi pihak yang membutuhkan. Pendekatan decisionusefulness atas informasi akuntansi merupakan suatu pendekatan terhadap laporan

keuangan yang berbasis biaya historis agar menjadi lebih bermanfaat bagi pihak

pemakai. Perspektif informasi pada kegunaan keputusan lebih menekankan pada

kandungan informasi (content of information) dalam memberikan keyakinan bagi

investor dan kreditor. Information perspective berkaitan dengan penyamaan

kegunaan informasi dengan kandungan informasi (information content ).

Information perspective pada pelaporan keuangan adalah suatu pendekatan yang

mengakui tanggungjawab individual untuk memprediksi kinerja masa depan

perusahaan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat

untuk tujuan tersebut. Pendekatan ini mengakui bahwa pasar akan bereaksi

terhadap informasi yang bermanfaat dari manapun sumbernya, termasuk laporan

keuangan. Penelitian untuk menguji kandungan informasi keuangan terhadap

harga saham pertama kali dilakukan oleh Ball dan Brown di tahun 1968.

Penelitian tersebut menunjukkan bahwa pengumuman laba memberikan pengaruh

positif terhadap harga saham. Bukti dari kandungan informasi dan pengambilan

keputusan selanjutnya dibuktikan dengan penelitian Beaver pada tahun 1968,

penelitian causation dan association, dan earnings response coefficients (ERC).

Laporan keuangan membantu para pengguna untuk mengetahui informasi

keuangan atas suatu badan usaha yang digunakan dalam pengambilan keputusan.

Laba akuntansi yang berkualitas adalah laba akuntansi yang memiliki sedikit atau

tidak mengandung gangguan persepsi ( perceived noise) dan dapat mencerminkankinerja keuangan perusahaan yang sesungguhnya. Kualitas laba yang dimiliki

perusahaan bergantung dari metoda-metoda yang digunakan oleh masing-masing

perusahaan. Investor memiliki berbagai macam tipe yaitu sophisticated reader

dan naive investor . Sophisticated reader menjelaskan bahwa semua investor

merupakan pembaca yang canggih sehingga investor dapat menganalisis laporan

keuangan dengan baik. Naive investor menjelaskan bahwa investor buta akan

informasi sehingga tidak mengerti informasi yang disajikan dalam laporan

keuangan. Sophisticated reader terkadang tidak lepas dari kesalahan membaca

laporan keuangan dan naive investor yang buta akan informasi atas laporan

keuangan sehingga dibutuhkan suatu tahapan analisis dengan menggunakan alat-

alat analisis yang sesuai. Alat-alat analisis tersebut dapat berupa analisis rasio,analisis tren, analisis Du Pont, metoda nilai tambah (EVA dan MVA), Z-score,

dan Tobin’s q. Analisis-analisis tersebut dapat membantu investor dan kreditor

untuk menganalisis informasi yang terkandung dalam laporan keuangan

perusahaan.

Kata-kata kunci: informasi akuntansi, kualitas laba, alat-alat analisis.



1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Perusahaan harus dapat bersaing di tengah ketatnya persaingan pasar

sekarang ini. Setiap perusahaan harus dapat berkompetensi dan menjaga nilai

perusahaan untuk dapat mencapai target perusahaan dan menjaga kelangsungan

usaha seperti yang diharapkan. Untuk dapat menjaga keberlangsungan usaha

tersebut terdapat beberapa faktor penting yang digunakan sebagai pedoman untuk

dapat mengontrol keberlangsungan dari usaha tersebut. Salah satu faktor penting

yang dibutuhkan perusahaan untuk dapat berjalan sesuai dengan tujuan yang

diharapkan adalah sebuah sistem yang dapat mengontrol secara tepat dan akurat

yaitu akuntansi. Akuntansi menjadi suatu faktor penting bagi perusahaan karena

dengan adanya akuntansi sebagai suatu sistem, maka setiap divisi yang ada di

dalam perusahaan dapat terkontrol seperti seharusnya. Dengan adanya akuntansi,

maka setiap data transaksi yang dilakukan perusahaan dapat dicatat dan diolah

dengan baik dan terperinci. Kemudian, dari data yang dicatat dan diolah tersebut

menghasilkan suatu informasi yang berguna bagi pihak internal (manajemen

perusahaan) dan pihak eksternal yaitu investor dan kreditor.

Akuntansi telah lama ada sejak abad ke-14, para pedagang dari genoa mulai

mengadakan pencatatan secara sederhana. Namun setelah terbitnya buku berjudul

Summa de Arithmatica, Geometrica, Proportionionalita dari Luca Pacioli, pada

tahun 1992 pembukuan dimulai dilakukan secara sistematis dengan



2

menggunakan sistem perpasangan dan sistem pembukuan inilah yang menjadi

cikal bakal lahirnya akuntansi. Pada waktu tersebut, terdapat dua macam sistem

akuntansi yaitu sistem kontinental dan sistem anglo saxon. Sistem kontinental

dianut oleh Belanda, sedangkan sistem anglo saxon dianut oleh Amerika dan

Inggris.

Menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (2007), akuntansi merupakan teori

dan praktik perakunan, termasuk tanggung jawab, prinsip, standar, kelaziman

(kebiasaan), dan semua kegiatannya atau seni pencatatan dan pengikhtisaran

transaksi keuangan dan penafsiran akibat suatu transaksi terhadap suatu kesatuan

ekonomi. Pengertian akuntansi menurut American Accounting Association

(AAA), akuntansi adalah proses mengidentifikasi, mengukur, dan melaporkan

informasi ekonomi untuk memungkinkan adanya penilaian dan pengambilan

keputusan yang jelas dan tegas bagi mereka yang menggunakan informasi

tersebut. Sedangkan, pengertian akuntansi menurut Horngren & Harrison (2007)

menyatakan bahwa akuntansi adalah sistem informasi yang mengukur aktivitas

bisnis, memroses data menjadi laporan, dan mengkomunikasikan hasilnya kepada

para pengambil keputusan. Sehingga, dapat dikatakan bahwa akuntansi adalah

suatu sistem atau proses yang mengukur, mengidentifikasi, melaporkan informasi

atas aktivitas bisnis dan memrosesnya menjadi sebuah laporan yang berguna

dalam pengambilan keputusan. Berdasarkan beberapa definisi pengertian

akuntansi maka dapat disimpulkan bahwa akuntansi adalah suatu sistem atau

proses yang mengukur, mengidentifikasi, melaporkan informasi atas aktivitas

bisnis dan memrosesnya menjadi sebuah laporan yang akan membantu manajer,



3

investor, otoritas pajak dan pembuat keputusan lain dalam pengambilan

keputusan.

Menurut Suwardjono (2006), kegunaan akuntansi sendiri juga diatur dalam

kerangka konseptual untuk pelaporan keuangan. Salah satu dari manfaat kerangka

konseptual adalah dapat digunakan dalam pembuatan peraturan dan konsep.

Kerangka konseptual terdiri dari tiga level yaitu level pertama yang merupakan

tujuan dasar, level kedua yang berisi elemen dari laporan keuangan dan

karakteristik dari informasi akuntansi, dan level ketiga yang berisi prinsip

pengakuan, pengukuran, dan pengungkapan. Kegunaan akuntansi sendiri terdapat

pada level pertama kerangka konseptual yang menjelaskan bahwa informasi yang

disampaikan dalam laporan keuangan harus dapat digunakan oleh semua pihak

yang berkepentingan.

Suatu hasil yang sangat penting dari akuntansi adalah suatu laporan keuangan

yang mana dapat menggambarkan keadaan yang sebenarnya terjadi dalam

perusahaan secara objektif dan menyeluruh dengan tingkat kualitas yang baik

(Baridwan, 2009). Laporan keuangan perusahaan menjadi suatu alat yang penting

dan berguna sebagai dasar perencanaan dan pengambilan keputusan. Laporan

keuangan harus objektif dan benar-benar dapat menggambarkan keadaan

sebenarnya yang terjadi di dalam perusahaan tersebut. Dengan demikian,

kebijakan-kebijakan dan pengambilan keputusan perusahaan dapat menghasilkan

keputusan yang tepat. Laporan keuangan selain berisi informasi-informasi penting

di dalamnya, juga harus disusun berdasarkan standar dan ketentuan yang berlaku.

Penyusunan laporan keuangan harus disusun sesuai dengan standar dam ketentuan

http://id.wikipedia.org/wiki/Pajak

http://id.wikipedia.org/wiki/Pajak



4

yang berlaku agar memiliki kualitas yang baik dan dapat diterima oleh pihak yang

berkepentingan.

Selain itu, suatu laporan keuangan perusahaan juga harus dapat di analisa

agar setiap kandungan informasi yang ada di dalam laporan keuangan berguna

dan memiliki nilai yang merupakan kegunaan utama dari fungsi laporan keuangan

tersebut. Oleh karena itu, setiap laporan keuangan harus memiliki faktor-faktor

penting di dalamnya sehingga setiap informasi yang dihasilkan dapat memiliki

tingkat keobjektifan yang baik dan dapat dianalisis dengan benar untuk

menghasilkan suatu pengambilan keputusan yang tepat bagi para pemakai laporan

keuangan.

Menurut Baridwan (2009), laporan keuangan merupakan ringkasan dari suatu

proses pencatatan, merupakan suatu ringkasan, dan transaksi-transaksi keuangan

yang terjadi selama satu tahun buku yang bersangkutan. Kemudian, pengertian di

dalam standar akuntansi keuangan, laporan keuangan adalah merupakan bagian

dari proses pelaporan keuangan dan laporan keuangan lengkap biasanya meliputi

neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat

disajikan dalam berbagai cara, seperti sebagai laporan arus kas), catatan, laporan

keuangan lain, dan materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan

keuangan. Menurut Munawir (2004), laporan keuangan adalah bersifat historis

dan menyeluruh sebagai suatu laporan kemajuan (progress report). Selain itu,

laporan keuangan terdiri dari data yang merupakan hasil dari suatu kombinasi

antara fakta-fakta yang telah dicatat (recorded fact), prinsip-prinsip, dan

kebiasaan-kebiasaan di dalam akuntansi (accounting convention and postulate),

serta pendapat pribadi (personal judgement). Sedangkan menurut Myers (1977),



5

laporan keuangan adalah dua daftar yang disusun oleh akuntan pada akhir perioda

untuk suatu perusahaan. Kedua daftar tersebut berupa neraca atau daftar posisi

keuangan dan daftar pendapatan atau rugi-laba. Namun, dewasa ini sudah menjadi

kebiasaan bagi perusahaan untuk menambah daftar ketiga, yaitu daftar surplus

atau daftar laba yang tidak dibagikan (Munawir, 1992). Laporan keuangan pada

perusahaan merupakan hasil akhir dari kegiatan akuntansi yang mencerminkan

kondisi keuangan dan hasil operasi perusahaan.

Pada umumnya, laporan keuangan terdiri dari neraca, laporan laba-rugi, serta

laporan perubahan modal, tetapi dalam praktik keseharian sering pula diikut

sertakan kelompok lain yang sifatnya membantu memperoleh penjelasan, seperti

laporan sumber dan penggunaan kas atau arus kas, laporan biaya produksi, dan

lain-lain. Oleh karena itu, laporan keuangan dapat dipakai sebagai alat komunikasi

dengan pihak-pihak berkepentingan dengan data keuangan perusahaan, dan

karena itulah sering juga disebut sebagai language of business.

Seperti yang telah dijelaskan di atas bahwa laporan keuangan merupakan

hasil tindakan pembuatan ringkasan data keuangan perusahaan. Laporan keuangan

terdiri dari empat laporan dasar, yaitu:

1. Neraca, menunjukkan posisi keuangan yang meliputi kekayaan, kewajiban

serta modal pada waktu tertentu.

2. Laporan laba rugi, menyajikan hasil usaha perusahaan yang meliputi

pendapatan dan biaya (beban) yang dikeluarkan sebagai akibat dari pencapaian

tujuan dalam suatu perioda tertentu.



6

3. Laporan perubahan modal atau laba ditahan, yang memuat tentang saldo awal

dan akhir laba ditahan dalam neraca untuk menunjukkan suatu analisis

perubahan besarnya laba selama jangka waktu tertentu.

4. Laporan arus kas, memperlihat aliran kas selama perioda tertentu, serta

memberikan informasi terhadap sumber-sumber kas serta penggunaan kas dari

setiap kegiatan dalam perioda yang dicakup.

Idealnya, sebuah catatan laporan keuangan harus mampu mencerminkan dan

memberikan gambaran yang akurat tentang kondisi keuangan kinerja suatu

perusahaan. Selain itu, dapat disimpulkan juga bahwa tujuan dan susunan laporan

keuangan digunakan untuk memenuhi kebutuhan akan informasi yang berguna

dalam membuat keputusan bagi pihak-pihak yang berkepentingan. Laporan

keuangan disusun dan disajikan sebagai data tahunan kepada semua pihak yang

berkepentingan.

1.2 Manfaat

Adapun manfaat dari disusunnya makalah ini bagi beberapa pihak.

1. Bagi Penulis

Makalah ini diharapkan dapat menambah wawasan penulis tentang informasi

akuntansi bagi pihak - pihak lain baik internal maupun eksternal perusahaan.

2. Bagi Universitas

Makalah ini diharapkan dapat menjadi suatu bahan ajar bagi mahasiswa

mengenai kegunaan informasi akuntansi bagi pihak - pihak yang memerlukan

informasi perusahaan.



7

3. Bagi Pihak - pihak lain

Makalah ini diharapkan dapat membantu pihak - pihak lain khususnya pihak

eksternal perusahaan (investor, kreditor, dan lain-lain) mengenai pentingnya

informasi akuntansi yang diberikan perusahaan yang digunakan untuk dalam

pengambilan keputusan dan alat-alat bantu yang dapat digunakan untuk

mengukur dan melihat kondisi perusahaan.

4. Bagi Penulis Selanjutnya

Makalah ini diharapkan dapat menjadi pedoman bagi penulis selanjutnya yang

akan membuat makalah dengan topik yang serupa.



8

BAB II

LANDASAN TEORI

2.1 Laporan Keuangan

Laporan keuangan adalah media utama untuk mengomunikasikan informasi

keuangan yang dihasilkan oleh proses akuntansi, kepada pihak-pihak yang

berkepentingan untuk melakukan pengambilan keputusan ekonomi. Laporan

keuangan terdiri atas laporan posisi keuangan atau neraca, laporan laba-rugi,

laporan arus kas, dan laporan ekuitas pemilik beserta catatan atas laporan

keuangan atau pengungkapan yang merupakan bagian integral dari setiap laporan

keuangan (Weygant, et al., 2010).

Laporan keuangan memiliki berbagai macam pengertian yang dapat

diungkapkan oleh beberapa ahli.

a.

Menurut Brigham & Houston (2006)

Laporan keuangan adalah sebuah laporan yang diterbitkan oleh perusahaan

untuk para pemegang saham dan laporan tersebut memuat laporan keuangan

dasar dan analisis manajemen atas operasi tahun lalu serta pendapat mengenai

prospek - prospek perusahaan di masa mendatang.

b.

Menurut IAI (2012)

Dalam Standar Akuntansi Keuangan yang dikeluarkan oleh IAI (2012), laporan

keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja

keuangan atas suatu entitas. Laporan keuangan memiliki tujuan untuk

memberikan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan, dan arus



9

kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian besar pengguna laporan keuangan

dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan juga dapat

menunjukkan kinerja dari pertanggungjawaban manajemen atas penggunaan

sumber daya yang telah dipercayakan kepada mereka. Laporan keuangan

menyajikan informasi mengenai entitas dalam hal aset, liabilitas, ekuitas,

pendapatan dan bebean termasuk keuntungan dan kerugian, kontribusi dari dan

distribusi kepada pemilik dalam kapasitasnya sebagai pemilik, dan arus kas

entitas. Berdasarkan pengertian di atas, laporan keuangan dapat diartikan

sebagai suatu laporan yang diterbitkan oleh perusahaan yang berisi mengenai

informasi posisi keuangan dan kinerja keuangan atas suatu entitas.

Laporan keuangan dibuat oleh perusahaan dengan tujuan untuk menyediakan

informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi

keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi pemakai laporan keuangan.

Laporan keuangan juga disusun untuk memenuhi kebutuhan bersama sebagian

besar pemakai.

2.1.1 Tujuan Laporan Keuangan

Menurut Fahmi (2011), tujuan utama dari laporan keuangan adalah

memberikan informasi keuangan yang mencakup perubahan dari unsur -unsur

laporan keuangan yang ditujukan kepada pihak - pihak lain yang berkepentingan

dalam menilai kinerja keuangan terhadap perusahaan selain pihak manajemen

perusahaan. Menurut IAI (2012), tujuan pelaporan keuangan adalah menyediakan

informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi

keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai laporan

keuangan dalam pengambilan keputusan ekonomi. Para pengguna laporan



10

keuangan menggunakan laporan keuangan untuk meramalkan, membandingkan,

dan menilai dampak keuangan yang muncul dari keputusan ekonomi yang

diambil. Berdasarkan dari beberapa pengungkapan tujuan laporan keuangan, dapat

disimpulkan bahwa tujuan utama laporan keuangan adalah sebagai berikut.

1. Menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor, calon investor, kreditor,

calon kreditor dan pemakai lainnya, untuk melakukan pengambilan keputusan

yang rasional atas investasi dan kredit yang dilakukan.

2.

Menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor, kreditor dan pihak -

pihak lain, dalam memperkirakan jumlah, saat, dan ketidakpastian dalam

penerimaan kas di masa depan dari dividen, bunga dan hasil dari penjualan,

pelunasan dan jatuh tempo sekuritas atau pinjaman.

3. Menyediakan informasi tentang sumber daya ekonomis suatu perusahaan,

klaim terhadap sumber daya tersebut, serta pengaruh dari transaksi dan

peristiwa yang mempengaruhi perubahan terhadap sumber daya dan klaim

pada sumber daya tersebut.

2.1.2 Karakteristik Laporan Keuangan

Menurut IAI (2011), laporan yang berguna bagi pemakai informasi harus

memiliki karakteristik kualitiatif. Karakteristik kualitas atas laporan keuangan

perusahaan sebagai berikut.

a. Dapat dipahami

Suatu kualitas penting atas informasi yang disajikan dalam laporan keuangan

perusahaan yaitu informasi yang tercantum mudah dipahami oleh pengguna

laporan keuangan. Pemakai diasumsikan memiliki pengetahuan yang memadai



11

tentang aktivitas ekonomi dan bisnis, akuntansi, serta keinginan untuk

mempelajari informasi dengan ketekunan yang wajar.

b.

Relevan

Informasi di dalam laporan keuangan harus relevan agar laporan keuangan

menjadi bermanfaat bagi para pengguna. Informasi di dalam laporan keuangan

dapat bersifat relevan jika dapat memengaruhi keputusan ekonomi pemakai

dengan membantu mereka mengevaluasi peristiwa di masa lalu, masa kini, atau

masa depan, menegaskan atau mengoreksi hasil evaluasi di masa lalu.

c.

Materialitas

Informasi dapat dipandang material jika kesalahan dalam mencatat informasi

dapat memengaruhi pengambilan keputusan ekonomi pemakai laporan

keuangan. Materialitas bergantung pada besarnya pos atau kesalahan yang

dinilai sesuai dengan situasi khusus dari kelalaian dalam mencantumkan

(omission) atau kesalahan dalam mencatat (misstatement ).

d. Keandalan

Laporan keuangan dapat bermanfaat bagi para penggunanya jika informasi

yang disajikan handal (reliable). Informasi andal jika terbebas dari salah saji

material, bebas dari pengertian yang menyesatkan, dan dapat dihandalkan

pemakainya sebagai penyajian yang jujur ( faithful representation).

e. Penyajian jujur

Informasi keuangan yang tercantum pada laporan keuangan terkadang tidak

lepas dari penyajian yang kurang jujur. Hal tersebut disebabkan karenya

adanya kesulitan yang melekat dalam mengidentifikasikan transaksi serta

peristiwa lainnya yang dilaporkan, atau dalam menyusun atau menerapkan



12

ukuran dan teknik penyajian yang sesuai dengan makna transaksi dan peristiwa

tersebut.

f.

Substansi mengungguli bentuk

Jika informasi dimaksudkan untuk menyajikan dengan jujur transaksi serta

peristiwa lain yang seharusnya disajikan, maka peristiwa tersebut perlu dicatat

dan disajikan sesuai dengan substansi dan realitas ekonomi dan bukan hanya

bentuk hukum.

g.

Netralitas

Informasi di dalam laporan keuangan harus ditujukan untuk kebutuhan

pemakai secara umum, tiak bergantung pada kebutuhan dan keinginan pihak

tertentu. Informasi tidak boleh disajikan untuk kepentingan pihak - pihak

tertentu, namun di sisi lain informasi tersebut akan merugikan pihak lain yang

mempunyai kepentingan berlawanan.

h.

Pertimbangan sehat

Penyusunan laporan keuangan adakalanya menghadapi ketidakpastian suatu

peristiwa dan keadaan tertentu. Namun demikian, tidak diperkenankan

melakukan penggunaan pertimbangan sehat sehingga laporan keuangan

menjadi tidak netral, dan karena itu tidak memiliki kualitas yang handal.

i.

Kelengkapan

Agar informasi keuangan dapat diandalkan oleh para pemakai laporan

keuangan, informasi dalam laporan keuangan harus lengkap dalam batasan

materialitas dan biaya.



13

2.1.3 Jenis Laporan Keuangan

Menurut Munawir (2010), pada umumnya laporan keuangan terdiri dari posisi

keuangan dan perhitungan laba-rugi serta laporan perubahan ekuitas. Neraca

menggambarkan jumlah aset, kewajiban dan ekuitas dari suatu perusahaan pada

tanggal tertentu. Sedangkan perhitungan (laporan) laba-rugi memperlihatkan

hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan serta beban yang terjadi selama

perioda tertentu, dan laporan perubahan ekuitas menunjukkan sumber dan

penggunaan atau alasan-alasan yang menyebabkan perubahan ekuitas perusahaan.

Menurut IAI (2012), laporan keuangan terdiri dari enam komponen yaitu

laporan posisi keuangan pada akhir perioda, laporan laba rugi komprehensif

selama perioda, laporan perubahan ekuitas selama perioda, laporan arus kas

selama perioda, catatan atas laporan keuangan (berisi ringkasan kebijakan

akuntansi penting dan informasi penjelasan lain), laporan posisi keuangan pada

awal perioda komparatif yang disajikan ketika entitas menerapkan suatu kebijakan

akuntansi secara retrospektif atau membuat penyajian kembali pos-pos laporan

keuangan, atau ketika entitas mereklasifikasi pos-pos dalam laporan keuangannya.

a. Laporan laba rugi komprehensif

Laporan laba rugi komprehensif adalah laporan yang mengkihtisarkan

pendapatan dari pengeluaran perusahaan selama satu perioda akuntansi, yang

biasanya setiap satu kuartal atau satu tahun. Menurut Munawir (2010), laporan

laba-rugi merupakan suatu laporan yang sistematis tentang penghasilan, beban,

laba-rugi yang diperoleh oleh suatu perusahaan selama perioda tertentu.

Walaupun belum ada keseragaman tentang susunan laporan laba-rugi bagi tiap-



14

tiap perusahaan, namun prinsip-prinsip yang umumnya diterapkan adalah sebagai

berikut.

1.

Bagian yang pertama menunjukkan penghasilan yang diperoleh dari usaha

pokok perusahaan (penjualan barang dagangan atau memberikan service)

diikuti dengan harga pokok dari barang yang dijual, sehingga diperoleh laba

kotor.

2. Bagian kedua menunjukkan beban- beban operasional yang terdiri dari beban

penjualan dan beban umum/administrasi (operating expenses).

3.

Bagian ketiga menunjukkan hasil-hasil yang diperoleh di luar operasi pokok

perusahaan, yang diikuti dengan beban- beban yang terjadi di luar usaha pokok

perusahaan (non operating / financial income dan expenses).

4. Bagian keempat menunjukkan laba atau rugi yang insidentil (extraordinary

gain or loss) sehingga akhirnya diperoleh laba bersih sebelum pajak

pendapatan.

b. Laporan posisi keuangan

Laporan posisi keuangan merupakan sebuah laporan tentang posisi keuangan

perusahaan pada suatu titik waktu tertentu. Menurut Harahap (2009), laporan

ini menggambarkan posisi aset, kewajiban dan ekuitas pada saat tertentu.

Laporan posisi keuangan adalah laporan yang menyajikan sumber -sumber

ekonomis dari suatu perusahaan atau aset kewajiban-kewajibannya atau utang,

dan hak para pemilik perusahaan yang tertanam dalam perusahaan tersebut atau

ekuitas pemilik suatu saat tertentu. Aset dapat dibagi atas dua kelompok besar,

yaitu aset lancar adalah aset yang habis dalam satu kali perputaran dalam

proses produksi dan proses berputarnya adalah dalam waktu yang pendek



15

(umumnya kurang dari satu tahun). Dalam perputarannya dalam jangka waktu

yang pendek, elemen-elemen dari aset lancar tidak sama cepatnya ataupun

tingkat perputarannya. Dengan kata lain, aset lancar merupakan aset yang dapat

diuangkan dalam waktu yang pendek. Sedangkan aset tetap adalah aset yang

tahan lama yang tidak atau secara berangsur -angsur habis turut serta dalam

proses produksi. Syarat lain untuk dapat diklasifikasikan sebagai aset tetap

selain aset itu dimiliki perusahaan, juga harus digunakan dalam operasi yang

bersifat permanen (aset tersebut mempunyai kegunaan jangka panjang atau

tidak akan habis dipakai dalam satu perioda kegiatan perusahaan). Menurut

Munawir (2010), utang adalah semua kewajiban-kewajiban perusahaan kepada

pihak lain yang belum terpenuhi yang merupakan sumber dana atau modal

perusahaan yang berasal dari kreditor. Utang atau kewajiban-kewajiban

perusahaan dapat dibebankan ke dalam kewajiban lancar (kewajiban jangka

pendek) dan kewajiban jangka panjang. Kewajiban jangka pendek atau

kewajiban lancar adalah kewajiban keuangan perusahaan yang pelunasannya

atau pembayarannya akan dilakukan dalam jangka pendek (satu tahun sejak

tanggal neraca) dengan menggunakan aset lancar yang dimiliki perusahaan,

sedangkan kewajiban jangka panjang adalah kewajiban keuangan yang jangka

waktu pembayaran (jatuh temponya) jangka panjang (lebih dari satu tahun

sejak tanggal neraca). Modal sendiri merupakan ekuitas yang berasal dari

pemilik perusahaan dan tertanam di dalam perusahaan untuk waktu yang tidak

tertentu. Ekuitas dari sumber ini merupakan dana yang berasal dari pemilik

perusahaan atau dapat pula bersumber dari pendapatan atau laba yang ditahan.



16

Secara garis besar menurut IAI (2012), pos- pos dalam laporan posisi keuangan

didefinisikan sebagai berikut.

a)

Aset tetap b)

Properti investasi

c) Aset tidak berwujud

d)

Aset keuangan

e) Investasi dengan menggunakan metoda ekuitas

f) Aset biolojik

g) Persediaan

h) Piutang dagang dan piutang lainnya

i) Kas dan setara kas

j) Total aset yang direklasifikasikan sebagai aset yang dimiliki untuk dijual

dan aset yang termasuk dalam kelompok lepasan yang diklasifikasikan

sebagai yang dimiliki untuk dijual sesuai dengan PSAK 58 k)

Utang dagang dan terutang lainnya

l) Kewajiban diestimasi

m)

Liabilitas keuangan (tidak termasuk jumlah yang disajikan dalam (k) dan

(l)

n) Liabilitas dan aset untuk pajak kini sebagaimana didefinisikan dalam

PSAK 46

o) Liabilitas dan aset untuk pajak tangguhan sebagaimana didefinisikan dalam

PSAK 46

p) Liabilitas yang termasuk dalam kelompok yang dilepaskan dan

diklasifikasikan sebagai yang dimiliki untuk dijual sesuai dengan PSAK 58

q)

Kepentingan non- pengendali, disajikan sebagai bagian dari ekuitas

r)

Modal saham dan cadangan yang dapat diatribusikan kepada pemiliki

entitas induk.

c. Laporan arus kas

Laporan arus kas merupakan laporan yang mengikhtisarkan penerimaan dan

pengeluaran kas dari sebuah kesatuan usaha untuk suatu perioda waktu

tertentu. Menurut IAI (2012), informasi arus kas memberikan dasar bagi

pengguna laporan keuangan untuk menilai kemampuan entitas dalam

menghasilkan arus kas dan setara kas dan kebutuhan entitas dalam

menggunakan arus kas tersebut. Dalam laporan arus kas, terdapat tiga jenis

aktivitas yaitu aktivitas operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan.

Menurut Warren, et al., (2005), arus kas dari aktivitas operasi (cash flow from



17

operating activities) merupakan arus kas dari transaksi yang memengaruhi laba

bersih. Arus kas dari aktivitas investasi (cash flow from investing activities)

merupakan arus kas dari transaksi yang memengaruhi investasi dalam aktiva

tidak lancar. Arus kas dari aktivitas pendanaan (cash flow from financing

activities) merupakan arus kas dari transaksi yang memengaruhi ekuitas dan

utang perusahaan.

d. Laporan perubahan ekuitas

Menurut IAI (2012) menyatakan bahwa entitas menyajikan laporan perubahan

ekuitas yang menunjukkan.

a)

Total laba rugi komprehensif dalam satu perioda, yang menunjukkan secara

terpisah total jumlah yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk

dan kepada kepentingan non pengendali.

b) Untuk setiap komponen ekuitas, pengaruh penerapan retrospektif atau

penyajian kembali secara retrospektif yang diakui sesuai PSAK 25.

c) Untuk setiap komponen ekuitas, rekonsiliasi antara jumlah tercatat pada

awal dan akhir perioda, secara terpisah mengungkapkan masing-masing

perubahan yang muncul dari.

1)

Laba rugi

2)

Masing-masing pos pendapatan komprehensif lain

3) Transaksi dengan pemiliki dalam kapasitasnya sebagai pemiliki, yang

menunjukkan secara terpisah kontribusi dari pemilik dan distribusi

kepada pemilik dan perubahan hak kepemilikan pada entitas anak yang

tidak menyebabkan hilang pengendalian.

e.

Catatan atas laporan keuangan

Menurut IAI (2012), catatan atas laporan keuangan meliputi.

a)

Menyajikan informasi tentang dasar penyusunan laporan keuangan dan

kebijakan akuntansi tertentu yang digunakan.

b) Mengungkapkan informasi yang disyaratkan oleh SAK yang tidak

disajikan di bagian manapun dalam laporan keuangan.



18

c) Memberikan informasi yang tidak disajikan di bagian manapun dalam

laporan keuangan, tetapi informasi tersebut relevan untuk memahami

laporan keuangan.

Entitas umumnya menyajikan catatan atas laporan keuangan dengan urutan

sebagai berikut, untuk membantu pengguna memahami dan membandingkan

dengan laporan keuangan entitas lainnya.

a) Pernyataan kepatuhan terhadap SAK

b)

Ringkasan kebijakan akuntansi signifikan yang diterapkan

c)

Informasi tambahan untuk pos- pos yang disajikan dalam laporan perubahan

posisi keuangan dan laporan laba rugi komprehensif, laporan laba rugi

terpisah (jika disajikan), laporan perubahan ekuitas dan laporan arus kas,

sesuai dengan urutan penyajian laporan keuangan dan penyajian masing-

masing pos.

d)

Pengungkapan lainnya termasuk.

i) Liabilitas kontijensi dan komitmen kontraktual yang belum diakui.

ii) Pengungkapan informasi nonkeuangan, misalnya tujuan dan kebijakan

manajemen risiko keuangan.

Laporan keuangan yang dikeluarkan oleh perusahaan mengandung suatu

informasi akuntansi yang dapat digunakan oleh semua pihak. Informasi akuntansi

yang tercantum di dalam laporan keuangan perusahaan menunjukkan kondisi

kinerja perusahaan selama tahun berjalan.



19

2.2 Perspektif Informasi

Dalam pengamatan penelitian empiris di bidang akuntansi, penelitian dalam

bidang akuntansi telah menetapkan bahwa harga pasar sekuritas berhubungan

dengan komponen keuntungan dari informasi akuntansi. Perspektif informasi

memandang bahwa para investor ingin untuk membuat prediksi mereka sendiri

atas jaminan laba pada masa yang akan datang. Hal ini dilakukan dengan

membiarkan akuntan melakukannya tetap pada kondisi ideal dan para investor

akan mengambil seluruh informasi yang berguna. Perspektif informasi pada

kegunaan keputusan merupakan sebuah pendekatan dari pelaporan keuangan yang

mengakui tanggung jawab individu untuk memprediksi kinerja perusahaan pada

masa depan dan berkonsentrasi pada penyediaan kegunaan informasi untuk tujuan

ini (Scott, 2003). Information perspective berkaitan dengan penyamaan kegunaan

(usefulness) informasi dengan kandungan informasi (information content ).

Information perspective pada pelaporan keuangan adalah suatu pendekatan yang

mengakui tanggung jawab individual untuk memprediksi kinerja masa depan

perusahaan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat



keuangan.

Akuntan dapat membantu meningkatkan kegunaan (usefulness) dengan

menggunakan pedoman respon pasar sebagai dasar untuk menyediakan informasi

yang dibutuhkan oleh investor. Menurut Hitz (2005), kegunaan informasi

merupakan cara abstrak sebagai kemampuan informasi dari perubahan a- prior -

expectation (belief ) ke dalam a- posteriori-expectation yang mempengaruhi revisi



20

dan peningkatan keputusan. Dari perspektif informasi tersebut pelaporan

keuangan menyajikan suatu sistem informasi yang bersaing dengan yang lain

(Christensen & Demski, 2003). Oleh karena itu, dalam merespon informasi

laporan keuangan terdapat pertimbangan untuk prediksi tentang perilaku investor

(Scott, 2009) yaitu:

1. Investor memunyai keyakinan tentang laba yang diharapkan dan risiko yang

diterima dari saham perusahaan. Kepercayaan ini akan mendasarkan pada

seluruh informasi publik yang tersedia termasuk harga pasar sampai pada

pengumuman yang sebelumnya telah dikeluarkan tentang pendapatan bersih

perusahaan saat itu.

2. Berdasarkan pengeluaran pendapatan bersih tahun ini para investor tertentu

akan memutuskan untuk lebih banyak menerima informasi dengan menerima

jumlah pendapatan. Sebagai contoh, jika kenaikan pendapatan tinggi atau lebih

tinggi daripada yang diharapkan, hal ini adalah berita baik. Beberapa investor

akan mengubah keyakinan mereka tentang kekuatan pendapatan dan laba pada

masa yang akan datang. Investor lain yang mungkin mempunyai harapan tinggi

tentang keuntungan pendapatan yang seharusnya diterima saat ini, mungkin

menginterpretasi jumlah keuntungan pendapatan yang sama merupakan sebuah

berita buruk.

3. Investor yang telah mengubah keyakinan mereka tentang keuntungan dan laba

pada masa yang akan datang akan memunyai kecenderungan untuk membeli

saham-saham pada harga saat itu, vice versa bagi investor yang telah mengubah

keyakinannya yang cenderung menurun.



21

4. Kita berharap dapat mengobservasi volume perdagangan saham untuk

peningkatan dengan cepat setelah perusahaan mengumumkan pendapatannya.

Lebih jauh lagi volume ini seharusnya lebih besar. Kelebihan ini adalah

perbedaan- perbedaan dalam keyakinan awal para investor dan dalam

interpretasi mereka pada informasi keuangan saat itu.

Dari penjelasan di atas dapat disimpulkan bahwa perspektif informasi pada

kegunaan keputusan lebih menekankan pada kandungan informasi (content of

information). Perspektif informasi memberikan keyakinan bagi investor atau

mengubah keyakinan pengguna laporan keuangan agar segera bereaksi dan

informasi ini bersaing dengan sumber informasi lain.

2.3 Teori Kegunaan-Keputusan (Decision-Usefulness Theory )

Teori kegunaan-keputusan (decision-usefulness theory) dari informasi

akuntansi dikemukakan dalam disertasi George J. Staubus untuk pertama kalinya

pada tahun 1954. Kegunaan-keputusan informasi akuntansi mengandung

komponen-komponen yang perlu dipertimbangkan oleh para penyaji informasi

akuntansi agar cakupan yang ada dapat memenuhi kebutuhan para pengambil

keputusan yang akan menggunakannya. Akuntan telah memutuskan bahwa

investor merupakan konstituen utama, serta menggunakan teori investasi dan teori

pengambilan keputusan dalam memahami tipe informasi akuntansi yang

dibutuhkan investor. Hal ini sesuai dengan tujuan laporan keuangan yang ada

dalam pernyataan SFAC No.1 tentang “the objective of financial reporting for

business enterprise” ( Financial Accounting Standard Board , 1980), yang

mengimplikasikan bahwa meskipun laporan keuangan memiliki sasaran yang



22

luas, orientasinya terletak pada investor dan kreditor dengan berasumsi bahwa

terpenuhinya kebutuhan mereka berarti terpenuhi pula hampir semua kebutuhan

para pengguna lainnya. Investor, dalam Kerangka Dasar Penyusunan dan

Penyajian Laporan Keuangan tentang Pengguna dan Kebutuhan Informasi,

didefinisikan sebagai penanam modal berisiko yang berkepentingan dengan risiko

yang melekat serta hasil pengembangan dari investasi yang mereka lakukan

(Ikatan Akuntan Indonesia, 2011).

Pernyataan dalam SFAC No.1 jelas memberikan mandat pada profesi

akuntansi untuk menyajikan laporan keuangan yang bermanfaat (useful ) bagi para

pengguna dalam rangka membuat keputusan bisnis. Lebih lanjut, SFAC No.1

menyajikan suatu adaptasi penting dari teori keputusan bagi penyusunan laporan

keuangan, bahwa teori keputusan ini berorientasi kepada pembuatan keputusan

investasi bagi individu yang rasional (Scott, 2009 dalam Puspitaningtyas, 2010).

Pendekatan decision usefulness atas informasi akuntansi merupakan suatu

pendekatan terhadap laporan keuangan yang berbasis biaya historis agar menjadi

lebih bermanfaat. Pendekatan ini menitikberatkan pada para pengguna laporan

keuangan, keputusan mereka, informasi yang mereka butuhkan, serta kemampuan

mereka memroses informasi akuntansi (Scott, 2009 dalam Puspitaningtyas, 2010).

Terdapat dua pertanyaan penting dalam mengadopsi pendekatan decision

usefulness atas informasi akuntansi, yaitu:

1. Siapa saja para pengguna laporan keuangan

Terdapat banyak pihak yang berkepentingan atas laporan keuangan, oleh

karenanya dengan mengidentifikasi pengguna (pihak yang berkepentingan)

diharapkan akan dapat ditentukan bagaimana bentuk laporan keuangan atau



23

informasi akuntansi apa saja yang harus disajikan dalam laporan keuangan.

Contoh beberapa kelompok -kelompok pengguna seperti investor, kreditor,

manajer, serikat buruh, dan pemerintah.

2. Apa saja masalah keputusan bagi para pengguna laporan keuangan.

Akuntan akan lebih memahami berbagai kebutuhan informasi yang diperlukan

oleh para pengguna laporan keuangan dengan mengetahui masalah-masalah

keputusan yang dihadapi oleh para pengguna laporan keuangan. Akuntan

seharusnya menyesuaikan informasi akuntansi yang disajikan dalam laporan

keuangan dengan kebutuhan-kebutuhan para pengguna laporan keuangan

sehingga dapat menghasilkan pengambilan keputusan yang lebih baik.

Untuk menjawab kedua pertanyaan tersebut, kita harus memahami teori

kegunaan orang pribadi ( single- person of decision theory) dan teori investasi

(theory of investment ). Teori kegunaan orang pribadi ( single- person of decision

theory) merupakan cara pandang investor yang harus mengambil tindakan di

bawah kondisi yang tidak menentu, berarti teori ini tidak digunakan jika kondisi

sudah ideal. Kondisi ideal adalah kondisi dimana karakter ekonomi sudah

sempurna dan pasar sepadan dari kekurangan informasi asimetri dan rintangan

lain menjadi wajar dan operasi pasar efisien (Scott, 2009). Teori ini masih relevan

dengan akuntansi karena laporan keuangan menyediakan tambahan informasi

yang berguna untuk banyak keputusan. Jadi, teori ini merupakan pilihan yang

bagus untuk memahami bagaimana individu membuat keputusan rasional di

bawah ketidakpastian.

Teori Investasi (theory of investment ) merupakan teori yang mempelajari

tentang komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan



24

pada saat ini dengan tujuan untuk memperoleh sejumlah keuntungan pada masa

yang akan datang (Tandelilin, 2001). Misalnya, seorang investor membeli

sejumlah saham saat ini dengan harapan memperoleh keuntungan dari kenaikan

harga saham ataupun sejumlah dividen pada masa yang akan datang. Sebaliknya,

tujuan investasi tersebut adalah untuk meningkatkan kesejahteraan investor.

Laporan keuangan disajikan oleh pihak manajemen lebih berguna dalam

pengambilan keputusan bagi investor, maka diperkenalkan dua pendekatan

kegunaan keputusan, yaitu dari perspektif informasi dan perspektif pengukuran.

Akuntan sebagai penyaji informasi akuntansi tidak akan dapat menjadikan

laporan keuangan menjadi lebih bermanfaat sampai mengetahui apa sebenarnya

makna manfaat dari informasi yang disajikan bagi para penggunanya. Kualitas

penting informasi yang terkandung dalam laporan keuangan adalah

kemudahannya untuk segera dapat dipahami oleh para pengguna (Scott, 2009).

2.4 Konsep Utility dalam Decision Theory

Teori pengambilan keputusan didasari oleh konsep kepuasan (utility), yaitu

bahwa utilitas merupakan jumlah dari kesenangan atau kepuasan relatif yang

dicapai, dengan jumlah ini seseorang bisa menentukan meningkat atau

menurunnya utilitas dalam upaya untuk meningkatkan kepuasan. Berdasarkan

konsep ini, setiap tindakan individu bertujuan memaksimalkan jumlah utilitas

untuk mencapai kepuasaan (Sanusi, 2004). Berikut adalah beberapa konsep utility

menurut Pressman (2002) sebagai berikut.

1. Konsep utilitas adalah bahwa suatu gagasan kepuasan membawa pertimbangan

maksimalisasi kepuasan ke dalam analisa ekonomi. Konsep ini dinyatakan



25

dalam semboyan “the greatest good to the greatest number”, bahwa

kebahagiaan atau kebaikan terbesar bagi sebagian terbesar orang sebagai suatu

ukuran untuk menilai tindakan manusia yang setiap institusi sosial dinilai

berdasarkan faedah atau manfaat (utility) yang diberikan untuk kepentingan

kesejahteraan manusia individual.

2. Konsep kepuasan marjinal (marginal utility) dengan menggunakan matematika

untuk menerapkan hubungan antara nilai dengan manfaat (value and utility),

bahwa harga relatif tergantung kepada penilaian subyektif orang tentang

kepuasan yang didapatkan dari pembelian barang-barang yang berbeda.

3. Konsep kepuasan marjinal dengan mendukung individualisma metodologis,

yakni keyakinan bahwa semua penjelasan fenomena ekonomi seharusnya

berdasarkan tindakan individu dalam memilih.

4. Teori keputusan marjinal dari nilai dan prinsip kepuasan marjinal yang semakin

berkurang, bahwa nilai lebih ditentukan oleh faktor subyektif (kepuasan atau

permintaan) daripada faktor obyektif (biaya produksi atau persediaan). Nilai

(value) berasal dari kepuasaan kebutuhan manusia.

Scott (2009) menyebutkan bahwa pengambilan keputusan investasi oleh

investor dilakukan secara rasional dalam rangka memaksimalkan utilitasnya,

secara rata-rata para investor memanfaatkan informasi akuntansi keuangan

sebagai pertimbangan dalam keputusan investasinya.

2.5 Reaksi Pasar terhadap Informasi

Kita mulai dengan meninjau alasan mengapa kita akan memprediksi bahwa

harga pasar saham suatu perusahaan akan merespon informasi laporan keuangan.



26

Menurut Scott (2003), beberapa alasan mengapa pasar bereaksi terhadap

informasi keuangan yaitu sebagai berikut.

1.

Keyakinan sebelumnya ( prior belief ) investor yang didasarkan pada informasi

yang telah tersedia tidak sama. Ketidaksamaan tersebut dipengaruhi oleh besar

kecilnya informasi yang diperoleh dan kemampuan untuk menginterpretasi

informasi.

2. Dengan masuknya informasi baru berupa laba, sebagian investor menjadi lebih

informed dan mengubah ekspektasinya (upward ) dengan datangnya berita baik

ini. Namun sebagian investor lain yang sebelumnya memiliki ekspektasi yang

terlalu tinggi mungkin akan menginterpretasikan informasi laba tersebut

sebagai berita buruk (downward ).

3. Investor yang mengubah ekspetasinya upward akan bersedia membeli sekuritas

pada harga sekarang, sedangkan investor yang mengubah ekspetasinya

downward akan melakukan sebaliknya.

4. Kita dapat mengobservasi jumlah sekuritas yang diperdagangkan dengan

munculnya informasi baru berupa laba. Seharusnya volume perdagangan akan

semakin besar dengan semakin besarnya perbedaan ekspektasi antara investor

yang bersikap upward dengan yang bersikap downward .

Menurut Scott (2003), terdapat cara menemukan respon pasar yaitu sebagai

berikut.

1.

Teori pasar yang efisien mengimplikasikan bahwa pasar akan bereaksi cepat

terhadap informasi baru. Oleh karena itu, perlu diketahui kapan laporan

pendapatan bersih perioda berjalan pertama kali dipublikasikan. Jika peneliti

mencari volume dan dampak harga meskipun telat beberapa hari, maka tidak



27

ada dampak yang mungkin diamati meskipun sebenarnya sudah ada. Jika pasar

efisien bereaksi, seharusnya terjadi dalam narrow window atau di sekitar

tanggal pengumuman.

2. Berita baik ataupun buruk dalam laporan pendapatan bersih biasanya di

evaluasi berkaitan dengan apakah yang investor harapkan. Peneliti harus

mendapatkan kepastian apa yang diharapkan para investor atas pendapatan

bersih yang terjadi. Hal ini akan bisa ditemukan dengan menggunakan

peramalan para analis tentang pendapatan selama tiga bulan atau satu tahun

atau mungkin dengan memproyeksikan time series laporan pendapatan bersih

sebelumnya.

3. Selalu ada banyak peristiwa yang terjadi yang memengaruhi volume dan harga

saham perusahaan. Hal ini berarti bahwa pasar merespon laporan pendapatan

bersih akan sulit ditemukan. Penting untuk memisahkan dampak faktor -faktor

eksternal terhadap hasil saham.

2.6 Comparing Return and I ncome

Menurut Scott (2003), peneliti empiris saat ini dapat membandingkan

abnormal return pada hari 0 seperti dengan komponen-komponen yang tidak

diharapkan dari laporan pendapatan bersih perusahaan perioda berjalan. Jika

pendapatan yang tidak diharapkan ini menjadi berita baik ( good news), maka dari

pasar sekuritas efisien yang diketahui, pengembalian saham abnormal positif

menunjukkan bukti bahwa investor rata-rata bereaksi dengan baik terhadap berita

bagus yang tidak diharapkan dalam hal pendapatan. Sebuah pemikiran yang sama

berlaku jika pengumuman laba saat ini adalah berita buruk (bad news).



28

Untuk meningkatkan kekuatan penyelidikan, peneliti kemungkinan berharap

untuk membandingkan beberapa hari pada hari 0. Hal ini dimungkinkan misalnya,

bahwa pasar yang efisien dapat mengetahui dari berita baik atau buruknya

pendapatan satu atau dua hari awal. Sebaliknya, abnormal return positif atau

negatif dapat berlanjut selama satu atau dua hari setelah hari 0 sementara pasar

sedang menerima informasi, meskipun efisiensi pasar menyiratkan bahwa setiap

kelebihan pengembalian harus cepat dihilangkan. Akibatnya, penjumlahan dari

abnormal return untuk tiga sampai lima hari narrow window di sekitar hari 0

tampaknya lebih masuk akal daripada hari 0 saja. Hal ini juga membantu

melindungi terhadap kemungkinan bahwa tanggal publikasi dari pendapatan

lancar di media saat ini tidak sepenuhnya akurat dari perkiraan tanggal

ketersediaan publik mereka. Jika hasil abnormal positif dan negatif yang berada di

sekitar berita pendapatan bagus dan buruk ditemukan pada perusahaan sampel,

peneliti dapat menyimpulkan bahwa prediksi yang didasarkan kepada teori

keputusan dan teori pasar saham diterima. Hal ini akan mendukung pendekatan

nilai kegunaan keputusan terhadap akuntansi dan laporan keuangan, karena jika

para investor tidak menemukan nilai manfaat dari informasi pendapatan bersih

yang dilaporkan, maka respon pasar akan sulit untuk diamati. Metodologi ini

bukanlah bukti yang absolut yang mana sejumlah asumsi dan estimasi harus

dibuat. Berikut adalah komplikasi yang ada:

1. Bahwa informasi lain yang spesifik seringkali muncul di sekitar waktu

pengumuman pendapatan perusahaan. Misalnya, jika perusahaan

mengumumkan stock split atau perubahan dividen pada hari yang sama bahwa

membiarkan pendapatan saat ini akan sulit untuk mengetahui apakah respon



29

pasar merupakan penyebab dari hal tersebut atau yang lain. Namun, para

peneliti dapat mengatasi hal ini dengan hanya mengeluarkan perusahaan

tersebut dari sampel.

2. Estimasi beta perusahaan yang diperlukan untuk memisahkan hasil perusahaan-

luas dan perusahaan khusus. Sebagaimana disebutkan, estimasi ini biasanya

didasarkan kepada analisis regresi data sebelumnya yang menggunakan model

pasar. Selanjutnya, estimasi beta merupakan slop dalam garis regresi. Jika

estimasi beta berbeda dengan beta yang sesungguhnya, hal ini akan

mempengaruhi kalkulasi hasil abnormal yang kemungkinan akan membiaskan

hasil penelitian.

2.7 Bukti dari Kandungan Informasi dan Pengambilan Keputusan

Terdapat ungkapan yang menyatakan bahwa “the proof of the pudding is in

the eating .” Apabila teori pasar modal efisien dan teori keputusan yang

mendasarinya merupakan gambaran yang realitas, maka nilai sekuritas tentu dapat

diprediksi dengan adanya informasi baru. Untuk membuktikan hal tersebut

diperlukan penelitian empiris dalam akuntansi. Walaupun sulit dalam perancangan

riset eksperimen untuk menguji hal ini, riset akuntansi telah menemukan bahwa

pasar bereaksi setidaknya terhadap komponen laba dalam informasi akuntansi.

Bukti tentang hal ini pertama kali ditemukan oleh Ball dan Brown pada tahun

1968. Menurut Rahmawati (2012), dengan berdasarkan pada penelitian Ball and

Brown (1968), nampaknya informasi akuntansi akan berguna bagi investor dalam

membantu mereka memperkirakan nilai yang diharapkan dan risiko return saham.

Informasi akan berguna jika informasi tersebut mengarahkan investor untuk



30

merubah keinginan dan tindakannya. Lebih lagi, tingkat kemanfaatan dapat diukur

dengan sejauh mana perubahan harga mengikuti perkembangan munculnya

informasi.

2.7.1 Penelitian Respon Pasar Ball dan Brown (1968)

Pada tahun 1968, Ball dan Brown merupakan orang pertama yang memulai

riset empiris akuntansi mengenai reaksi pasar terhadap komponen laba dalam

informasi akuntansi. Ball dan Brown menguji sampel 261 perusahaan publik yang

terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE) dari tahun 1957 sampai 1965.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui respon pasar terhadap kandungan

informasi laporan keuangan (Scott, 2003). Perusahaan yang terdaftar di NYSE

biasanya mengumumkan laporan keuangan terlebih dahulu melalui media massa

baru kemudian dikeluarkan laporan keuangan tahunan secara resmi. Perlu

diketahui bahwa laporan keuangan tahunan yang berakhir bulan Desember terbit

sekitar bulan Februari tahun berikutnya. Ball dan Brown menguji apakah

kandungan laba yang diumumkan lebih besar dari ekspektasi pasar ( good news)

atau lebih kecil dari ekspektasi pasar (bad news). Hal tersebut membutuhkan

proksi ekspektasi pasar. Ball dan Brown menggunakan laba tahun lalu sebagai

proksi. Ball dan Brown menemukan bahwa dalam rentang waktu sempit (narrow

window), yaitu 1 bulan (dalam bulan Februari tersebut), investor mendapatkan

keuntungan abnormal positif (keuntungan di atas rata-rata pasar) untuk

pengumuman laba good news dan kerugian abnormal negatif (kerugian di bawah

rata-rata pasar) untuk pengumuman laba bad news. Pola tersebut ternyata

konsisten. Pengumuman laba good news dengan sampel 1.231 menunjukkan

keuntungan abnormal positif dalam bulan pengumuman laba yang sama.



31

Demikian juga dengan pengumuman laba bad news dengan sampel 1.109

menunjukkan kerugian abnormal negatif dalam bulan pengumuman yang sama.

Temuan ini menunjukkan bahwa pasar bereaksi terhadap informasi laba yang

diumumkan (Scott, 2003).

Pengujian kemudian dikembangkan dengan rentang waktu lebih lebar (wider

window), yaitu 18 bulan (11 bulan sebelum bulan pengumuman dan 6 bulan

setelah bulan pengumuman). Tingkat keuntungan dan kerugian abnormal

cenderung berkurang dengan bertambahnya dimensi waktu. Pada kasus ini, saham

dengan pengumuman laba good news yang diperoleh 11 bulan sebelum

pengumuman dan dijual akhir bulan ke 6 setelah pengumuman memperoleh

keuntungan 6% di atas keuntungan rata-rata pasar. Sedangkan saham dengan

pengumuman laba bad news yang dibeli 11 bulan sebelum pengumuman dan

dijual akhir bulan ke 6 setelah pengumuman memperoleh kerugian 9% di bawah

pasar. Reaksi investor terhadap pengumuman berkurang dengan bertambahnya

dimensi waktu. Reaksi pasar terhadap informasi akuntansi dalam narrow window

lebih tinggi karena dalam waktu singkat tidak terjadi kejadian tertentu yang

mempengaruhi pasar, kecuali informasi laba. Sedangkan reaksi pasar terhadap

informasi akuntansi dalam wider window berkurang karena dalam waktu yang

relatif panjang dapat terjadi hal-hal lain selain pengumuman laba yang terkait

dengan saham (Scott, 2003).

2.7.2 Penelitian Respon Pasar Beaver (1968)

Penelitian berikutnya menguji tentang reaksi pasar dilakukan oleh Beaver

pada tahun 1968 yang meneliti pengaruh kandungan informasi laporan keuangan

terhadap volume perdagangan dan pergerakan harga saham. Terdapat 506



32

pengumuman laba dari sebanyak 143 perusahaan di New York Stock Exchange

(NYSE) dari tahun 1961 sampai 1965 (terdapat 261 minggu). Beaver menghitung

rata-rata volume perdagangan di sekitar pengumuman laba dengan waktu 17

minggu (8 minggu sebelum minggu pengumuman, minggu pengumuman, dan 8

minggu setelah minggu pengumuman). Hasilnya adalah terdapat kenaikan volume

secara dramatis pada minggu 0 dan di bawah normal dalam minggu-minggu

sebelum minggu pengumuman (Scott, 2003). Peningkatan volume perdagangan di

minggu 0 menunjukkan bukti bahwa pasar bereaksi terhadap pengumuman laba

dan terdapat kandungan informasi dari pengumuman laba. Hal ini juga menjadi

bukti bahwa informasi laba dipergunakan oleh investor dalam pengambilan

keputusan. Volume perdagangan di bawah normal pada minggu-minggu sebelum

minggu pengumuman karena tidak terdapat informasi yang signifikan yang dapat

dijadikan oleh investor untuk mengubah probabilitas tentang return di masa depan

yang diharapkan. Sehingga, begitu terdapat pengumuman laba, reaksi pasar

muncul dengan cepat karena investor ingin segera mengubah ekspektasinya

(Scott, 2003).

Hasil riset Beaver mendukung decision usefulness, yaitu suatu pendekatan

yang mengakui tanggungjawab individual untuk memprediksi kinerja perusahaan

masa depan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat



keuangan. Apabila pasar bereaksi, maka informasi akuntansi digunakan untuk

pengambilan keputusan. Beaver menggunakan volume perdagangan sebagai

indikator dalam pengambilan keputusan. Hal ini dilakukan karena adanya



33

anggapan bahwa volume perdagangan lebih tepat digunakan untuk

menggambarkan ekspektasi dan reaksi investor secara individual. Volume

perdagangan dianggap lebih sensitif terhadap informasi akuntansi. Sedangkan

harga menggambarkan ekspektasi dan reaksi pasar, bukan investor individual

sehingga volume perdagangan lebih tepat digunakan dalam pengambilan

keputusan (Scott, 2003).

2.7.3 Penelitian Respon Pasar Causation dan Association

Dalam penelitian Ball dan Brown pada tahun 1968 ditemukan bahwa terdapat

perbedaan return antara narrow window dengan wider window. Apabila reaksi

pasar terhadap informasi laporan keuangan diamati dalam narrow window, maka

informasi akuntansi adalah penyebab dari reaksi pasar. Alasannya adalah karena

dalam narrow window belum terdapat informasi lain yang masuk ke pasar (Scott,

2003). Apabila terdapat informasi lain yang masuk, misalnya pengumuman

dividen dan stock split , maka perusahaan tersebut dikeluarkan dari sampel

sehingga penelitian dengan narrow window dapat dikategorikan sebagai penyebab

(causation) dari reaksi pasar. Hubungan dalam narrow window memberikan

dukungan yang kuat terhadap pengambilan keputusan karena memberikan usulan

bahwa informasi akuntansi yang secara aktual mendorong revisi kepercayaan

investor dan return sekuritas Sebaliknya, apabila reaksi pasar terhadap informasi

laporan keuangan diamati dalam wider window, dapat dikatakan bahwa informasi

akuntansi berhubungan secara positif terhadap return pasar. Alasannya adalah

karena dalam wider window, dimungkinkan sudah banyak informasi lain yang

masuk ke pasar selain informasi tentang laba sehingga penelitian tentang wider



34

window dikategorikan sebagai hubungan (association) dari reaksi pasar (Scott,

2003).

2.7.4 Earn ings Response Coeff icients (ERC)

Perspektif informasi atas decision usefulness merupakan suatu pendekatan

laporan keuangan yang mengakui tanggungjawab individu untuk memprediksi

kinerja perusahaan di masa akan datang dan memfokuskan pada penyediaan

informasi yang bermanfaat untuk tujuan ini. Pendekatan ini mengasumsikan

efisiensi pasar sekuritas yang mengakui bahwa pasar akan bereaksi terhadap

informasi yang berguna dari manapun termasuk laporan keuangan. Dalam hal ini,

pasar mungkin memberikan respon yang berbeda atas diterbitkannya informasi

akuntansi. Hal tersebut diharapkan dapat meningkatkan pemahaman mengenai

bagaimana informasi akuntansi dapat bermanfaat bagi investor. Penelitian tentang

hal tersebut disebut dengan penelitian Earnings Response Coefficients (ERC),

yaitu mengukur tingkat abnormal return pasar sekuritas sebagai respon terhadap

komponen tak terduga (unexpected component ) dari laporan laba perusahaan yang

mengeluarkan sekuritas (Scott, 2009).

Menurut Scott (2009), terdapat sejumlah alasan yang dapat dikemukakan

terkait dengan respon pasar yang berbeda terhadap diumumkannya informasi

akuntansi yang dalam hal ini berhubungan dengan pengumuman laba yaitu

sebagai berikut.

1. Nilai beta

Semakin besar risiko dari akibat pengumuman laba maka semakin rendah nilai

bagi investor yang menghindari risiko, dengan seluruh hal lainnya dianggap

sama. Karena investor menganggap laba berjalan sebagai suatu indikator



35

kinerja perusahaan dan return saham di masa yang akan datang, maka semakin

besar risiko investasi saham, semakin rendah reaksi investor terhadap jumlah

pengumuman laba yang tidak diharapkan.

2. Struktur modal (capital structure)

Bagi perusahaan dengan leverage tinggi, suatu kenaikan dalam laba (sebelum

bunga) menambah kekuatan dan keamanan bagi obligasi dan utang-utang

lainnya yang masih beredar, sehingga pengumuman laba akan lebih banyak

diterima oleh pemegang obligasi daripada pemegang saham. Oleh karena itu,

earnings response coefficients untuk suatu perusahaan ini harus lebih rendah

daripada perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki atau hanya sedikit me-

miliki hutang dengan semua hal dianggap sama.

3. Persistensi ( persistence)

Persistensi laba merupakan cerminan kualitas laba yang diperoleh perusahaan

karena perusahaan dapat mempertahankan perolehan laba tersebut dari waktu

ke waktu. Reaksi pasar lebih tinggi terhadap informasi laba yang diharapakan

berlaku konsisten dalam jangkan panjang dibandingkan informasi laba yang

bersifat sementara. Reaksi pasar lebih tinggi terhadap pengumuman laba karena

pengenalan produk baru daripada pengumuman laba karena penjualan aktiva

tetap. Konsep persistensi menyatakan bahwa komponen-komponen laba bersih

yang berbeda mungkin memiliki persistensi yang berbeda pula. Terdapat tiga

jenis earnings events, yaitu:

a. Permanent , diharapkan untuk terus persisten selamanya;

b. Transitory, mempengaruhi laba pada tahun berjalan tapi tidak mempengaruhi

laba tahun yang akan datang;



36

c. Price-irrelevant , persistensi sebesar nol.

4. Kualitas laba (earnings quality)

Kualitas laba menunjuk pada seberapa cepat dan tepat laba yang dilaporkan

mengungkapkan laba fundamental. Laba fundamental ( fundamental earnings)

adalah ukuran profitabilitas akuntansi yang mengukur kemampuan perusahaan

untuk membayar dividen di masa depan. Kualitas laba menjadi perhatian para

pengguna laporan keuangan karena laba berperan penting dalam pembuatan

perjanjian dan keputusan investasi. Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi

laba yang tercermin dari tingginya earnings response coefficients (ERC),

menunjukkan laba yang dilaporkan berkualitas. Laba dengan kualitas yang

tinggi apabila pengumuman laba tersebut mampu untuk memprediksi kinerja

perusahaan di masa akan datang dari kinerja saat ini.

5. Kesempatan pertumbuhan ( growth opportunities)

Pertumbuhan perusahaan adalah kemampuan perusahaan yang lebih dalam

mengeksploitasi kesempatan mengambil laba dibandingkan dengan perusahaan

yang setara dalam kelompok industri. Berita baik ( good news) dan berita buruk

(bad news) mengimplikasikan prospek akan pertumbuhan laba Semakin tinggi

pertumbuhan laba maka reaksi pasar akan semakin besar (semakin tinggi ERC).

Apabila laba bersih berjalan mengungkapkan profitabilitas yang sangat tinggi

bagi suatu investasi, hal tersebut menunjukkan kepada pasar bahwa perusahaan

akan menikmati pertumbuhan yang kuat di masa yang akan datang. Salah satu

alasannya adalah jika profitabilitas yang tinggi terus ada, maka laba yang akan

datang akan meningkatkan aset perusahaan tersebut. Selain itu, kesuksesan atas

investasi yang tengah berjalan dapat menunjukkan kepada mengidentifikasi dan



37

melaksanakan proyek-proyek selanjutnya yang juga sukses di masa yang akan

datang, sehingga perusahaan dapat dikatakan sebagai perusahaan yang

bertumbuh. Perusahaan-perusahaan seperti ini dengan mudah dapat menarik

modal yang merupakan sumber pertumbuhan tambahan. Karena itu, jika

pengumuman laba menunjukkan kesempatan untuk pertumbuhan maka ERC

akan tinggi.

6. Kesamaan harapan-harapan investor (the similarity of investor expectations).

Investor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda pula terhadap laba

perusahaan untuk perioda selanjutnya yang bergantung pada informasi awal

yang mereka terima dan sampai mana kemampuan mereka mengevaluasi

informasi dalam laporan keuangan. Meskipun demikian, perbedaan-perbedaan

ini akan berkurang jika mereka mendapatkan informasi dari sumber yang sama,

seperti perkiraan-perkiraan konsensus dari para analis ketika menyusun

harapan mereka.

7. Kemampuan harga memberikan informasi (the informativeness of price).

Perusahaan besar dianggap memiliki informasi yang lebih banyak

dibandingkan perusahaan kecil. Harga pasar bersifat informatif secara parsial

mengenai nilai yang akan datang dari suatu perusahaan. Khususnya, harga

tersebut informatif mengenai laba di masa yang akan datang karena harga pasar

menggabungkan seluruh informasi yang diketahui publik mengenai suatu

perusahaan. Akibatnya, semakin informatif harga tersebut, maka semakin

sedikit kandungan informasi tentang pengumuman laba dan mengakibatkan

semakin rendah pula ERC.



38

2.7.4.1 Implikasi dari Penelitian Earnings Response Coeff icients

Kita harus melihat alasan mengapa akuntan harus tertarik pada respon pasar

terhadap informasi akuntansi keuangan. Menurut Scott (2003), pada dasarnya,

alasan akuntan harus tertarik pada respon pasar terhadap informasi akuntansi

keuangan adalah bahwa peningkatan pemahaman tentang respon pasar

menunjukkan cara-cara akuntan dapat lebih meningkatkan kegunaan keputusan

yang bermanfaat tentang laporan keuangan. Misalnya, rendahnya keinformatifan

harga untuk perusahaan-perusahaan kecil menunjukkan bahwa pengungkapan

diperluas untuk perusahaan-perusahaan ini akan berguna bagi investor, yang

bertentangan dengan argumen bahwa perusahaan-perusahaan besar harus

memiliki tanggung jawab pelaporan yang lebih besar.

Penelitian ERC yang lebih rendah untuk perusahaan yang sangat terungkit

mendukung argumen untuk memperluas pengungkapan dan besarnya instrumen

keuangan, termasuk perusahaan yang "off-balance-sheet ." Jika ukuran relatif

kewajiban suatu perusahaan mempengaruhi respon pasar terhadap laba bersih,

maka diharapkan bahwa semua kewajiban diungkapkan. Pentingnya peluang

pertumbuhan bagi investor adalah keinginan pengungkapan segmen informasi

karena informasi profitabilitas dengan segmen akan lebih memungkinkan investor

untuk memisahkan operasi perusahaan yang menguntungkan dan tidak

menguntungkan. Akhirnya, pentingnya persistensi dan kualitas laba terhadap ERC

menunjukkan bahwa pengungkapan komponen laba bersih berguna bagi investor.



39

2.8 Unusual, Non-r ecurr ing, and Extraordinary I tems

Menurut Rahmawati (2012), extraordinary items adalah item-item yang

merupakan hasil dari transaksi atau kejadian yang memiliki karakteristik berikut

ini:

1. Tidak diharapkan sering terjadi sepanjang tahun

2. Tidak merupakan aktivitas normal perusahaan

3. Tidak tergantung pada keputusan uatama atau ditentukan oleh manajer atau

pemilik.

Karakteristik yang terakhir dari definisi tersebut di atas ditambahkan dalam

revisi pada tahun 1989. Setelah tahun 1989, keuntungan atau kerugian dapat

dimasukkan sebelum laba operasi karena manajemen mengendalikan kapan

terjadinya suatu transaksi. Revisi ini merupakan pemecahan issue pergeseran

klasifikasi (classificatory smoothing), manajemen dapat melakukan pemerataan

laba operasi (income smoothing) dengan memilih extraordinary items sebagai

unsur laba dari aktivitas operasi normal. Dengan karakteristik tersebut, persistensi

(kemampuan terjadi terus-menerus) laba karena extraordinary items rendah.

Unsur-unsur ini harus diungkapkan karena apabila tidak diungkapkan, pasar akan

salah menafsirkan persistensi laba perusahaan. Apabila tahun ini terdapat unsur

extraordinary items, maka tahun depan laba akan lebih rendah. Hal ini disebabkan

oleh unsur laba tahun ini tidak hanya permanent earnings (yang persisten) tetapi

juga transitory earnings (sementara) yang berasal dari extraordinary item

tersebut. Perusahaan yang memiliki high persistence (ERC lebih dari 1) berarti

perusahaan mengumumkan telah berhasil mengembangkan produk baru.

Perusahaan berhasil menemukan metoda akuntansi untuk meningkatkan efisiensi



40

dengan cukup signifikan. Pengumuman laba good news ini akan direaksi pasar

lebih dari 1 karena diharapkan net income masa depan akan lebih besar.

Perusahaan yang memiliki persistence of 1 (ERC adalah 1) berarti perusahaan

mengumumkan laba good news dengan adanya peningkatan net income yang

disebabkan oleh laba penjualan aktiva tetap atau penghentian suatu kegiatan

usaha. Hal ini terjadi karena tidak ada alasan untuk mengharapkan laba seperti ini

akan terulang kembali. Sedangkan perusahaan yang memiliki persistence of 0

(ERC adalah 0) berarti perusahaan mengumumkan laba good news dengan

meningkatnya net income yang disebabkan oleh perubahan metoda akuntansi,

misalnya perusahaan mengkapitalisasi biaya organisasi atau biaya promosi. Tidak

ada alasan bagi pasar untuk bereaksi terhadap pengumuman laba good news ini.

2.9 Kebijakan Akuntansi Terbaik

Menurut Rahmawati (2012), kebijakan akuntansi terbaik adalah salah satu

yang dihasilkan dari sejumlah respon harga pasar. Informasi memiliki

karakteristik barang publik (public good ) yaitu semua orang dapat mengetahui

informasi akuntansi yang ada. Menurut Scott (2003), para akuntan dapat

membantu meningkatkan kegunaan informasi dengan menggunakan pedoman

reaksi pasar dalam menentukan nilai kemanfaatan dari informasi akuntansi

keuangan. Dalam hal ini, kebijakan akuntansi merupakan sesuatu yang

menghasilkan respon pasar paling besar. Para akuntan dapat bertindak sebaik

mungkin tentang seberapa jauh mereka dapat memberikan informasi yang

berguna bagi para investor. Namun, hal ini tidak berarti bahwa masyarakat akan

“lebih kaya”. Alasannya adalah bahwa informasi memiliki karakteristik public



41

good dimana semua orang dapat mengetahui informasi akuntansi yang ada.

Sedangkan karakteristik private good menghilangkan kemanfaatannya bagi

konsumen lain dimana apabila ingin mencari informasi maka seseorang harus

membeli informasi tersebut. Namun demikian, seorang investor dapat

menggunakan informasi dalam laporan tahunan tanpa menghilangkan

kemanfaatannya bagi investor lain. Akibatnya, seseorang yang memiliki

karakteristik public good memiliki masalah pengeluaran biaya atas produk-produk

ini, sehingga badan pemerintahan melalui legilasi dan undang-undang korporasi

mengharuskan perusahaan untuk mengeluarkan laporan tahunan.

Memang laporan tahunan perusahaan tidak berarti “bebas”. Investor pada

akhirnya akan membayarkan melalui harga produk yang lebih tinggi. Namun,

investor menganggap hal tersebut sebagai sesuatu kebebasan karena tingkat

seberapa besar mereka menggunakan informasi laporan tahunan tidak akan

mempengaruhi harga produk. Selain itu, investor juga kemungkinan harus

mengeluarkan biaya atas informasi yang diberikan kepada mereka sendiri, baik

langsung maupun tidak langsung dengan membayar kepada analis atau layanan

informasi lainnya. Namun, biaya tersebut dianggap sebagai sesuatu yang bebas

dan investor akan melakukan apa yang dilakukan juga oleh konsumen lainnya

ketika harga rendah maka mengkonsumsinya lebih banyak. Oleh karena itu,

investor kemungkinan akan menganggap informasi akuntansi sebagai sesuatu

yang berguna meskipun sudut pandang masyarakat bahwa biaya dari informasi ini

lebih banyak daripada manfaat kepada investor atau pasar modal.



42

BAB III

KONTROVERSI DAN GAP

3.1 Informasi akuntansi

Menurut Belkaoui (2000), informasi akuntansi sebagai informasi kuantitatif

tentang entitas ekonomi yang bermanfaat untuk pengambilan keputusan ekonomi

dalam menentukan pilihan-pilihan di antara alternatif-alternatif tindakan.

Informasi akuntansi pada dasarnya bersifat keuangan dan dan terutama digunakan

untuk tujuan pengambilan keputusan, pengawasan, dan implementasi keputusan-

keputusan perusahaan. Informasi akuntansi digolongkan menjadi tiga jenis yaitu

informasi operasi, informasi akuntansi manajemen, dan informasi akuntansi

keuangan.

a) Informasi Operasi

Informasi ini menyediakan data mentah bagi informasi akuntansi keuangan dan

informasi akuntansi manajemen.

b) Informasi Akuntansi Manajemen

Informasi akuntansi yang khusus ditujukan untuk kepentingan manajemen

disebut informasi akuntansi manajemen. Informasi yang digunakan dalam tiga

fungsi manajemen yaitu perencanaan, implementasi, dan pengendalian.

c)

Informasi Akuntansi Keuangan

Informasi akuntansi keuangan digunakan baik oleh manajer maupun pihak

eksternal perusahaan dengan tujuan untuk menyediakan informasi yang

menyangkut posisi keuangan.



43

Informasi akuntansi dapat diklasifikasikan dalam tiga jenis yang berbeda menurut

manfaatnya bagi para pemakai sebagai berikut.

a.

Statutory accounting information

Informasi yang harus disiapkan sesuai dengan peraturan yang ada.

b. Budgetary information

Informasi akuntansi yang disajikan dalam bentuk anggaran yang berguna bagi

pihak internal dalam perencanaan, penilaian, dan pengambilan

c.

Additional accounting information

Informasi akuntansi lain yang disiapkan perusahaan guna meningkatkan

efektivitas pengambilan keputusan manajer.

3.1.1 Pemakai Informasi Akuntansi

Interpretasi terhadap laporan keuangan sebagai hasil akhir dari kegiatan

akuntansi sangat bermanfaat bagi pihak - pihak yang berkepentingan dengan

laporan keuangan tersebut. Pihak - pihak yang membutuhkan informasi akuntansi

terkandung dalam laporan keuangan perusahaan dikelompokkan menjadi dua

pihak yaitu pihak internal perusahaan (manajemen) dan pihak eksternal

perusahaan yang terdiri dari pemilik perusahaan (investor), kreditor, pemerintah,

serikat pekerja, dan masyarakat tertentu. Laporan akuntansi suatu perusahaan oleh

pihak - pihak yang umumnya digunakan sebagai informasi yang bermanfaat untuk

dasar dalam pengambilan keputusan ekonomi sesuai kepentingan masing-masing.

Kaitannya dengan harga saham, maka pemakai laporan keuangan yang sangat

membutuhkan informasi akuntansi adalah pemilik perusahaan atau pemegang

saham. Pemilik perusahaan berkepentingan terhadap laporan akuntansi suatu

perusahaan berhubungan dengan modal yang diinvestasikan pada perusahaan



44

tersebut. Informasi yang diperoleh dari laporan akuntansi, umumnya bermanfaat

bagi pemilik perusahaan untuk mengukur hasil usaha yang telah dicapai

perusahaan tersebut selama perioda tertentu serta prospek hasil usaha di masa

mendatang.

3.1.2 Teori Informasi Akuntansi

Terdapat beberapa teori yang berkaitan dengan informasi akuntansi yang

dikeluarkan oleh perusahaan yaitu teori sinyal ( signaling theory) dan teori

asimetri informasi (asymmetric information).

1.

Teori Sinyal (Signaling Theory)

Informasi mengandung unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena

informasi pada hakikatnya menyajikan keterangan, catatan, atau gambaran baik

untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa depan bagi

kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya.

Informasi yang lengkap, tepat, akurat, dan tepat waktu sangat diperlukan oleh

investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan

investasi. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga saham

pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima

informasi tersebut dan pelaku pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan

menganalisis informasi tersebut sebagai sinyal baik ( good news) atau sinyal

buruk (bad news). Pengumuman informasi akuntansi memberikan sinyal

bahwa perusahaan memunyai prospek yang baik di masa mendatang sehingga

investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham. Pasar akan bereaksi

yang tercermin melalui perubahan dalam harga saham.



45

2. Teori Asimetri Informasi ( Asymmetric Information)

Asymmetric information atau ketaksamaan informasi adalah suatu kondisi

manajer yang memiliki informasi yang berbeda (lebih baik) mengenai kondisi

atau prospek perusahaan daripada yang dimiliki investor (Brigham, 2006).

Asimetri informasi terjadi karena pihak manajemen memunyai informasi yang

lebih banyak dibandingkan pada investor. Menurut Scott (2000), terdapat dua

macam asimetri informasi sebagai berikut.

a.

Adverse selection

Adverse selection adalah bahwa para manajer serta orang-orang dalam

lainnya umumnya mengetahui lebih banyak mengenai keadaan dan prospek

perusahaan dibandingkan dengan investor pihak luar.

b. Moral hazard

Moral hazard adalah bahwa kegiatan yang dilakukan oleh seorang manajer

tidak seluruhnya diketahui oleh pemegang saham maupun pemberi

pinjaman. Sehingga manajer dapat melakukan tindakan diluar pengetahuan

pemegang saham yang melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau

norma mungkin tidak layak untuk dilakukan. Salah satu cara mengurangi

asimetri informasi yaitu dengan cara memberikan sinyal kepada pihak luar

tentang informasi keuangan yang dapat dipercaya akan mengurangi

ketakpastian mengenai prospek perusahaan yang akan datang (Wolk, 2000).

Manajemen perusahaan merupakan pihak - pihak yang diberi tanggung jawab

untuk menjalankan dan mengelola kegiatan operasional perusahaan. Untuk

dapat mengelola perusahaan dengan baik manajemen memerlukan berbagai

informasi. Salah satu informasi yang sangat penting yang diperlukan



46

manajemen adalah informasi akuntansi. Manajemen menggunakan informasi

akuntansi tersebut untuk mengukur keberhasilan perusahaan serta sebagai dasar

untuk menentukan kebijakan atau pengambilan keputusan perusahaan dalam

rangka mencapai tujuannya.

1. Karyawan/Serikat Buruh

Untuk menjalankan kegiatan usahanya suatu perusahaan memunyai banyak

karyawan baik jenis maupun jumlahnya yang dibayar oleh perusahaan atas jasa

yang diberikan. Sebagai pihak yang bekerja di perusahaan mereka perlu

mengetahui kondisi keuangan perusahaan. Hal ini penting bagi mereka karena

kelangsungan hidup para karyawan bergantung pada perusahaan agar dapat

memperoleh penghasilan yang tetap dan terus-menerus. Informasi yang mereka

butuhkan dapat diperoleh dari laporan keuangan yang dikeluarkan oleh

perusahaan.

A.

Pihak Eksternal

1. Investor/pemegang saham

Para pemegang saham merupakan pemilik atas suatu perusahaan yang pada

umumnya merupakan perusahaan berbentuk perseroan terbatas (PT).

Pemegang saham menjadi pemilik perusahaan karena mereka membeli saham

yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut. Sebagai pemilik perusahaan, para

pemegang saham memerlukan informasi secara rutin dan terus menerus

mengenai perkembangan atas perusahaan. Salah satu informasi pokok yang

diperlukan oleh pemegang saham adalah informasi keuangan (laporan

keuangan) yang dikeluarkan oleh perusahaan secara periodik. Manfaat

informasi akuntansi bagi para pemegang saham adalah sebagai dasar



47

pertimbangan bagi mereka untuk memutuskan apakah mereka tetap akan

mempertahankan modalnya di perusahaan tersebut atau akan mengambil

kembali modalnya untuk ditanamkan di perusahaan lain. Jika dari laporan

keuangan tersebut diketahui bahwa kondisi perusahaan tidak akan memberikan

keuntungan di masa yang akan datang maka para pemegang saham akan

menarik modalnya dan mengalihkannya ke perusahaan lain yang prospeknya

lebih bagus. Jika dari laporan keuangan tersebut diperoleh informasi bahwa

perusahaan dapat memberikan keuntungan di masa yang akan datang maka

kemungkinan para pemegang saham akan tetap menginvestasikan modalnya di

perusahaan tersebut.

2. Calon investor

Suatu perusahaan yang akan berdiri atau ingin menambah modalnya

memerlukan para investor yang nantinya akan membeli saham perusahaan.

Sebelum menanamkan modalnya di perusahaan tersebut para investor atau

pihak yang ingin menanamkan/menginvestasikan modalnya memerlukan

informasi mengenai kondisi keuangan perusahaan tersebut. Informasi keuangan

yang dibutuhkan dapat dilihat dari laporan keuangan yang dikeluarkan oleh

perusahaan yang bersangkutan. Investor memerlukan informasi tersebut untuk

menilai kondisi keuangan perusahaan dan mengetahui atau memperkirakan

prospek perusahaan itu di masa yang akan datang. Apabila kondisi keuangan

perusahaan cukup baik, investor akan tertarik untuk menginvestasikan uangnya

di perusahaan tersebut. Sebaliknya, jika kondisi keuangannya tidak baik

investor tidak akan menginvestasikan uangnya di perusahaan itu, karena jika

kondisi keuangannya buruk maka kemungkinan besar investor tidak akan



48

memperoleh keuntungan dari investasinya, bahkan mungkin justru akan rugi.

Tetapi bila kondisi keuangan perusahaan baik, hal ini menunjukkan bahwa

perusahaan mempunyai prospek yang baik pula di masa yang akan datang

sehingga investor akan memperoleh keuntungan dari investasinya.

3. Kreditor

Kreditor bagi suatu perusahaan adalah pihak - pihak, misalnya bank atau

perusahaan lain, yang memberikan pinjaman atau utang kepada perusahaan

yang bersangkutan. Tentu saja sebagai pihak yang akan memberikan pinjaman

mereka perlu memperoleh informasi tentang kemampuan perusahaan, yang

akan diberi pinjaman untuk mengembalikan pinjamannya. Informasi mengenai

kemungkinan perusahaan mampu atau tidak untuk mengembalikan

pinjamannya dapat diketahui dari laporan keuangan yang dikeluarkan oleh

perusahaan calon peminjam. Apabila dari laporan keuangan yang dibuat

diketahui bahwa perusahaan akan mampu mengembalikan pinjamannya,

kreditor akan memberikan pinjaman pada perusahaan tersebut. Akan tetapi,

apabila laporan keuangan menunjukkan bahwa perusahaan kemungkinan tidak

akan dapat mengembalikan pinjamannya, kreditor tidak akan memberikan

pinjaman. Kedua kondisi tersebut dapat dilihat dari laporan laba rugi

komprehensif perusahaan selama beberapa tahun sehingga bisa dilihat

kecenderungannya. Di samping itu, dapat dilihat pula dalam laporan posisi

keuangan perusahaan mengenai banyaknya serta jumlah utang yang sudah

dimilikinya. Jika perusahaan sudah memiliki banyak utang biasanya kreditor

tidak akan memberikan pinjaman pada perusahaan tersebut.



49

4. Pemerintah

Setiap perusahaan memunyai kewajiban untuk membayarkan pajak perusahaan

kepada pemerintah. Besaran pajak yang akan dibayarkan tergantung dari

besarnya laba yang diperoleh perusahaan. Untuk menentukan besarnya pajak

yang harus dibayarkan, pemerintah memerlukan laporan keuangan yang

dikeluarkan oleh perusahaan secara periodik. Selain itu, manfaat lain yang

diperoleh pemerintah dari laporan keuangan perusahaan yaitu pemerintah dapat

mengetahui besar kecilnya perusahaan- perusahaan di negaranya, dan

perusahaan- perusahaan mana yang sudah dapat berdiri sendiri dan perusahaan

mana yang masih memerlukan subsidi atau pinjaman. Informasi-informasi

seperti itulah yang nantinya juga akan digunakan oleh pemerintah untuk

mengukur pendapatan nasional dan menyusun kebijakan-kebijakan ekonomi.

3.1.3 Kandungan Informasi

Penelitian yang menguji kandungan informasi keuangan terhadap harga

saham pertama kali dilakukan oleh Ball dan Brown di tahun 1968. Penelitian yang

dilakukan oleh Ball dan Brown menunjukkan hasil bahwa pengumuman laba

memberikan pengaruh yang positif terhadap harga saham. Laporan keuangan

dapat membantu para pemakainya untuk mengetahui informasi keuangan atas

suatu badan usaha yang akan digunakan dalam pertimbangan pengambilan

keputusan.

Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan suatu perusahaan harus

memiliki kualitas. Kualitas atas informasi tersebut yang menentukan apakah suatu

informasi tersebut berguna atau tidak. Kualitas atas informasi dipengaruhi oleh

tiga hal sebagai berikut.



50

a. Isi informasi

Menurut Syihab (2012), isi informasi adalah berbagai hal yang menjadi pokok

laporan. Syarat-syarat informasi yang baik adalah sebagai berikut.

1. Akurasi atau ketepatan (accuracy) merupakan ketepatan informasi dengan

obyek yang diwakilinya.

2. Relevansi (relevance) merupakan kesesuaian antara informasi dengan

masalah yang akan dipecahkan berdasarkan informasi tersebut.

3.

Kelengkapan (completeness) merupakan cukup atau tidaknya informasi jika

digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat keputusan.

4.

Ringkas (conciseness) merupakan jumlah informasi yang harus ditampilkan

tanpa berlebihan.

5. Lingkup atau cakupan ( scope) merupakan informasi yang disampaikan

harus dapat meliputi semua obyek yang harus disampaikan.

6.

Kinerja informasi ( performance) merupakan seberapa sering informasi

dapat berguna bagi pengambilan keputusan.

b. Waktu penyajian

Dalam menyajikan suatu informasi juga harus memperhatikan waktu penyajian

dari informasi tersebut. Syarat yang harus dipenuhi dalam waktu penyajian

informasi sebagai berikut.

1. Ketepatan waktu (timeliness) merupakan informasi disampaikan saat

informasi tersebut diperlukan dalam pengambilan keputusan. Saat yang

paling baik biasanya adalah saat akan dilakukan analisis.

2. Keterkinian (currency) informasi merupakan informasi harus benar - benar

mencerminkan keadaan yang paling baru.



51

3. Frekuensi ( frequency) penyampaian informasi harus sesuai dengan frekuensi

pengambilan keputusan oleh manajemen. Jika informasi terlalu sering

disampaikan, juga belum tentu baik bagi manajemen karena hanya akan

menyebabkan biasnya informasi. Apabila manajemen membuat keputusan

seminggu sekali, maka informasi juga perlu disediakan seminggu sekali

sebelum pembuatan keputusan dilakukan.

4. Cakupan waktu (time period ) harus sesuai dengan informasi yang

diperlukan. Untuk membuat keputusan strategis, informasi yang diperlukan

adalah informasi jangka panjang. Sebaliknya, untuk keputusan yang

sederhana tidak diperlukan informasi yang mencakup rentang waktu lama.

c. Bentuk penyajian

Karakteristik informasi antar satu dengan yang lain berbeda- beda sehingga

memiliki bentuk penyajian yang berbeda. Pemilihan bentuk penyajian

informasi akan sangat memengaruhi keberhasilan pembaca informasi dalam

memahami informasi tersebut. Syarat-syarat bentuk penyajian yang baik

sebagai berikut.

1. Kejelasan (clarity) yaitu seberapa jelas dan seberapa tajam informasi dapat

dipahami oleh para pembaca.

2.

Rincian (detail ) laporan yaitu laporan harus dapat ditampilkan atau dapat

disediakan jika diperlukan oleh pembacanya.

3.

Urutan (order ) penyajian informasi yaitu penyajian informasi harus

memperhatikan urutan dari informasi yang disajikan sehingga dapat

mempermudah pembaca dalam membaca informasi. Urutan dapat

ditentukan dari urutan nama (abjad) atau urutan angka, atau urutan tanggal.



52

4. Cara penyajian ( presentation) yaitu penyajian informasi harus melihat

kecocokan informasi dengan cara penyajiannya. Cara penyajian informasi

dapat dilakukan dengan grafik, warna, kata-kata, perbandingan, garis

runtutan, dan sebagainya.

5. Sarana/media pelaporan yang tepat.

Laporan keuangan yang disajikan haruslah detail dan berisi mengenai semua

hal mengenai kinerja perusahaan yang dapat digunakan oleh para pemakai

untuk pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan berisi angka-

angka yang berhubungan dengan hasil kinerja perusahaan. Angka-angka

dalam laporan keuangan menunjukkan hasil yang diperoleh perusahaan

selama perioda tersebut. Angka-angka yang tercantum dalam laporan

keuangan yang akan digunakan oleh para pemakai untuk pengambilan

keputusan khususnya oleh investor yang akan digunakan untuk pengambilan

keputusan investasi. Namun, angka akuntansi yang tercantum dalam laporan

keuangan bukanlah suatu hal yang mutlak dikarenakan perlu tahapan

analisis untuk lebih menunjukkan hasil mengenai kinerja perusahaan.

Terdapat dua jenis tipe investor sebagai berikut.

1. Sophisticated Reader

Setiap laporan keuangan tentunya penting bagi setiap perusahaan, baik para

pemangku kepentingan yang terdapat di perusahaan maupun para investor dan

kreditor. Laporan keuangan menjadi salah satu komponen penting untuk bisa

menilai kinerja keuangan suatu perusahaan. Dari laporan keuangan ini juga kita

bisa memperbaiki kekurangan-kekurangan yang ada dan memaksimalkan

kelebihan-kelebihan yang ada. Sehingga diharapkan perusahaan bisa memiliki



53

kinerja keuangan yang baik dari tahun ke tahun. Di dalam laporan keuangan

berisi unsur -unsur penting yang digunakan untuk dapat menilai kinerja keuangan

perusahaan tersebut. Adapun standar -standar yang dituntut untuk dapat

menghasilkan sebuah laporan keuangan yang kompeten dan sesuai dengan

peraturan yang telah ditetapkan.

Walapun laporan keuangan dituntut agar dapat sesuai dengan standar dan

peraturan yang telah ditentukan, tetapi tidak jarang terdapat perbedaan- perbedaan.

Perbedaan yang terdapat dalam penyusunan laporan keuangan perusahaan-

perusahaan dan karena komunitas pengguna eksternal sangat besar dan kebutuhan

informasinya bervariasi, laporan keuangan diarahkan ke pembaca umum. Laporan

keuangan disiapkan dengan pemikiran bahwa pembacanya terdiri atas pengguna

yang canggih ( sophisticated reader ) dengan kebutuhan informasi yang relatif

homogen. Dengan kata lain, diasumsikan bahwa pengguna laporan keuangan

memahami berbagai konvensi dan prinsip akuntansi yang diterapkan, dan bahwa

laporan tersebut memiliki kandungan informasi yang berguna.

Oleh karena itu, dibutuhkan seorang pembaca yang canggih, yang diharapkan

mampu membaca laporan keuangan yang berbeda tersebut. Seperti yang telah kita

ketahui bahwa tuntutan seorang auditor adalah mampu melakukan audit dan juga

mampu membaca laporan keuangan dengan baik sesuai dengan tuntutan

profesinya tersebut dengan profesionalitas. Pembaca laporan keuangan yang

canggih ini diharapkan mampu untuk membaca laporan keuangan yang berbeda

tersebut. Pembaca laporan keuangan yang canggih ini sangat dibutuhkan untuk

dapat membaca laporan keuangan yang berbeda karena mampu melihat laporan



54

keuangan dengan alat-alat pembantu. Alat-alat pembantu dalam laporan keuangan

yang dimaksud adalah EVA, MVA, Du Pont, rasio keuangan, dan lain-lain.

2.

Naive Investor

Investor (pemodal) merupakan orang atau badan yang melakukan suatu

tindakan investasi/penanaman modal. Dalam perusahaan yang sudah berdiri,

pemodal pertama adalah pendiri perusahaan. Jika pendiri perusahaan memerlukan

tambahan maka mereka menggunakan kesempatan untuk menawarkan kepada

pihak lain untuk menanamkan modalnya dalam perusahaan. Orang-orang yang

tertarik akan menanamkan modal sesuai dengan kemampuan masing-masing

kepada perusahaan itu, juga disebut investor. Apabila ditinjau dari tujuannya,

maka Koetin (2002), mengelompokkan investor ke dalam empat kelompok, yaitu.

1. Investor yang bertujuan mendapatkan dividen

Harapan utama kelompok ini adalah untuk memperoleh dividen yang cukup

dan terjamin setiap tahun yaitu dengan mengincar perusahaan-perusahaan yang

besar dan mempunyai kondisi keuangan yang stabil. Pembagian dividen lebih

penting daripada keuntungan untuk memperoleh capital gain.

2. Investor yang bertujuan berdagang

Kelompok ini membeli saham, dengan tujuan utama memperoleh keuntungan

dari selisih positif harga beli dan harga jual. Pendapatan mereka bersumber dari

jual beli saham tersebut.

3.

Kelompok yang berkepentingan dalam pemilikan saham perusahaan

Bagi kelompok ini yang penting adalah ikut sertanya mereka sebagai pemilik

perusahaan. Investor ini cenderung memilih saham perusahaan yang sudah

punya nama baik. Kelompok ini tidak aktif dalam perdagangan bursa.



55

4. Kelompok spekulator

Kelompok ini lebih menyukai saham-saham perusahaan yang belum

berkembang dengan baik. Pada umumnya, pada setiap kegiatan pasar modal,

spekulator mempunyai peranan untuk menentukan aktivitas pada modal

sekaligus meningkatkan likuiditas saham.

Kelompok perilaku investor bedasarkan tingkat kecanggihannya dalam

menerima dan memanfaatkan informasi yang tersedia dapat dikelompokkan

menjadi dua, yaitu sebagai berikut.

1. Naive Investor

Naive Investor yaitu sekelompok investor yang lugu dan buta informasi.

Kelompok ini tidak mampu menafsirkan dan memanfaatkan informasi yang

tersedia untuk membantu dalam pengambilan keputusan investasinya.

2. Sophisticated investor

Sophisticated investor merupakan kelompok investor yang telah canggih dalam

memanfaatkan informasi yang tersedia. Kelompok ini telah mengetahui

berbagai jenis informasi yang diperlukan untuk pengambilan keputusan

investasinya.

Informasi akuntansi sangat berguna bagi pihak-pihak lain khususnya bagi

investor dan kreditor. Investor menggunakan informasi yang disajikan oleh

perusahaan untuk melihat kinerja perusahaan dan untuk memutuskan apakah

investor tetap akan mempertahankan investasinya di perusahaan atau tidak.

Informasi tersebut berguna bagi kreditor dalam melihat kemampuan perusahaan

dalam melunasi utang-utang yang dimiliki perusahaan baik utang jangka pendek

maupun jangka panjang. Namun terkadang, baik investor dan kreditor tidak



56

mengerti bagaimana cara untuk melihat kinerja dan kondisi perusahaan selain dari

laba yang didapatkan perusahaan. Investor terkadang hanya terpaku atas laba yang

dihasilkan oleh perusahaan. Jika laba yang dihasilkan meningkat investor akan

cenderung merasa senang, tetapi hal tersebut belum tentu dikarenakan investor

tidak melihat laporan keuangan perusahaan secara keseluruhan dan tidak

menganalisisnya.

Baik investor dan kreditor tentunya akan membutuhkan alat bantu yang dapat

digunakan untuk memenuhi kebutuhan masing-masing pihak. Investor yang ingin

melihat kinerja perusahaan dapat menggunakan alat bantu untuk melihat kinerja

dan nilai perusahaan serta alat bantu untuk mendeteksi risiko kebangkrutan

perusahaan. Kreditor yang ingin mengetahui kemampuan perusahaan dalam

melunasi utang-utangnya dapat menggunakan alat bantu yang dapat mengukur

kemampuan perusahaan dalam melunasi utang baik jangka pendek maupun

jangka panjang.

3.2 Kualitas Laba

Menurut Chandrarin (2001), laba akuntansi yang berkualitas adalah laba

akuntansi yang memiliki sedikit atau tidak mengandung gangguan persepsi

( perceived noise) dan dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan yang

sesungguhnya. Kualitas laba merupakan suatu ukuran untuk mencocokkan apakah

laba yang dihasilkan sama dengan apa yang telah direncanakan sebelumnya.

Kualitas laba semakin tinggi jika mendekati perencanaan awal atau melebihi

target dari rencana awal. Kualitas laba semakin rendah jika dalam menyajikan

laba tidak sesuai dengan perencanaan awal atau melebihi target dari rencana awal.



57

Informasi dalam laporan keuangan pada umumnya penting bagi mereka yang

menggunakan laporan keuangan untuk tujuan kontrak dan pengambilan keputusan

investasi dalam perspektif tujuan kontrak, informasi laba dapat digunakan untuk

membuat keputusan yang berkaitan dengan praktik corporate governance.

Informasi laba juga dapat mengukur keberhasilan atau kegagalan bisnis dalam

mencapai tujuan operasi yang ditetapkan.

Investor tidak mengharapkan kualitas laba yang rendah (low quality) karena

hal tersebut memberikan sinyal alokasi sumber daya yang kurang baik. Dengan

demikian dapat dikatakan bahwa kualitas informasi laba yang tinggi (high quality)

merupakan sinyal yang dapat mengurangi risiko informasi. Risiko informasi yang

kecil yang diharapkan para investor, dan risiko informasi tersebut dapat dilihat

dari sejauh mana laba perusahaan berkualitas. Dari perspektif pembuat standar

( standard setter ), informasi mengenai kualitas laba perusahaan akan dapat

dijadikan umpan balik untuk mengevaluasi standar -standar akuntansi yang telah

dikeluarkan termasuk laba (earnings) yang dilaporkan (Schipper & Vincent,

2003). Kualitas informasi laba merupakan hal yang sangat penting dari produk

pelaporan keuangan yang terkandung di dalam laba perusahaan yang dihasilkan.

Hal ini terjadi karena investor akan membeli laba perusahaan di masa mendatang

( future earnings) yang berasal atau terdapat di dalam laba tahun berjalan yang

dilaporkan perusahaan.

3.3 Pengaruh Informasi Akuntansi dalam Pengambilan Keputusan

Beberapa penelitian empiris telah menguji kegunaan informasi akuntansi

yang disampaikan perusahaan kepada investor. Dari beberapa penelitian yang



58

telah dilakukan, didapatkan hasil yang beragam atas reaksi investor terhadap

informasi yang disampaikan perusahaan. Informasi yang disampaikan perusahaan

dapat membawa suatu respon atau reaksi yang positif terhadap keputusan investor

untuk melakukan investasi pada perusahaan. Namun, terdapat juga hasil yang

menunjukkan bahwa informasi yang disampaikan oleh investor tidak membawa

pengaruh atas keputusan investasi yang akan dilakukan.

Penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan (2009) yang melakukan pengujian

pengaruh total arus kas dan komponen aliran kas terhadap volume perdagangan

saham pada perusahaan farmasi go public di Bursa Efek Indonesia menggunakan

variabel independen yaitu total arus kas, komponen arus kas yang terdiri dari

aktivitas operasi, arus kas aktivitas investasi, dan arus kas aktivitas pendanaan.

Penelitian ini menggunakan perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia dari tahun 2003 — 2007 dengan teknik judgmental sampling . Hasil yang

didapatkan dari penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan (2009) menunjukkan

bahwa total arus kas, arus kas aktivitas operasi, dan arus kas aktivitas pendanaan

memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap volume perdagangan saham.

Sedangkan, arus kas aktivitas investasi memiliki pengaruh yang signifikan

terhadap volume perdagangan saham. Total arus kas, arus kas aktivitas operasi,

dan arus kas aktivitas pendanaan yang memiliki pengaruh tidak signifikan

menjelaskan bahwa ketika total arus kas, arus kas aktivitas operasi, dan arus kas

aktivitas pendanaan dinaikkan maka volume perdagangan saham tidak tentu ikut

meningkat. Sedangkan, ketika arus kas dari aktivitas investasi meningkat maka

volume perdagangan saham juga ikut mengalami peningkatan.



59

Penelitian mengenai pengaruh kandungan informasi terhadap volume

perdagangan saham juga pernah dilakukan oleh Sinaga (2009) dengan judul

Pengaruh Dividend Payout Ratio dan Informasi Arus Kas Terhadap Volume

Perdagangan Saham pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah dividend payout

ratio, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas

dari aktivitas pendanaan serta variabel dependen yang digunakan merupakan

volume perdagangan saham. Hasil yang didapatkan secara simultan adalah bahwa

dividend payout ratio, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas

investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap

volume perdagangan saham. Hasil yang didapatkan secara parsial menunjukkan

bahwa hanya arus kas dari aktivitas operasi yang berpengaruh secara positif

terhadap volume perdagangan saham. Sedangkan, dividend payout ratio, arus kas

dari aktivitas investasi dan pendanaan tidak berpengaruh terhadap volume

perdagangan saham.

Penelitian juga dilakukan oleh Rohman (2005) dengan judul Pengaruh

Langsung dan Tidak Langsung Arus Kas dan Laba Terhadap Volume

Perdagangan Saham pada Emiten di Bursa Efek Jakarta. Variabel independen

dalam penelitian ini adalah arus kas dan laba, sedangkan variabel dependen adalah

volume perdagangan saham. Obyek penelitian yang dipilih adalah laporan

keuangan tahunan emiten yang diaudit yang dipublikasikan di Bursa Efek Jakarta

perioda penelitian 1995. Hasil dalam penelitian ini menunjukkan bahwa besar

kecilnya arus kas operasi dan laba akuntansi dengan waktu pengamatan lima hari

sebelum dan lima hari setelah pengumuman laporan keuangan perioda 1995,



60

secara parsial dan simultan memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap

tingkat volume perdagangan saham.

Wahyuni (2008), juga melakukan penelitian untuk mengujji kandungan

informasi laporan arus kas terhadap volume perdagangan saham. Obyek penelitian

yang digunakan yaitu seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

pada tahun 2004 — 2006. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian

ini yaitu arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan, sedangkan

variabel dependen merupakan volume perdagangan saham yang diukur dari

trading volume activity (TVA). Hasil yang didapatkan dalam penelitian ini yaitu

arus kas dari aktivitas operasi dan investasi berpengaruh positif dan signifikan

terhadap volume perdagangan saham. Sedangkan, arus kas dari aktivitas

pendanaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan

saham.

Penelitian yang dilakukan oleh Sukartaatmadja (2005) dengan judul Pengaruh

Arus Kas Operasi dan Laba Akuntansi Terhadap Tingkat Keuntungan dan

Likuiditas Saham Emiten Sektor Keuangan di Bursa Efek Jakarta menggunakan

obyek penelitian berupa laporan keuangan tahunan emiten yang diaudit yang

dipublikasikan di Bursa Efek Jakarta perioda 2003. Penelitian ini menggunakan

arus kas operasi dan laba akuntansi sebagai variabel independen serta Trading

Volume Activity sebagai variabel dependen. Hasil yang didapatkan dari penelitian

yang dilakukan Sukartaatmadja (2005) menunjukkan bahwa rata-rata likuiditas

saham kumulatif sesudah pengumuman arus kas operasi dan laba akuntansi lebih

besar jika dibandingkan dengan rata-rata likuiditas saham kumulatif sebelum

pengumuman.



62

BAB IV

PEMBAHASAN DAN OPINI

4.1 Pembahasan Penelitian Terdahulu

Penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan (2009) yang menunjukkan hasil

bahwa total arus kas, arus kas dari aktivitas operasi, dan arus kas dari aktivitas

pendanaan memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap volume

perdagangan saham. Total arus kas yang memiliki pengaruh yang tidak signifikan

disebabkan bahwa volume perdagangan saham lebih dipengaruhi oleh faktor

kebijakan dari pemerintah dan kondisi kestabilan negara baik dalam bidang

ekonomi, sosial, dan politik. Arus kas dari aktivitas operasi memiliki pengaruh

yang tidak signifikan disebabkan oleh besarnya penerimaan kas dari pelanggan

dan penerimaan kas dari aktivitas operasi lainnya yang dilakukan oleh perusahaan

farmasi serta tingginya arus kas aktivitas operasi juga dipengaruhi oleh

kemampuan perusahaan untuk menekan pembayaran kas kepada pemasok

maupun karyawan.

Arus kas dari aktivitas pendanaan memiliki pengaruh yang tidak signifikan

disebabkan oleh kebijakan beberapa perusahaan farmasi yang melakukan

pembayaran dividen kas, pembayaran utang bank maupun kepada pihak lain

secara besar. Hal tersebut membuat para investor menunda untuk membeli saham

perusahaan karena laba yang akan diterima investor kurang menjanjikan.

Sedangkan, arus kas dari aktivitas investasi yang memiliki pengaruh yang

signifikan terhadap volume perdagangan saham disebabkan oleh hasil investasi

jangka panjang maupun jangka pendek dan hasil penjualan aset tetap yang



63

dilakukan oleh perusahaan. Kebijakan perusahaan untuk melakukan investasi

jangka panjang dan pendek membuat para investor tertarik untuk membeli saham

perusahaan dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dan investasi jangka

panjang.

Penelitian yang dilakukan oleh Sinaga (2009) menunjukkan hasil bahwa besar

kecilnya arus kas operasi dan laba akuntansi dari 68 emiten sampel yang

diumumkan di BEJ, dengan waktu pengamatan lima hari sebelum dan lima hari

sesudah pengumuman laporan keuangan perioda akuntansi 1995, baik secara

parsial maupun secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap tingkat

volume perdagangan saham. Hal ini menunjukkan bahwa pada umumnya investor

di BEJ pada saat mengambil keputusan akan membeli atau menjual saham emiten

di BEJ tidak didasarkan pada informasi akuntansi, tetapi lebih banyak pada

informasi lain selain informasi akuntansi, seperti rumor.

Penelitian yang dilakukan oleh Wahyuni (2008) menunjukkan hasil bahwa

arus kas dari aktivitas operasi dan arus kas dari aktivitas investasi berpengaruh

positif dan signifikan terhadap volume perdagangan saham. Hal tersebut

mengindikasikan bahwa arus kas operasi digunakan sebagai bahan pertimbangan

oleh investor dalam pengambilan keutusan investasi sehingga tercermin pada

volume perdagangan saham. Berpengaruhnya arus kas investasi terhadap volume

perdagangan saham mengindikasikan bahwa arus kas aktivitas investasi yang

terdiri dari penambahan aktiva jangka panjang, kegiatan eksplorasi dan

pengembangan dapat memengaruhi pengembalian keputusan investor karena

aktivitas investasi mencerminkan tingkat kemampuan perusahaan dalam keadaan

tetap tumbuh dimasa datang sehingga memberikan sinyal positif kepada investor



64

akan jaminan investasinya dimasa yang akan datang. Sedangkan, arus kas dari

aktivitas pendanaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume

perdagangan saham yang mengindikasikan bahwa arus kas aktivitas pendanaan

tidak digunakan investor sebagai satu-satunya bahan pertimbangan dalam

pengambilan keputusan investasi sehingga investor lebih memperhatikan faktor

lain yang lebih berpengaruh terhadap penilaian saham sehingga tercermin pada

volume perdagangan saham.

Penelitian yang dilakukan oleh Sukartaatmadja (2005) menunjukkan hasil

bahwa rata-rata likuiditas saham kumulatif sesudah pengumuman arus kas operasi

dan laba akuntansi lebih besar jika dibandingkan dengan rata-rata likuiditas saham

kumulatif sebelum pengumuman. Hal tersebut mengindikasikan bahwa setelah

pengumuman investor merespon informasi dengan melakukan pembelian saham

pada saham emiten yang bersangkutan.

Seperti yang telah dibahas di bab sebelumnya, akuntansi bagi para pemangku

kepentingan ( stakeholders) mempunyai peran penting dalam pengambilan

keputusan. Angka-angka yang terdapat dalam laporan keuangan tidak hanya

sekedar angka, tetapi mengandung suatu makna yang bermanfaat dalam

pengambilan keputusan. Tentunya, dalam membaca laporan keuangan tidak

semua pembaca dapat memahami dengan benar. Oleh karena itu, dibutuhkan

sophisticated reader (pembaca yang canggih) untuk dapat membaca dan

memahami informasi akuntansi yang terdapat dalam laporan keuangan dengan

benar. Namun, pembaca yang canggih bisa saja salah membaca (misleading )

informasi akuntansi sehingga diperlukan alat-alat analisis yang dapat mendukung

dalam memahami kegunaan informasi akuntansi. Alat-alat analisis tersebut



65

membantu pembaca untuk dapat membaca laporan keuangan dengan lebih mudah

sehingga pembaca dapat benar-benar mengerti mengenai informasi akuntansi

yang terdapat di laporan keuangan. Selain itu, alat-alat analisis yang ada berperan

penting dalam pengambilan keputusan bagi investor maupun kreditor dalam

pengambilan keputusan yang tepat.

Setiap perusahaan diharuskan mempunyai laporan keuangan di mana laporan

keuangan dapat digunakan untuk mengetahui kinerja dan kondisi keuangan

perusahaan yang berguna untuk memprediksi adanya potensi kebangkrutan di

masa yang akan datang. Adanya potensi kebangkrutan yang dimiliki oleh

perusahaan akan memberikan kekhawatiran bagi berbagai pihak baik sektor

internal seperti manajer dan karyawan maupun pihak ekternal perusahaan seperti

investor dan kreditor, karena dari pihak investor akan kehilangan saham yang

ditanamkan di perusahaan tersebut dan pihak kreditor akan mengalami kerugian

karena telah meminjamkan modal yang tidak akan bisa dilunasi oleh pihak

perusahaan sehingga analisis prediksi kebangkrutan sangat diperlukan dalam

pengambilan keputusan investasi. Oleh karena itu, diperlukan alat-alat analisis

yang diperlukan untuk menggambarkan baik atau buruknya keadaan posisi

keuangan suatu perusahaan yang berpengaruh terhadap pengambilan keputusan.

Alat-alat analisis yang dapat digunakan oleh para investor dan kreditor untuk

menganalisis laporan keuangan perusahaan yaitu dengan menggunakan analisis

rasio, analisis tren, analisis Du Pont, metoda nilai tambah (value added ), Z-score,

dan Tobin’s q.



66

4.2 Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio adalah suatu metoda untuk mengetahui hubungan dari pos-pos

tertentu dalam neraca atau laporan laba-rugi secara individu atau kombinasi dari

kedua laporan tersebut (Munawir, 2010). Menurut Harahap (2009), rasio

keuangan merupakan angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari satu akun

laporan keuangan dengan akun lainnya yang memunyai hubungan yang relevan

dan signifikan. Menurut Sartono (2001), analisa rasio keuangan adalah dasar

untuk menilai dan mengarahkan prestasi operasi perusahaan. Di samping itu,

analisa rasio keuangan juga dapat dipergunakan sebagai kerangka kerja

perencanaan dan pengendalian keuangan.

Dari definisi tersebut di atas, maka dapat disimpulkan analisis rasio keuangan

adalah suatu alat untuk mengukur potensi perusahaan dalam hal menentukan

tingkat likuiditas, solvabilitas, keefektifan operasi serta besaran keuntungan

perusahaan dengan menghubungkan antar pos-pos dalam neraca atau laporan

laba/rugi atau gabungan dari keduanya. Rasio keuangan dapat dikelompokkan

menjadi 4 jenis, yaitu :

1. Rasio Likuiditas

Menurut Brealey (2012), rasio likuiditas (liquidity ratio) mengukur seberapa

mudah perusahaan dapat memegang kas. Likuiditas adalah kemampuan untuk

menjual aset guna mendapat kas pada waktu singkat. Jadi, rasio likuiditas

merupakan rasio yang digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam

mengubah aset menjadi kas dalam waktu yang singkat.



67

2. Rasio Profitabilitas

Menurut Brealey (2012), rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur

fokus pada laba perusahaan. Rasio profitabilitas akan memberikan jawaban akhir

tentang efektivitas manajemen perusahaan dan juga tentang keuntungan yang

akan didapatkan perusahaan di masa yang akan datang, rasio ini memberi

gambaran tentang tingkat efektivitas pengelolaan perusahaan.

3. Rasio Leverage

Menurut Brealey (2012), rasio leverage digunakan untuk mengukur seberapa

besar leverage keuangan yang ditanggung perusahaan. Rasio ini digunakan untuk

mengukur seberapa besar aktiva yang dimiliki perusahaan berasal dari hutang atau

modal, sehingga dengan rasio ini dapat diketahui posisi perusahaan dan

kewajibannya yang bersifat tetap kepada pihak lain serta keseimbangan nilai

aktiva tetap dengan modal yang ada. Sebaiknya komposisi modal harus lebih

besar dari hutang.

4. Rasio Efisiensi

Menurut Brealey (2012), rasio efisiensi digunakan untuk mengukur berapa

banyak produksi perusahaan untuk setiap dolar aset yang digunakan. Rasio

aktivitas atau rasio efisiensi mengukur seberapa efektif perusahaan memanfaatkan

semua sumber daya yang ada pada pengendaliannya. Semua rasio aktivitas ini

melibatkan perbandingan antara tingkat penjualan dan investasi pada berbagai

jenis aktiva.

Menurut Harahap (2008), keunggulan analisis rasio adalah:

a. Rasio merupakan angka-angka atau ikhtisar yang lebih mudah dibaca dan

ditafsirkan;



68

b. Merupakan pengganti yang lebih besar sederhana dan informasi yang disajikan

laporan keuangan;

c. Mengetahui posisi keuangan di tengah industri lain;

d. Sangat bermanfaat untuk bahan dalam mengisi model-model pengambilan

keputusan dan model prediksi (Z-Score)

e. Menstardarisasi size perusahaan;

f. Lebih mudah memperbandingkan perusahaan dengan perusahaan lain;

g. Lebih mudah melihat tren perusahaan serta melakukan prediksi di masa yang

akan datang.

Adapun keterbatasan analisis rasio menurut Harahap (2008) adalah sebagai

berikut.

a. Kesulitan dalam emilih rasio yang tepat yang dapat digunakan untuk

kepentingan pemakainya;

b. Keterbatasan yang dimiliki laporan keuangan;

c. Jika data untuk menghitung rasio tidak tersedia, akan menimbulkan kesulitan

menghitung rasio;

d. Sulit jika data yang tersedia tidak sinkron.

4.3

Analisis Tren

Menganalisis tren dalam rasio merupakan suatu hal yang sama pentingnya

dengan tingkat absolutnya, karena tren akan memberikan petunjuk mengenai

apakah kondisi keuangan sebuah perusahaan akan mengalami peningkatan atau

penurunan. (Brigham & Houstan, 2006). Analisis tren dibagi menjadi dua yaitu :



69

1. Analisis horizontal

Menurut Situmorang (2007), analisis horizontal/trend analysis adalah

membandingkan rasio-rasio keuangan perusahaan dari tahun-tahun yang lalu

dengan tujuan agar dapat dilihat trend dari rasio-rasio perusahaan selama kurun

waktu tertentu. Dalam melakukan analisis horizontal diperlukan data-data dari

laporan posisi keuangan dan laporan laba rugi perusahaan. Analisis horizontal

terdiri dari 2 bagian yaitu:

a.

Analisis horizontal absolut

Analisis horizontal absolut merupakan pengurangan nilai sekarang dengan

nilai tahun sebelumnya.

Rumus untuk menghitung analisis horizontal absolut adalah :

Keterangan:

Nt : nilai laporan laba rugi/ neraca pada tahun tersebut

Nt-1 : nilai laporan laba rugi/ neraca pada tahun sebelumnya

b. Analisis horizontal delta

Menurut Situmorang (2007), analisis horizontal delta merupakan

perbandingan antara analisis horizontal absolut pada tahun tersebut dengan nilai

pada tahun sebelumnya.

Rumus untuk menghitung analisis horizontal delta adalah :

Keterangan:

Abst : nilai horizontal absolut pada tahun ke- t

Nt-1 : nilai laporan laba rugi/ neraca pada tahun ke t-1



70

Setelah menghitung analisis horizontal absolut dan horizontal delta pada

masing-masing laporan, nilai dari masing-masing analisis horizontal pada setiap

komponen dibuat menjadi grafik dan dianalisis tren yang dihasilkan. Analisis

dilihat dari tren yang dihasilkan apakah naik atau turun. Pada neraca ketika nilai

horizontal absolut dan delta pada ekuitas meningkat dan total kewajiban menurun

menandakan bahwa perusahaan lebih senang menggunakan modal sendiri

daripada utang dan sebaliknya. Pada laporan laba rugi ketika nilai horizontal

absolut dan delta yang dihasilkan menunjukkan tren yang menurun berarti

menandakan bahwa laba perusahaan turun dan perusahaan harus meningkatkan

penjualan dan sebaliknya.

2. Analisis vertikal

Menurut Situmorang (2007), analisis vertikal yaitu membandingkan data

rasio keuangan perusahaan dengan rasio semacam dari perusahaan lain yang

sejenis atau industri untuk waktu yang sama. Dalam melakukan analisis vertikal

diperlukan data-data laporan posisi keuangan (neraca) dan laporan laba rugi suatu

perusahaan.

Menurut Brealey (2012), laporan laba rugi common size adalah laporan laba

rugi yang menampilkan item sebagai persentase dari pendapatan. Neraca common

size adalah neraca yang menampilkan item sebagai persentase dari total aset.

Rumus untuk menghitung neraca common size adalah :



71

Keterangan:

NA : semua nilai pada aktiva

N p : semua nilai pasiva

Rumus untuk menghitung laporan laba rugi common size adalah :

Keterangan:

NL/R : semua nilai pada laporan laba rugi

4.4

Metoda Nilai Tambah (Value Added )

Pengukuran kinerja keuangan merupakan salah satu faktor yang sangat

penting bagi perusahaan karena pengukuran tersebut digunakan sebagai dasar

untuk menyusun sistem imbalan dalam perusahaan yang dapat mempengaruhi

perilaku pengambilan keputusan dalam perusahaan. Pengukuran kinerja keuangan

umumnya dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan seperti rasio

profitabilitas. Pengukuran yang hanya menganalisis laporan keuangan memiliki

kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal sehingga sulit untuk

mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil menciptakan nilai atau tidak.

Untuk mengatasi kelemahan tersebut telah dikembangkan konsep baru yaitu

Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Financial Value

Added (FVA) yang merupakan indikator tentang adanya penciptaan nilai dari

suatu investasi.

a. Economic Value Added (EVA)

Menurut Tandelilin (2001), EVA adalah ukuran keberhasilan manajemen

perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah (value added ) bagi perusahaan.

Asumsinya adalah bahwa jika kinerja manajemen baik/efektif (dilihat dari



72

besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada peningkatan

harga saham perusahaan. Menurut Warsono (2001), EVA adalah perbedaan antara

laba operasi setelah pajak dengan biaya modalnya. EVA merupakan suatu

estimasi laba estimasi laba ekonomis yang benar atas suatu bisnis selama tahun

tertentu. Berdasarkan definisi di atas dapat disimpulkan bahwa EVA adalah nilai

yang ditambahkan oleh manajemen kepada pemegang saham selama suatu tahun

tertentu.

Tolak ukur analisis EVA menurut Singgih (2008) sebagai berikut.

1.

Jika EVA > 0 maka telah terjadi penambahan nilai ekonomis ke dalam

perusahaan dan perusahaan dapat menciptakan nilai perusahaan.

2. Jika EVA = 0 maka secara ekonomis perusahaan dalam keadaan

impas karena semua laba yang ada digunakan untuk membayar kewajiban

pemegang saham (tidak mampu menutup nilai perusahaan).

Sebagai penilai kinerja perusahaan Economic Value Added (EVA)

memiliki beberapa keunggulan sebagai berikut (Mirza & Imbuh, 1999).

1. Economic Value Added (EVA) dapat digunakan secara mandiri tanpa

membutuhkan data pembanding seperti standar industri atau data dari

perusahaann lain, sebagaimana konsep penilaian dengan menggunakan

analisis rasio.

2. Economic Value Added (EVA) memfokuskan penilaiannya pada nilai

tambah dengan memperhitungkan biaya modal sebagai konsekuensi

investasi.



73

3. Perhitungan Economic Value Added (EVA) relatif mudah dilakukan, hanya yang

menjadi persoalan adalah perhitungan biaya modal yang memerlukan data yang

lebih banyak dan analisis yang lebih mendalam.

Economic Value Added (EVA) juga memunyai beberapa kelemahan.

Pertama, Economic Value Added (EVA) hanya menggambarkan penciptaan

nilaipada suatu tahun tertentu. Nilai suatu perusahaan merupakan akumulasi

Economic Value Added (EVA) selama umur perusahaan. Dengan demikian, bisa

saja suatu perusahaan tersebut mempunyai Economic Value Added (EVA) pada

tahun berjalan positif tetapi nilai perusahaan tersebut rendah karena EVA pada

tahun berikutnya negatif. Sehingga, dalam menggunakan EVA untuk menilai

kinerja, harus melihat EVA masa kini dan masa mendatang. Secara praktis, EVA

belum tentu dapat diterapkan. Proses perhitungan EVA memerlukan estimasi

biaya modal. Estimasi ini sulit untuk dilakukan dengan tepat terutama untuk

perusahaan yang belum go public (Utama, 1997).

b. Market Value Added (MVA)

Menurut O’Byrne & Young (2001), MVA adalah perbedaan antara nilai

pasar perusahaan (termasuk ekuitas dan uang) dan modal keseluruhan yang

diinvestasikan dalam perusahaan. Menurut Warsono (2001), tujuan utama

manajemen keuangan perusahaan adalah memaksimumkan kemakmuran bagi

para pemegang sahamnya. Tujuan ini jelas bermanfaat bagi para pemegang saham

biasa dan menjamin bahwa sumber daya yang terbatas dialokasikan secara efisien.

Kemakmuran bagi para pemegang saham dapat ditingkatkan dengan

memaksimumkan perbedaan antara nilai pasar ekuitas dengan jumlah modal



74

ekuitas yang dipasok oleh para investor kepada perusahaan. Perbedaan ini disebut

sebagai nilai tambah pasar ( Market Value Added /MVA).

Berdasarkan definisi di atas dapat disimpulkan bahwa MVA adalah

perbedaan antara nilai psar saham perusahaan dengan jumlah ekuitas modal

investor yang telah diberikan. Manfaat dari MVA disamping untuk mengukur

kinerja perusahaan adalah juga untuk mengukur nilai perusahan yang berhasil

diciptakan nilai perusahaan dalam kaitannya dengan pasar modal akan tampak

pada harga saham perusahaan yang bersangkutan. Sebagian besar perusahaan

memiliki tujuan utama untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham

(investor). Tujuan ini jelas menguntungkan pemegang saham, tetapi juga

bermaksud untuk memastikan bahwa sumber daya yang terbatas telah

dialokasikan secara efisien yang menguntungkan perekonomian. Kekayaan

pemegang saham akan menjadi maksimal dengan memaksimalkan perbedaan

antara nilai pasar ekuitas perusahaan dengan jumlah modal ekuitas yang

diinvestasikan investor.

Penilaian MVA mirip dengan EVA, yaitu apabila nilai MVA bernilai positif

maka perusahaan mampu menciptakan nilai bagi para pemegang saham. Apabila

nilai MVA negatif berarti terdapat indikasi bahwa perusahaan tidak mampu

menciptakan nilai bagi para pemegang saham.

Kelebihan Market Value Added (MVA) menurut Zaky dan Ary (2002), MVA

merupakan ukuran tunggal dan dapat berdiri sendiri yang tidak membutuhkan

analisis trend maupun norma industri sehingga bagi pihak manajemen dan

penyedia dana akan lebih mudah dalam menilai kinerja perusahaan. Sedangkan



75

kelemahan MVA adalah MVA hanya dapat diaplikasikan pada perusahaan yang

sudah go public saja.

c. Financial Value Added (FVA)

Financial Economic Value Added disebut Financial Value Added (FVA)

merupakan metoda baru dalam mengukur kinerja dan nilai tambah perusahaan.

Metode ini mempertimbangkan kontribusi dari fixed asset dalam menghasilkan

keuntungan bersih perusahaan (Iramani, 2001). Financial Value Added (FVA)

adalah selisih antara laba operasi setelah pajak (NOPAT) dengan equivalent

depreciation yang telah dikurangi dengan penyusutan. Hasil perhitungan FVA

yang positif menunjukkan bahwa keuntungan bersih dan penyusutan dapat

menutupi equivalent depreciation. Jika hal ini terjadi maka perusahaan akan dapat

meningkatkan pengembalian atas modal yang telah ditanamkan di dalam

perusahaan sehingga akan dapat meningkatkan kekayaan pemegang sahamnya.

Kriteria untuk mengukur FVA adalah.

a. Jika FVA > 0 hal ini menunjukkan terjadi nilai tambah finansial bagi

perusahaan.

b. Jika FVA < 0 hal ini menunjukkan tidak terjadi nilai tambah finansial bagi

perusahaan.

c.

Jika FVA = 0 hal ini menunjukkan posisi impas.

Perusahaan tentunya akan berusaha untuk memiliki nilai tambahfinansial

bagi perusahaan dimana FVA bernilai positif atau lebih besar dari nol, hal ini

terjadi manakala keuntungan bersih perusahaan dan penyusutan dapat menutupi

equivalent depreciation atau (NOPAT + D) lebih besar dari ED. Jika ini tercapai

maka perusahaan dapat meningkatkan kekayaan pemegang saham.



76

Menurut Iramani (2005), keunggulan dari metoda Financial Value Added

(FVA) adalah sebagai berikut.

a.

Jika ditilik ulang konsep NOPAT, FVA melalui definisi equivalent depreciation

mengintegrasikan seluruh kontribusi aset bagi kinerja perusahaan, demikian

juga opportunity cost bagi pembiayaan perusahaan. Kontribusi ini konstan

selama umur proyek investasi.

b. FVA secara jelas mengakomodasi kontribusi konsep value growth duration

(durasi proses penciptaan nilai) sebagai unsur penambah nilai. Unsur ini

merupakan hasil pengurangan nilai equivalent depreciation akibat bertambah

panjangnya umur asset dimana asset bias terus berkontribusi bagi kinerja

perusahaan. Dalam konsep EVA, proses ini tidak secara jelas dijabarkan.

c. FVA mengedepankan konsep equivalent depreciation dan accumulated

equivalent tampaknya lebih akurat menggambarkan financing cost . Lebih

lanjut, FVA mampu mengharmonisasikan hasilnya dengan konsep Net Present

Value (NPV) tahun per tahun, dimana NPV setidaknya saat ini dianggap sukses

mengukur proses penciptaan nilai.

d. Dengan berbasis pada definisi EVA yang sudah dikenal luas, FVA memberi

solusi terhadap mekanisma kontrol dalam perioda tahunan, yang selama ini

merupakan kendala bagi konsep NPV.

Menurut Shrieves dan Wachowiz (dalam Iramani, 2005), kelemahan dari FVA

adalah bahwa dibandingkan dengan EVA, FVA kurang praktis dalam

mengantisipasi fenomena bila perusahaan menjalankan investasi bari di tengah-

tengah masa investasi yang diperhitungkan. EVA akan merefleksikan situasi ini



77

melalui peningkatan aset dan sumber daya yang terlibat dalam perusahaan atau

proyek.

4.5 Z-score

Z-score adalah metoda penghitungan yang digunakan untuk menghitung risiko

kebangkrutan dari suatu perusahaan. Menurut Hanafi (2005), analisis z-score

(Altman) merupakan salah satu analisis dengan menggunakan dua variable atau

lebih secara bersama-sama dalam satu persamaaan atau bisa disebut juga dengan

analisis multivariate. Variabel bebas dalam analisis ini adalah rasio-

rasio keuangan keuangan yang diperkirakan akan mempengaruhi

kesehatan keuangan perusahaan. Sedangkan variabel tidak bebas adalah prediksi

kebangkrutan (bangkrut dengan nilai 0 (nol) dan tidak bangkrut dengan nilai 1

(satu) atau probabilitas kebangkrutan (0 sampai 1,inklusif).

Namun kurang adanya literatur yang menjelaskan apakah analisis z-

score yang telah dihitung ataupun perusahaan-perusahaan dengan kategori

bangkrut, tidak bangkrut ataupun kritis ini apakah nilainya akan dipengaruhi oleh

beberapa indikator-indikator kebangkrutan perusahaan. Beberapa indikator-

indikator kebangkrutan yaitu:

1.

Indikator ekonomi umum. Entitas-entitas bisnis yang lain yang ada di suatu

Negara juga kemungkinan bisa terkena dampak. Indikator ekonomi

umum dapat berupa tingkat inflasi, resesi ekonomi, tingkat pertumbuhan

ekonomi, tingkat pertumbuhan yang rendah atau bahkan negatif, kondisi

moneter yang tidak mendukung, devaluasi mata uang dan lain - lain.



78

2. Indikator kondisi industri menunjukkan bahwa industri tertentu sedang

mengalami kelesuan, sehingga mungkin berimplikasi pada kegagalan usaha.

Indikator kondisi industri dapat berupakondisi pasar yang lesu, tingkat

persaingan yang sangat ketat, regulasi industri yang tidak memihak dan

penurunan kinerja keuangan rata – rata industri.

3. Indikator kondisi entitas menunjukkan bahwa sebenarnya entitas itu secara

spesifik sedang bermasalah. Indikator-indikator kondisi entitas dapat berupa

profitabilitas, rasio hutang terhadap ekuitas yang tinggi, pelepasan aktivitas

bisnis dan lain-lain.

Selain itu, Hanafi (2005) menjelaskan secara singkat mengenai

indikator kegagalan perusahaan dimana indikator yang bisa dipakai

untuk memprediksi kebangkrutan, yaitu:

1. Indikator internal, dimana indikator ini berasal dari dalam perusahaan.

Beberapa contoh indicator ini adalah aliran kas perusahaan, strategi

perusahaan, laporan keuangan, trend penjualan, kemampuan manajmen.

Analisis ini ingin melihat kekuatan perusahaan relatif terhadap pesaingnya.

Sebagai contoh, jika trend penjualan menunjukkan penurunan, maka

manajemen harus segera melihat penyebabnya. Jika trend tersebut permanan

dan dikarenakan perusahaan kehilangan daya saing, maka kemungkinan

perusahaan akan mengalami kebangkrutan yang semakin besar.

2.

Indikator eksternal, dimana indikator ini berasal dari luar perusahaan. Indikator

eksternal bisa diambil dari pasar keuangan, informasi dari pihak berkaitan

seperti pemasok, dealer, dan konsumen.



79

Semakin tinggi nilai Z-score yang dihasilkan maka tingkat kebangkrutan

yang dimiliki perusahaan kecil artinya perusahaan dapat menghindari terjadinya

kebangkrutan. Kriteria yang terpenuhi untuk bebas dari kebangkrutan adalah

memiliki nilai Z-score di atas 3. Tetapi jika secara keseluruhan didapatkan nilai Z-

score yang mengalami penurunan maka risiko kebangkrutan suatu perusahaan

besar dan sebaliknya.

Menurut Harahap (2005), kelebihan dari analisis z-score ini adalah bahwa

dengan mengetahui nilai z perusahaan dengan metode diskriminan kebangkrutan

Altman maka perusahaan dapat mengetahui tingkat kesehatan keuangan

perusahaan. Selain itu, jika nilai z perusahaan termasuk dalam kategori bangkrut

atau kritis maka perusahaan akan semakin kuat dan dapat diantisipasi sedini

mungkin sebelum kinerja dan kesehatan keuangan perusahaan dipengaruhi oleh

beberapa indikator-indikator kegagalan keuangan perusahaan. Kelebihan lainnya

adalah bahwa model perhitungan diskriminan (Altman) inijuga bisa diterapkan

untuk perusahaan-perusahaan yang go public atau tidak go public.

Selain itu, kelebihan dari analisis z-score ini adalah karena model

diskriminan kebangkrutan ini termasuk ke dalam analisis multivariate dimana

variabel-variabel bebas dari model diskriminan ini diambil dari neraca dan

laporan laba/rugi perusahaan. Artinya, bahwa adanya keterkaitan antara variabel-

variabel dari z-score dengan analisis rasio keuangan dimana variabel-variabel

rasio keuangan juga diambil dari laporan keuangan. Sehingga, sama halnya

dengan analisis rasio keuangan dimana nilai dari rasio keuangan dan z-core juga

akan berpengaruh pada pengambilan keputusan perusahaan dalam mengatasi



80

permsalahan-permasalahan khusunya masalah kinerja serta kesehatan keuangan

perusahaan.

Sedangkan kelemahan analisis z-score ini adalah bahwa analisis ini hanyalah

bersifat prediksi atau ramalan keuangan perusahaaan sehingga nilai z ini tidak

bisa dijadikan tolak ukur dalam penentuan apakah perusahaan tersebut akan

benar-benar bangkrut atau tidak bangkrut, karena manajemen harus melihat dari

segi indikator-indikator kegagalan perusahaan. Selain itu, kelemahan z-core

model Altman ini adalah terletak pada penggunaaan rasio EBIT, dimana

pengungkapan dan pelaporan keuangan antara perusahaan satu dengan yang lain

biasanya bebrbeda. Kelemahan analisis z-core lainnya adalah model diskriminan

kebangkrutan yang dikembangkan oleh Altman ini di dalamnya terdapat variabel-

variabel yang diambil dari laporan keuangan sehingga jika penyusunan laporan

keuangan terdapat kesalahan maka hasil dari nilai z ini juga tidak akan akurat lagi.

Terdapat 4 macam model prediksi financial distress

yaitu :

a. Model Altman Z-score

Penelitian Altman (1968) pada awalnya mengumpulkan 22 rasio perusahaan

yang mungkin bisa berguna untuk memprediksi financial distress. Dari 22 rasio

tersebut, dilakukan pengujian-pengujian untuk memilih rasio-rasio mana yang

akan digunakan dalam membuat model. Pengujian dilakukan dengan melihat

signifikansi statistik dari rasio, korelasi antar rasio, kemampuan prediksi rasio,

dan judgement dari peneliti sendiri. Hasil pengujian rasio memilih lima rasio yang

dianggap terbaik untuk dijadikan variabel dalam model. Rasio-rasio yang terpilih

tersebut adalah working capital/total assets, retained earnings/total assets,

EBIT/total assets, market value of equity/book value of debt , sales/total assets.



81

Altman (1968), menggunakan nilai cutoff 2,675 dan 1,81. Artinya, jika nilai

Z yang diperoleh lebih dari 2,675 maka perusahaan diprediksi tidak mengalami

financial distress di masa depan sehingga dapat dinyatakan bahwa perusahaan

berada pada zona aman. Perusahaan yang nilai Z-nya berada di antara 1,81 dan

2,675 berarti perusahaan berada dalam grey area, yaitu perusahaan mengalami

masalah dalam keuangannya walaupun tidak seserius masalah perusahaan yang

mengalami financial distress. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai Z di

bawah 1,81 diprediksi akan mengalami financial distress.

b.

Metoda Analisis Springate

Springate membuat model prediksi financial distress pada tahun 1978. Dalam

pembuatannya, Springate menggunakan metode yang sama dengan Altman (1968)

yaitu Multiple Discriminant Analysis (MDA). Seperti Beaver (1966) dan Altman

(1968), pada awalnya Springate (1978), mengumpulkan rasio-rasio keuangan

populer yang bisa dipakai untuk memprediksi financial distress. Jumlah rasio

awalnya yaitu 19 rasio. Setelah melalui uji yang sama dengan yang dilakukan

Altman (1968), Springate memilih 4 rasio yang dipercaya bisa membedakan

antara perusahaan yang mengalami distress dan yang tidak distress. Sampel yang

digunakan Springate berjumlah 40 perusahaan yang berlokasi di Kanada.

Springate (1978), mengemukakan nilai cutoff yang berlaku untuk model ini

adalah 0,862. Nilai Z yang lebih kecil dari 0.862 menunjukkan bahwa perusahaan

tersebut diprediksi akan mengalami financial distress.

c.

Ohlson

Ohlson (1980), terinspirasi oleh penelitian-penelitian sebelumnya, juga

melakukan studi mengenai financial distress. Namun ada beberapa modifikasi



82

yang dilakukan dalam studinya dibandingkan dengan penelitian-penelitian yang

sebelumnya. Ohlson (1980), menggunakan data dari tahun 1970-1976 dan sampel

sebanyak 105 perusahaan dari industri manufaktur yang bangkrut serta 2.058

perusahaan yang tidak bangkrut selama perioda tersebut. Terlihat dari jumlahnya,

Ohlson (1980) tidak menggunakan teknik matched-pair sampling .

Perbedaan lainnya terdapat dari sumber data. Jika Altman (1968) dan Beaver

(1966) menggunakan sumber data dari Moody’s Manual , maka Ohlson (1980),

mendapatkan data dari laporan keuangan yang diterbitkan untuk pajak (10- K

financial statement ). Layanan yang digunakan adalah Compustat. Ohlson

menggunakan metoda statistik bernama conditional logit . Ohlson (1980),

berpendapat bahwa metoda ini dapat menutupi kekurangan-kekurangan yang

terdapat di metode MDA yang digunakan Altman dan Springate.

Ohlson (1980), menyatakan bahwa model ini memiliki cutoff point optimal

pada nilai 0,38. Ohlson memilih cutoff ini karena dengan nilai ini, jumlah error

dapat diminimalisasi. Maksud dari cutoff ini adalah bahwa perusahaan yang

memiliki nilai O di atas 0,38 berarti perusahaan tersebut diprediksi distress.

Sebaliknya, jika nilai O di bawah 0,38 maka perusahaan diprediksi tidak

mengalami distress.

d.

Zmijewski

Zmijewski (1984), mengkritik metoda pengambilan sampel yang digunakan

pendahulu-pendahulunya. Menurutnya, teknik matched-pair sampling cenderung

memunculkan bias dalam hasil penelitian pendahulunya. Oleh karena itu,

Zmijewski (1984), menggunakan teknik random sampling dalam penelitiannya,

seperti dalam penelitian (Ohlson, 1980).



83

Dalam penelitiannya, Zmijewski (1984), mensyaratkan satu hal yang krusial.

Proporsi dari sampel dan populasi harus ditentukan di awal, sehingga didapat

besaran frekuensi financial distress. Frekuensi ini diperoleh dengan membagi

jumlah sampel yang mengalami financial distress dengan jumlah sampel

keseluruhan.

Sampel yang digunakan Zmijewski (1984), berjumlah 840 perusahaan yang

terdiri dari 40 perusahaan yang mengalami financial distress dan 800 yang tidak

mengalami financial distress. Data diperoleh dari Compustat Annual Industrial

File. Data dikumpulkan dari tahun 1972-1978. Metoda statistik yang digunakan

Zmijewski (1984), sama dengan yang digunakan Ohlson, yaitu regresi logit.

Zmijewski (1984), menyatakan bahwa perusahaan dianggap distress jika

probabilitasnya lebih besar dari 0,5 atau dengan kata lain nilai X nya adalah 0.

Oleh karena itu, nilai cutoff yang berlaku dalam model ini adalah 0. Hal ini berarti

perusahaan yang nilai X-nya lebih besar dari atau sama dengan 0 diprediksi akan

mengalami financial distress di masa depan. Sebaliknya, perusahaan yang

memiliki nilai X lebih kecil dari 0 diprediksi tidak akan mengalami distress.

4.6 Tobin’s q

Tobin’s q adalah pengukur kinerja dengan membandingkan dua penilaian dari

asset yang sama. Tobin’s q merupakan rasio dari nilai pasar asset perusahaan

yang diukur oleh nilai pasar dari jumlah saham yang beredar dan hutang

(enterprise value) terhadap replacement cost dari aktiva perusahaan (Fiakas,

2005). Apabila perusahaan memiliki nilai lebih besar dari nilai dasar sebelumnya,

maka akan memiliki biaya untuk meningkatkan kembali dan laba kemungkinan



84

akan didapatkan. Berdasarkan pemikiran Tobin, bahwa insentif untuk membuat

modal investasi baru adalah tinggi ketika surat berharga (saham) memberikan

keuntungan di masa depan dapat dijual dengan harga yang lebih tinggi dari biaya

investasinya (Fiakas, 2005). Nilai Tobin’q dihasilkan dari penjumlahan nilai pasar

saham (market value of all outstanding stock ) dan nilai pasar hutang (market

value of all debt ) dibandingkan dengan nilai seluruh modal yang ditempatkan

dalam aktiva produksi (replacement value of all production capacity), maka

Tobin’s q dapat digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan, yaitu dari sisi

potensi nilai pasar suatu perusahaan.

Market value of all outstanding shares (MVS) merupakan nilai pasar saham

yang diperoleh dari perkalian jumlah saham yang beredar dengan harga saham

(Outstanding Shares x Stock Price).

Interpretasi dari nilai Tobin’s q adalah sebagai berikut :

1.

Apabila Tobin’s q < 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi

undervalued. Artinya, manajemen telah gagal dalam mengelola aktiva

perusahaan sehingga potensi pertumbuhan investasi rendah.

2. Apabila Tobin’s q = 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi average.

Artinya, manajemen stagnan dalam mengelola aktiva sehingga potensi

pertumbuhan investasi tidak berkembang.

3. Apabila Tobin’s q > 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi

overvalued. Artinya, manajemen berhasil dalam mengelola aktiva perusahaan

sehingga potensi pertumbuhan investasi tinggi.



85

4.7 Analisis Du Pont

Menurut Syamsudin (2000), analisis Du Pont adalah ROA yang dihasilkan

melalui pekalian antara keuntungan dari komponen-komponen sales serta efisiensi

penggunaan total aset di dalam menghasilkan keuntungan tersebut. Menurut

Sutrisno (2001), analisis Du Pont adalah suatu analisis yang digunakan untuk

mengontrol perubahan dalam rasio aktivitas dan net profit margin dan seberapa

besar pengaruhnya terhadap ROA. Di samping itu, dengan menggunakan analisis

ini, pengendalian beban dapat diukur dan efisiensi perputaran aset sebagai akibat

turun naiknya penjualan dapat diukur. Sedangkan menurut Brealey, et al ., (2012),

kita dapat menguraikan ROA dan ROE menjadi produk sederet rasio yang lebih

mendasar. Rasio ini membantu kita mengisolasi pengaruh yang terpisah pada

kinerja dan menyediakan petunjuk menyangkut strategi bisnis. Penguraian ukuran

kinerja menjadi rasio komponen biasanya disebut sistem Du Pont . Berdasarkan

definisi di atasm, dapat disimpulkan bahwa analisis Du Pont adalah analisis untuk

mengukur kinerja perusahaan dengan menggunakan ROA dan ROE.

Berdasarkan keterangan di atas dapat disimpulkan bahwa analisis Du

Pont merupakan analisis yang digunakan untuk mengontrol perubahan dalam

aktivitas rasio dan margin laba, serta sejauh mana pengaruhnya terhadap tingkat

pengembalian (rate of return). Sistematika kerja analisis Du Pont ini adalah

dengan menguraikan ROA yang merupakan angka banding atau rasio, antara laba

yang diperoleh perusahaan (margin laba bersih) dengan besarnya total aset

perusahaan. Melalui persamaan Du Pont dapat dilihat bahwa ROA diperoleh

dengan mengalikan margin laba operasi dan perputaran aset. Perputaran aset

diperoleh dari hasil bagi antara hasil penjualan dengan jumlah aset, sedangkan



86

margin laba operasi merupakan hasil bagi antara laba bersih dengan penjualan.

Laba bersih merupakan hasil dari penjualan dikurangi biaya operasi.

Aset/ekuitas yang disebut ratio leverage, dapat diekspresikan sebagai

(ekuitas + kewajiban)/ekuitas, yang sama dengan 1 + total rasio utang terhadap

ekuitas. Istilah beban utang (debt burden) mengukur proporsi di mana

pengeluaran bunga mengurangi laba. ROE yang tinggi merepresentasikan

pendapatan perusahaan atas peluang investasi dan keefektivitasan manajemen

biaya. Namun ROE yang tinggi hanya merupakan hasil dari asumsi risiko

keuangan yang berlebihan, jika perusahaan telah memilih untuk menerapkan

tingkat utang yang tinggi berdasarkan standar industri.



88

BAB V

PENUTUP

5.1 Simpulan

Berdasarkan penulisan makalah di atas mengenai perspektif informasi dalam

pengambilan keputusan, dapat disimpulkan.

a. Informasi yang terkandung dalam laporan keuangan sangat digunakan oleh

berbagai pihak dalam pengambilan keputusan ekonomi. Penelitian yang

menguji kandungan informasi keuangan terhadap harga saham pertama kali

dilakukan oleh Ball dan Brown di tahun 1968. Penelitian yang dilakukan oleh

Ball dan Brown menunjukkan hasil bahwa pengumuman laba memberikan

pengaruh yang positif terhadap harga saham.

b. Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan suatu perusahaan harus

memiliki kualitas. Kualitas atas informasi tersebut yang menentukan apakah

suatu informasi tersebut berguna atau tidak. Kualitas informasi sangat

dipengaruhi oleh isi informasi, waktu penyajian, dan bentuk penyajian.

c. Laba akuntansi yang berkualitas memiliki sedikit atau tidak mengandung

gangguan persepsi dan dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan.

Informasi dalam laporan keuangan pada umumnya penting bagi mereka yang

menggunakan laporan keuangan untuk tujuan kontrak dan pengambilan

keputusan investasi dalam perspektif tujuan kontrak, informasi laba dapat

digunakan untuk membuat keputusan yang berkaitan dengan praktik corporate

governance. Informasi laba juga dapat mengukur keberhasilan atau kegagalan

bisnis dalam mencapai tujuan operasi yang ditetapkan. Kualitas laba atas suatu



89

perusahaan juga ditentukan oleh metoda penyusunan yang digunakan oleh

masing-masing perusahaan sehingga diperlukan tahapan analisis lebih lanjut.

d. Investor memiliki dua jenis tipe dalam membaca informasi yang terkandung

dalam laporan keuangan yaitu sophisticated reader dan naive investor.

Sophisticated reader mengisyaratkan bahwa investor merupakan pembaca yang

canggih sehingga investor mengetahui semua informasi akuntansi yang

terkandung dalam laporan keuangan perusahaan. Naive investor menjelaskan

bahwa investor buta akan informasi yang disajikan dalam laporan keuangan.

Investor sama sekali tidak mengetahui informasi-informasi akuntansi yang

disajikan perusahaan dalam laporan keuangan.

e. Salah satu yang disyaratkan dalam laporan keuangan adalah sophisticated

reader (pembaca yang canggih). Sophisticated reader (pembaca yang canggih)

diharapkan dapat membaca dan memahami informasi akuntansi yang terdapat

dalam laporan keuangan dengan benar. Namun, pembaca yang canggih bisa

saja salah membaca (misleading ) informasi akuntansi sehingga diperlukan alat-

alat bantu yang dapat mendukung dalam memahami kegunaan informasi

akuntansi. Alat-alat bantu yang ada berperan penting bagi kreditor maupun

investor dalam pengambilan keputusan yang tepat. Alat-alat bantu yang dapat

digunakan oleh para investor dan kreditor untuk menganalisis laporan

keuangan perusahaan yaitu dengan menggunakan analisis rasio, analisis tren,

analisis Du Pont, metoda nilai tambah (value added ), Z-score, dan Tobin’s q.



90

DAFTAR PUSTAKA

Altman, E. L. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Predictionof Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, pp 589-609.

Baridwan, Z. (2009). Sistem Akuntansi Penyusunan Prosedur dan Metode.

Yogyakarta: YKPN.

Beaver, W. H. (1966). Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of

Accounting Research, Supplement.

Belkaoui, A. R. (2000). Teori Akuntansi Edisi Satu. Jakarta: Salemba Empat.

Brealey, R. A., Myers, S. C., & Marcus, A. J. (2012). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Dasar - Dasar Manajemen Keuangan.

Jakarta: Salemba Empat.

Chandrarin, G. (2001). Laba (Rugi) Selisih Kurs Sebagai Salah Satu Faktor yang

Mempengaruhi Koefisien Respon Laba Akuntansi: Bukti Empiris dari

Pasar Modal Indonesia. Disertasi. Yogyakarta: Universitas Gadjah Mada.

Christensen, J. A., & Demski, J. S. (2003). Accounting Theory: An Information

Content Perspective. Illionis Boston: McGraw-Hill.

Fahmi, I. (2011). Analisis Laporan Keuangan. Lampulo: ALFABETA.

Fiakas, D. (2005). Tobin’s q: Valuing Small Capitalization Companies. Crystal

Equity Research, April.

Hanafi, M. M. (2005). Manajemen Keuangan Edisi 2004. Yogyakarta: BPFE.

Harahap, S. S. (2008). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja

Grafindo Persada.

Harahap, S. S. (2009). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja

Grafindo Persada.

Hitz, J. M. (2005). The Decision Usefulness of Fair Value Accounting-A

Theoretical Perspective: Cologne Working Paper on Banking, Corporate

Finance, Accounting and Taxation. http://www.wiso.uni-koeln.de.

Horngren, C. T., & Harrison, W. T. (2007). Akuntansi Jilid Satu. Jakarta:

Erlangga.

http://www.wiso.uni-koeln.de/

http://www.wiso.uni-koeln.de/



91

Ikatan Akuntan Indonesia. (2011). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan,

Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan Keuangan. Jakarta:

Salemba Empat.

Ikatan Akuntan Indonesia. (2011). Standar Profesional Akuntan Publik . Jakarta:Salemba Empat.

Ikatan Akuntan Indonesia. (2012). Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta:

Salemba Empat.

Iramani, R. (2005). Financial Value Added Suatu Paradigma Dalam Pengukuran

Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan,

Vol 7, 1-10.

Kamus Besar Bahasa Indonesia. (2007).

Kurniawan, M.F. (2009). Pengaruh Total Arus Kas dan Komponen Aliran Kas

Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan Farmasi Go

Publik di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. STIE Perbanas.

Koetin, E. (2002). Analisis Pasar Modal. Jakarta: Pustaka Sinar Harapan.

Mirza, T & Imbuh, S. (1999). Konsep Economic Value Added: Pendekatan Untuk

Menentukan Nilai Riil Manajemen. Usahawan No. 10 Tahun XXVIII,

Januari 1999.

Munawir, S. (1992). Analisa Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Yogyakarta:

Liberty.

Munawir, S. (2004). Analisis Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta:

Liberty.

Munawir, S. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Edisi Yogyakarta: Liberty.

Myers, S. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial

Economics. 5: 147-175.

Ohlson, J. A. (1980). Financial Ratios and Probabilistic Prediction of Bankruptcy.

Journal of Accounting Research.

O’Byrne, S. F & Young S., D. (2001). EVA and Value Based Management: A

Practical Guide to Implementation. New York: McGraw-Hill.

Pressman, S. (2002). Lima Puluh Pemikir Ekonomi Dunia. Jakarta: PT Raja

Grafindo Persada.



92

Puspitaningtyas. (2010). Decision Usefulness Approach of Accounting

Information: Bagaimana Informasi Akuntansi Menjadi Useful? Jurnal

Akuntansi AKRUAL 2 (1), 85-100.

Rahmawati. (2012). Teori Akuntansi Keuangan. Yogyakarta: Graha Ilmu.

Rohman, A. (2005). Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Arus Kas dan Laba

Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Emiten di Bursa Efek Jakarta.

Jurnal Akuntansi dan Auditing . Vol. 01, No. 02, pp. 95 — 111.

Sanusi, B. (2004). Tokoh Pemikir dalam Mazhab Ekonomi. Jakarta: Rineka Cipta.

Sartono, A. (2001). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta:

BPFE.

Scott, W. R. (2000). Financial Accounting Theory. Second edition. Canada:

Prentice Hall.

Scott, W. R. (2003). Financial Accounting Theory. Third edition. Canada:

Prentice Hall.

Scott, W. R. (2009). Financial Accounting Theory. Fourth edition. Toronto:

Pearson Education Canada Inc.

Schipper, K & Vincent, L. (2003). “Earnings Quality. Accounting Horizons,

Vol.17. Suplement. P 97-110.

Sinaga, C.J. (2009). Pengaruh Dividend Payout Ratio dan Informasi Arus Kas

Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan Perbankan di

Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi. Universitas Sumatera Utara.

Singgih, M. L. (2008). Pengukuran Kinerja Perusahaan Dengan Metode

Economic Value Added , Fakultas Teknologi Industri, ITS Surabaya.

Situmorang, S. H., & Dilham, A. (2007). Studi Kelayakan Bisnis. Sumatera Utara:

Universitas Sumatera Utara.

Springate, G. L. V. (1978). Predicting the Possibility of Failure in a Canadian

Firm. M.B.A. Research Project , Simon Fraser University. January.

Sukartaatmadja, I. (2005). Pengaruh Arus Kas Operasi dan Laba Akuntansi

Terhadap Tingkat Keuntungan dan Likuiditas Saham Emiten Sektor

Keuangan di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ilmiah Ranggagading . Vol. 5, No.

2, pp. 125 — 132.



Sutha, I. P. G. A. (2000). Menuju Pasar Modal Modern. Yogyakarta: Yayasan

SAD. SATRIA BAKTI.

Sutrisno. (2001). Manajemen Keuangan Teori, Konsep, dan Aplikasi. Yogyakarta:

Ekonisia.

Suwardjono. (2006). Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan.

Yogyakarta: BPFE.

Syamsudin, L. (2000). Manajemen Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Syihab, I. N . (2012). Kualitas Informasi. http://www.slideshare.net/imamnurs

yihab/kualitas-informasi. diakses tanggal 21 September 2012.

Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi

Pertama. Yogyakarta : BPFE.

Tunggal, A., W. (2001). Pemeriksaan Kecurangan (Fraud Auditing). Jakarta:

Harvarindo.

Utama, S. (1997). Economic Value Added Pengukur Penciptaan Nilai

Perusahaan, Usahawan No. 4 April 1997.

Wahyuni, M. (2008). Pengaruh Kandungan Informasi Laporan Arus Kas

Terhadap Volume Perdagangan Saham (Studi pada Perusahaan di Jakarta

Islamic Index). Skripsi. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga.

Warsono. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi Pertama.

Malang: UMM Press.

Weygant, J. J., Kimmel, P. D., & Kieso, D. E. (2010). Financial Accounting: IFRS

Edition. United States: John Wiley & Sons Inc.

Zaky, B & Ary, L. (2002). Asosiasi Antara Economic Value Added (EVA), Market

Value Added (MVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham.

the information perspective on decision usefulness

Documents