SeminarioSeminario“Sofofa y Arthur Andersen le invitan a ser “Sofofa y Arthur Andersen le invitan a ser

grande”grande”

ExposiciónExposición“Mercado Bursátil como “Mercado Bursátil como AlternativaAlternativa de de

Financiamiento”Financiamiento”

José José AntonioAntonio Martínez Zugarramurdi Martínez Zugarramurdi

Gerente General Gerente General

Bolsa de Comercio de SantiagoBolsa de Comercio de Santiago

Agosto, 2000Agosto, 2000

Primera PartePrimera Parte

Mercado BursátilMercado Bursátil

Capitalización Bursátil y Montos Transados Capitalización Bursátil y Montos Transados de Acciones en Chile de Acciones en Chile

(Millones de US$)(Millones de US$)

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Market Cap

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

Montos Transados

Capitalización Bursátil Montos Transados

Nuevas Compañías Listadas en ChileNuevas Compañías Listadas en Chile

0

10

20

30

40

50

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

N°

0

70

140

210

280

350 N°

Nuevas Empresas Total de Empresas

Segunda ParteSegunda Parte

Mercado Bursátil como Mercado Bursátil como Alternativa Alternativa de de FinanciamientoFinanciamiento

Levantamiento de Capital a través de Levantamiento de Capital a través de accionesacciones

0

1

2

3

4

5

6

7

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

( Emisión de Pago/

Capitalización Bursátil)

%

Santiago Nasdaq NYSE París

Evolución de Costos de Financiamientos Evolución de Costos de Financiamientos Alternativos en ChileAlternativos en Chile

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Tasa de Interés

Listar en Bolsa: (Utilidad/Precio) (%)Financiamiento Bancario: Tasa de Int. a 3 años (%)Bonos: TIRM empresas (Real Anual en %)

Listar en bolsa:Listar en bolsa:Implicancias de la emisión accionariaImplicancias de la emisión accionaria

VentajasVentajas Emisión es de carácter indefinido, permite financiar Emisión es de carácter indefinido, permite financiar

proyectos de larga maduración.proyectos de larga maduración. Valorización de Mercado permanente de la empresa.Valorización de Mercado permanente de la empresa. Se accede a la posibilidad de emitir bonos y otros Se accede a la posibilidad de emitir bonos y otros

efectos de comercio.efectos de comercio. Participación de Inversionistas Institucionales con Participación de Inversionistas Institucionales con

gran poder de compra.gran poder de compra. Mejora de la posición crediticia (leverage).Mejora de la posición crediticia (leverage).

VentajasVentajas Accionistas perciben ingresos sólo cuando hay Accionistas perciben ingresos sólo cuando hay

utilidades.utilidades. Mejora en la imagen corporativa.Mejora en la imagen corporativa. Mejora en la gestión al requerir presentar información Mejora en la gestión al requerir presentar información

financiera en forma continua.financiera en forma continua.

Listar en bolsa:Listar en bolsa:Implicancias de la emisión accionariaImplicancias de la emisión accionaria

¿Desventajas?...... Aprensiones¿Desventajas?...... Aprensiones• Incorporación de terceros a la propiedad.Incorporación de terceros a la propiedad.• Mayor exigencia en cuanto a entrega de información Mayor exigencia en cuanto a entrega de información

pública: entrega de reportes financieros periódicos.pública: entrega de reportes financieros periódicos.• Valorización de Mercado de la empresa queda sujeta Valorización de Mercado de la empresa queda sujeta

a la volatilidad del mercado.a la volatilidad del mercado.• Existe una mayor presión por mantener un alto ritmo Existe una mayor presión por mantener un alto ritmo

de crecimiento del negocio.de crecimiento del negocio.

Listar en bolsa:Listar en bolsa:Implicancias de la emisión accionariaImplicancias de la emisión accionaria

Proceso de Inscripción en bolsaProceso de Inscripción en bolsa1.1. El primer paso es cumplir con los requerimientos de la S.V.S. El primer paso es cumplir con los requerimientos de la S.V.S.

(NCG N° 30), referentes al Registro de Valores y a la obligación (NCG N° 30), referentes al Registro de Valores y a la obligación de informar:de informar: Proporcionar información en forma periódica sobre situación Proporcionar información en forma periódica sobre situación jurídica, económica y financiera de la sociedad.jurídica, económica y financiera de la sociedad. Divulgación de información esencial con respecto a los Divulgación de información esencial con respecto a los instrumentos y a la sociedad, en forma veraz, suficiente y instrumentos y a la sociedad, en forma veraz, suficiente y oportuna.oportuna.

2.2. A continuación se procede a la inscripción de valores en bolsa, A continuación se procede a la inscripción de valores en bolsa, no habiendo más requisitos adicionales que el cumplimiento de no habiendo más requisitos adicionales que el cumplimiento de la Normativa de la S.V.S.la Normativa de la S.V.S.

3.3. No hay restricciones de patrimonio, utilidades ni historia.No hay restricciones de patrimonio, utilidades ni historia.

Proceso de Colocación de AccionesProceso de Colocación de Acciones

1.1. Selección del Agente Colocador.Selección del Agente Colocador.

2.2. Realización del Prospecto.Realización del Prospecto.

3.3. Inscripción en el Registro de Valores de la S.V.S.Inscripción en el Registro de Valores de la S.V.S.

4.4. Definición de las estrategias de colocación Definición de las estrategias de colocación (marketing, momento, etc.)(marketing, momento, etc.)

5.5. Apertura del libro de órdenes para Apertura del libro de órdenes para inversionistas.inversionistas.

6.6. Adjudicación de órdenes.Adjudicación de órdenes.

Elementos a Considerar para una Colocación Elementos a Considerar para una Colocación Exitosa de Acciones en el MercadoExitosa de Acciones en el Mercado

Generar interés en inversionistasGenerar interés en inversionistas Proyecto atractivo: alta rentabilidad, perspectivas de Proyecto atractivo: alta rentabilidad, perspectivas de

crecimiento, etc.crecimiento, etc. Los recursos recaudados deben utilizarse para la Los recursos recaudados deben utilizarse para la

ejecución de nuevos proyectos.ejecución de nuevos proyectos. Que no se trate de un retiro de los accionistas Que no se trate de un retiro de los accionistas

originales. originales. Precio de Colocación atractivo: que exista espacio Precio de Colocación atractivo: que exista espacio

para aumento en el precio.para aumento en el precio. Oportunidad del Mercado: la colocación debe Oportunidad del Mercado: la colocación debe

realizarse considerando el entorno macro (regulación, realizarse considerando el entorno macro (regulación, situación económica del país), y el entorno micro situación económica del país), y el entorno micro (situación del sector de la emisora).(situación del sector de la emisora).

Elementos a Considerar para una Colocación Elementos a Considerar para una Colocación Exitosa de Acciones en el MercadoExitosa de Acciones en el Mercado

Generar liquidez en el mercadoGenerar liquidez en el mercado Porcentaje de colocación: superior al Porcentaje de colocación: superior al

10% o cantidad mínima.10% o cantidad mínima. Distribución de la propiedad: colocación Distribución de la propiedad: colocación

entre una diversidad de inversionistas.entre una diversidad de inversionistas. Que quede una sobre demanda.Que quede una sobre demanda.

Tercera ParteTercera Parte

Nuevos MercadosNuevos Mercados

Nuevos Mercados: Compañías ListadasNuevos Mercados: Compañías Listadas

1662

201

283

18 3881

113152

312347

440

0

100

200

300

400

500

1996 1997 1998 1999 Jul-00

N°

Deutsche Börse (Neuer Markt) Paris (Nouveau Marché)

London (AIM)

Nuevos Mercados: Capitalización BursátilNuevos Mercados: Capitalización Bursátil(Millones de US$)(Millones de US$)

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

1996 1997 1998 1999 Jul-00

Mill US$

Deutsche Börse (Neuer Markt) Paris (Nouveau Marché)

London (AIM)

CaracterísticasCaracterísticas de los Nuevos Mercados de los Nuevos Mercados

Las empresas listadas en estos mercados, Las empresas listadas en estos mercados, cumplen con un perfil común:cumplen con un perfil común:• Corresponden a compañías con alto potencial Corresponden a compañías con alto potencial

de crecimiento, jóvenes e innovadoras.de crecimiento, jóvenes e innovadoras.• Sectores: tecnología, Internet, software, Sectores: tecnología, Internet, software,

comunicaciones, entretenimiento, comunicaciones, entretenimiento, biotecnología, servicios financieros, etc.biotecnología, servicios financieros, etc.

Segmento del mercado que se difunde como un Segmento del mercado que se difunde como un sector de mayor riesgo, pero existen mayores sector de mayor riesgo, pero existen mayores expectativas de rentabilidad.expectativas de rentabilidad.

Mercado con Market-Makers.Mercado con Market-Makers.

CaracterísticasCaracterísticas de los Nuevos de los Nuevos MercadosMercados

Requerimientos generales para ingresar a bolsa:Requerimientos generales para ingresar a bolsa: Empresas con alto potencial de crecimiento.Empresas con alto potencial de crecimiento. Existencia de un Business Plan.Existencia de un Business Plan. No se requiere historia, ni utilidades.No se requiere historia, ni utilidades. Prospecto de acuerdo a estándares internacionales.Prospecto de acuerdo a estándares internacionales. Cantidad mínima del valor de acciones emitidas.Cantidad mínima del valor de acciones emitidas. Aumento de capital de al menos el 50% del capital emitido.Aumento de capital de al menos el 50% del capital emitido. Free float mayor al 25%.Free float mayor al 25%. Lock-up: Accionistas actuales no pueden vender antes de 6 Lock-up: Accionistas actuales no pueden vender antes de 6

meses.meses. Reportes trimestrales y anuales.Reportes trimestrales y anuales. Al menos una conferencia con analistas por año.Al menos una conferencia con analistas por año. Contar con un Sponsor o Market-Maker.Contar con un Sponsor o Market-Maker.

ConclusionesConclusiones

Los capitales levantados a través de emisión de Los capitales levantados a través de emisión de acciones son persistentemente más baratos que las acciones son persistentemente más baratos que las otras alternativas de financiamiento.otras alternativas de financiamiento.

Financiamiento a través de emisión de acciones Financiamiento a través de emisión de acciones permite un crecimiento acelerado y sano.permite un crecimiento acelerado y sano.

Para el desarrollo de las empresas de la nueva Para el desarrollo de las empresas de la nueva economía, es fundamental la existencia de fuentes economía, es fundamental la existencia de fuentes de financiamiento como la industria de capital de de financiamiento como la industria de capital de riesgo y la colocación de acciones en bolsa. riesgo y la colocación de acciones en bolsa.

ConclusionesConclusiones

Desafíos para acercar a las empresas Desafíos para acercar a las empresas emergentes al mercado de capitales: emergentes al mercado de capitales:

Facilitar el acceso de inversionistas institucionales y Facilitar el acceso de inversionistas institucionales y extranjeros a estas empresas.extranjeros a estas empresas.

Generar incentivos para atraer a inversionistas Generar incentivos para atraer a inversionistas proclives a invertir en estas empresas.proclives a invertir en estas empresas.

Creación de un mercado accionario para empresas Creación de un mercado accionario para empresas emergentes.emergentes.

Muchas GraciasMuchas Gracias