anatomi kejahatan di pasar modal.docx

7/25/2019 ANATOMI KEJAHATAN DI PASAR MODAL.docx

1/14

ANATOMI KEJAHATAN DI PASAR MODAL

Imagine that the exchange of commodity between two persons is modeled as a

game, the exchange game, and the rules of the game do not prohibit theft. Each

player has three options: trade, no trade, theft. There are four possible solutions tothe exchange game. In one both players keep what they have. This occurs when

both players take no trade option. In another exchange of commodities take place.

This occurs when both players adopt the trade option. In another one player has

all the goodies in other solution, the other player has all goodies. These outcomes

occurs when one of the players take the trade option, which amounts to turning

over his commodity, whereas the other player pursues the no trade option, which

amounts to taking the other!s offer without reciprocating, that is, theft. "

Jules Coleman.#isk and $rong. %ambridge &tudy in 'hilosophy of (aw.

(Cambride! Cambride "ni#ersi$% Press& ')*& ++. ,-,,.


2/14

Kasus Howey

U.S. SUPREME COURT

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION v.

W. J. HOWEY CO.

3! U.S. "3 #$"%&'

3! U.S. "3

D(a)u*a+ Me( $"%&. D(,u-us*a+ Me( $"%&.O+ini Jus$i/e M"RPH0

Kasus ini adala1 menenai +enera+an Pasal )('* Se/uri$ies A/$ o2 '33 $en$an

+ena4aran uni$ +enembanan $anaman /i$rus %an ber1ubunan denan 5on$ra5

un$u5 +enanaman& +emasaran dan +embaian laba bersi1 un$u5 +ara in#es$or.

T1e Se/uri$ies and E6/1ane Commission (SEC* mena7u5an ua$an un$u5

melaran $erua$ menuna5an sura$ dan sarana +erdaanan an$ar neara baian

dalam +ena4aran e2e5 %an $ida5 $erda2$ar dan $ida5 di5e/uali5an dari +enda2$aran

%an melanar Pasal 8(a* Se/uri$ies A/$ o2 '33.

Penadilan Dis$ri/$ menola5 +elaranan $ersebu$& dan Penadilan 9andin Sir5ui$

Kelima (:i2$1 Cir/ui$ Cour$ o2 A++eals* menua$5an +u$usan Penadilan dis$ri5

$ersebu$. Su+reme Cour$ memberi5an 5e+u$usan a$as +ern%a$aan %an


3/14

men%a$a5an ba14a 5e+u$usan Penadilan 9andin Sir5ui$ Kelima ber$en$anan

denan 5e+u$usan +enadilan dis$ri/$ dan +enadilan 2ederal lainn%a dan ba14a

+u$usan i$u mem+er5enal5an sua$u $es$ 2i5$i2 dan $ida5 berdasar5an undan

undan %an ole1 SEC $ela1 din%a$a5an $ida5 da+a$ dila5sana5an se/ara

adminis$ra$i2.

Sebaian besar 2a5$a ;dalam 5asus ini< $ela1 disam+ai5an. Terua$& =. J. Ho4e%

Com+an% dan Ho4e%in$1eHills Ser#i/e In/.& adala1 +erusa1aan %an didiri5an

di :lorida %an berada di ba4a1 /on$rol lansun dan mana7emen %an sama.

Ho4e% Com+an% memili5i areal $anaman /i$rus %an luas di La5e Coun$%& :lorida.

Selama bebera+a $a1un $era51ir +erusa1aan $ersebu$ $ela1 menanam se5i$ar 8>>1e5$ar +er$a1un& +erusa1aan i$u memean se+aru1 dari $anaman i$u un$u5

+erusa1aan dan mena4ar5an se+aru1 lainn%a 5e+ada mas%ara5a$ umum ?un$u5

memban$u mere5a mendanai +enembanan $amba1an.

Ho4e%in$1eHills Ser#i/e& In/.& adala1 +erusa1aan 7asa %an mela5u5an

+enanaman dan menemban5an sebaian besar $anaman $ersebu$& $ermasu5

+emanenan dan +emasaran 1asil $anaman i$u.

Se$ia+ /alon +embeli di$a4ar5an 5on$ra5 +en7ualan $ana1 dan 7ua 5on$ra5 7asa&

se$ela1 diberi$a1u ba14a adala1 $ida5feasibleun$u5 mela5u5an in#es$asi di bidan

$anaman 5e/uali a+abila diser$ai sua$u ran/anan +emberian 7asa sebaaimana

$ersebu$ di a$as. Mes5i+un /alon +embeli bebas un$u5 membua$ 5on$ra5 7asa

denan +erusa1aan 7asa lainn%a& namun dalam +ena4aran selalu di$e5an5an

5elebi1an dari Ho4e%in$1eHills Ser#i/e& In/.

Denan +emba%aran +enu1 1ara +embelian& $ana1 disera15an 5e+ada +embeli

denan a5$a 7aminan. Pembaian $ana1 biasan%a dila5u5an denan membua$ alian

$ana1 %an dan5al& dan sa$u 1e5$ar $erdiri dari dere$an @, +o1on. Dalam 7an5a

4a5$u an$ara ' :ebruari '@'& dan 3' Mei '@3& 3' dari @) oran membeli 5uran

dari 8 1e5$ar masinmasin. Ra$ara$a 5e+emili5an dari 3' oran ini adala1 '&33

1e5$ar dan +en7ualan 1an%a >&8& >&- dan >&-3 se$ia+ 1e5$ar. Areal ini $ida5 di+aar

se/ara $er+isa1 dan sa$usa$un%a $anda 1an%a melalui /a$a$an +embu5uan. Kon$ra5


4/14

7asa& umumn%a un$u5 7an5a '> $a1un $an+a o+si un$u5 +emu$usan& memberi

Ho4e%in$1eHills Ser#i/e& In/.& 1asil se4a dan 5e+emili5an %an +enu1 dan

len5a+ )*full and completeB* a$as areal $ersebu$. Denan menu$i+ +emba%aran

dan bia%a buru1 %an di$e$a+5an& +erusa1aan i$u diberi 5e4enanan +enu1 un$u5

menanam& memanen dan memasar5an 1asiln%a.

Tan+a iin dari +erusa1aan& +emili5 $ana1 a$au +embeli $ida5 ber1a5 un$u5 masu5

dan memasar5an 1asil +anen& 7adi umumn%a $ida5 ada 1a5 un$u5 bua1 $er$en$u.

Perusa1aan ber$anun7a4ab 1an%a un$u5 menalo5asi5an laba bersi1

berdasar5an +emeri5saan %an dila5u5an +ada 4a5$u +eme$i5an.

Pembeli sebaian besar bu5an +endudu5 :lorida. Mere5a 5eban%a5an oran bisnis

dan +ro2esional %an $ida5 mem+un%ai +ene$a1uan& 5ea1lian dan +erala$an %an

di+erlu5an un$u5 menurus dan menanam +o1on /i$rus. Mere5a $er$ari5 denan

1ara+an a5an laba %an /u5u+ besar.

Sebaai /on$o1& laba +ada musim $a1un '@3'@@ $er/a$a$ sebesar )> dan 7ua

laba %an lebi1 besar da+a$ di1ara+5an +ada musim $a1un '@@'@8& mes5i+un

1an%a '> laba $a1unan %an di1ara+5an dalam +eriode '> $a1un.

9an%a5 dian$ara +embeli ini adala1 +elanan dari 1o$el resor$ %an dimili5i dan

dio+erasi5an ole1 Ho4e% Com+an% di daera1 %an ber+emandanan baus

berde5a$an denan areal $anaman. I5lan 1o$el men%ebu$5an ada areal $anaman

%an baus di se5i$ar daera1 i$u dan +er1a$ian +ara $amu diara15an 5e+ada

$anaman i$u 5e$i5a mere5a diba4a ber7alan7alan 5ese5i$ar daera1 i$u& mere5a

mena$a5an ba14a areal $anaman i$u a5an di7ual& 7i5a mere5a merasa $er$ari5 ma5a

mere5a a5an dia7a5 un$u5 membi/ara5an +en7ualann%a.

Tida5 ada +ern%a$aan +enda2$aran a$au sura$ +emberi$a1uan %an $ela1 dia7u5an

5e+ada SEC sesuai denan Se/uri$ies A/$ o2 '33 dan rulesser$a regulation %an

meni5u$in%a.

Pasal )('* Se/uri$ies A/$ memberi de2inisi ?e2e5B denan memasu55an do5umen

+erdaanan %an biasa diuna5an un$u5 mela5u5an s+e5ulasi a$au in#es$asi.

De2inisi ini 7ua men/a5u+ ?e2e5B denan berbaai 5ara5$er lainn%a& sebaai


5/14

?ser$i2i5a$ +en%er$aan a$au +ar$isi+asi dalam +er7an7ian +embaian labaB& ?5on$ra5

in#es$asiB dan se/ara umum& se$ia+ +en%er$aan a$au ins$rumen %an biasa di5enal

sebaai ?e2e5B.

Masala1 1u5um %an $imbul adala1 a+a5a1 5on$ra5 +en7ualan $ana1& a5$a 7aminan

dan 5on$ra5 7asa meru+a5an sua$u ?5on$ra5 in#es$asiB dalam +ener$ian Pasal )('*.

A+abila 7a4abann%a B%aB ma5a berla5ula1 5e$en$uan $en$an +enda2$aran

berdasar5an Pasal 8(a*& 5e/uali bila e2e5 $ersebu$ diberi +ene/ualian berdasar5an

Pasal 3(b*& '8 ".S.C.A.--/(b*.

Penadilan Dis$ri/$& memu$us5an 7a4aban B$ida5B a$as 5asus ini& denan

mem+erla5u5an 5on$ra5 dan a5$a $ersebu$ sebaai $ransa5si %an $er+isa1 %anmeliba$5an $ida5 lebi1 dari +en7ualan real es$a$e biasa dan +er7an7ian denan

+en7ual un$u5 menelola 1ar$a mili5 +embeli.

De2inisi ?5on$ra5 in#es$asiB $ida5 di$en$u5an ole1 Se/uri$ies A/$ a$au ole1 la+oran

leisla$i2 $er5ai$. A5an $e$a+i $erminoloi i$u umum $erda+a$ dalam berbaai *blue

skyB lawdi ban%a5 neara baian %an ada sebelum +enera+an undanundan

2ederal& dan mes5i+un $erminoloi i$u 7ua $ida5 dide2inisi5an ole1 undanundan

neara baian& $e$a+i $erminoloi $ersebu$ $ela1 diuna5an se/ara luas ole1

+enadilan neara baian un$u5 memberi5an +erlindunan %an /u5u+ 5e+ada

mas%ara5a$ in#es$or. 9en$u5n%a $ida5 diu$ama5an& $e$a+i isi dan +ene5anan

diberi5an +ada 5en%a$aan se/ara e5onomi.

Sua$u 5on$ra5 in#es$asi da+a$ berar$i sua$u 5on$ra5 a$au s5im un$u5 ?menem+a$5an

modal a$au men%era15an uan +ada sua$u /ara %an di$u7u5an un$u5 men7amin

+enda+a$an a$au 5eun$unan dari +enusa1aann%aB. (Kasus S$a$e #. Fo+1er Tire G

Rubber Co.& '@ Minn. 8)& 8& '-- N.=. 3-& 3,*.

De2inisi ini $ela1 diuna5an ole1 +enadilan neara baian dalam berbaai si$uasi

dimana +ara indi#idu menin#es$asi5an uann%a dalam +erusa1aan denan

1ara+an a5an menda+a$5an 5eun$unan sema$ama$a melalui usa1a dari +endiri

+erusa1aan a$au oran lain. Denan memasu55an 5on$ra5 in#es$asi dalam lin5u+


6/14

Pasal )('* Se/uri$ies A/$& Konres menuna5an $erminoloi %an +ener$iann%a

$ela1 disari5an denan +ena2siran %uridis ini.

Denan +er5a$aan lain& sua$u 5on$ra5 in#es$asi %an ole1 Se/uri$ies A/$ diar$i5an

sebaai 5on$ra5& $ransa5si a$au s5im dimana seseoran %an menin#es$asi5an

uann%a di +erusa1aan dan denan $u7uan un$u5 menda+a$5an 5eun$unan sema$a

ma$a dari usa1a +endiri +erusa1aan a$au +i1a5 5e$ia& adala1 $ida5 +en$in a+a5a1

sa1am dalam +erusa1aan i$u dibu5$i5an denan ser$i2i5a$ resmi a$au denan 7umla1

nominal +en%er$aan dalam ben$u5 ase$ 2isi5 %an diuna5an ole1 +erusa1aan.

De2inisi ini mendasari 5e+u$usan Penadilan dalam 5asus Se/uri$ies E6/1ane

Commission #. C. M. Joiner Leasin Cor+ dan $ela1 serin se5ali di$era+5an ole1+enadilan 2ederal $in5a$ +er$ama. Hal i$u memberi 5esem+a$an un$u5 memenu1i

$u7uan undanundan un$u5 mema5sa5anfulldanfair disclosure %an ber5ai$an

denan +enerbi$an ?berbaai 7enis ins$rumen %an dalam dunia +erdaanan masu5

dalam 5onse+ umum $en$an e2e5B. Hal i$u adala1 un$u5 men/i+$a5an +rinsi+ %an

2le5sibel& $ida5 s$a$is& dan mam+u men%esuai5an un$u5 memenu1i s5im %an $ida5

$er1i$un dan sana$ ber#ariasi %an di/i+$a5an ole1 seseoran %an inin

menuna5an uan oran lain denan men7an7i5an 5eun$unan.

Transa5si dalam 5asus ini 7elas meliba$5an 5on$ra5 in#es$asi sebaaimana %an

dide2inisi5an. Perusa1aan %an men7adi $erua$ mena4ar5an sesua$u %an lebi1

dari se5adar 1asil dari $ana1& sesua$u %an berbeda dari +er$anian a$au +er5ebunan

%an diran5ai5an denan 7asa mana7emen. Mere5a mena4ar5an 5esem+a$an

un$u5 men%er$a5an uan dan un$u5 berbaai 5eun$unan dari +erusa1aan /i$rus

%an besar %an di5elola dan sebaian dimili5i ole1 Terua$. Mere5a

mena4ar5an 5esem+a$an ini 5e+ada oranoran %an $inal di lo5asi %an 7au1

dan %an $ida5 +un%a +erala$an dan +enalaman $en$an +enanaman& +emanenan

dan +emasaran +rodu5 /i$rus. Oranoran ini $ida5 mem+un%ai 5eininan un$u5

menem+a$i $ana1 a$au menemban5ann%a sendiri& mere5a $er$ari5 sema$ama$a

1an%a a5an +ros+e5 5eun$unan dari in#es$asin%a.


7/14

Pen%er$aan dalam +erusa1aan ini dibu5$i5an denan 5on$a5 +en7ualan $ana1 dan

a5$a 7aminan& %an diuna5an sebaai me$ode %an aman un$u5 menen$u5an

baian masinmasin in#es$or dalam +embaian laba.

Jadi semua unsur bisnis +en/arian 5eun$unan $erda+a$ disini. Para in#es$or

men%edia5an modal dan da+a$ baian dalam +enda+a$an dan laba sedan5an

+endiri menelola& menon$rol dan meno+erasi5an +erusa1aan. Hal $ersebu$

sesuai denan sua$u ran/anan +en%er$aan +ara in#es$or di dalam 5on$ra5 in#es$asi.

Kon$ra5 in#es$asi dalam 5asus ini menambil ben$u5 5on$ra5 +en7ualan $ana1& a5$e

+en7aminan dan 5on$ra5 7asa %an di$a4ar5an $erua$ 5e+ada /alon in#es$or. Dan

$erua$ aal un$u5 mema$u1i undanundan dan +era$uran adminis$ra$i2 dalam

mela5u5an +ena4aran $ersebu$.

Kami menola5 +andanan Penadilan 9andin& ba14a sua$u 5on$ra5 in#es$asi

sesunu1n%a $ida5 $er7adi a+abila +erusa1aan $ersebu$ $ida5 bersi2a$ s+e5ula$i2

a$au +romosional dan a+abila +en%er$aan %an ber4u7ud %an di7ual mem+un%ai

nilai in$rinsi5 %an $erle+as dari 5eber1asilan +erusa1aan se/ara 5eseluru1an.

Tes$ %an dila5u5an adala1 menenai a+a5a1 s5im i$u meliba$5an in#es$asi dalam

ben$u5 uan di sua$u +erusa1aan denan 5eun$unan %an dida+a$ sema$ama$a

dari usa1a +i1a5 lain. Ji5a $es$ ini di+enu1i& ma5a $ida5 ma$erial lai a+a5a1

+erusa1aan i$u meru+a5an +erusa1aan %an mela5u5an s+e5ulasi a$au bu5an a$au

a+a5a1 disi$u $er7adi +en7ualan +ro+er$i denan a$au $an+a nilai %an n%a$a.

Kebi7a5an +erundanundanan dalam memberi5an +erlindunan %an luas 5e+ada

+ara in#es$or $ida5 da+a$ di5esam+in5an denan 2ormula %an $ida5 reali$is dan

$ida5 rele#an.'+T+&- 'E-/I(- 0-/I- /IT1(2 )#E3E#&E/4.

Mr. Jus$i/e JACKSON $ida5 i5u$ ser$a dalam +er$imbanan a$au +enambilan

5e+u$usan dalam 5asus ini.

Mr. Jus$i/e :RANK:"RTER memberi o+ini dissen$in.

Kon$ra5 in#es$asi bu5an $erminoloi seni $e$a+i meru+a5an 5onse+ %an

$eran$un +ada 5eadaan dari si$uasi $er$en$u. Ji5a 5asus ini dia7u5an 5e+ada 5i$a


8/14

denan 5e4enanan %an diberi5an ole1 Konres ba14a 2a5$a menun7u55an sua$u

5on$ra5 in#es$asi dalam lin5u+ umum Pasal )('* Se/uri$ies A/$& $emuan

Se/uri$ies and E6/1ane Commission a5an di+a5ai sebaai a/uan& a+abila 1al i$u

sama se5ali $ida5 didu5un. A5an $e$a+i& bu5an 1al i$u %an men7adi masala1 bai

5i$a. Di sini +enen$uan sua$u 5on$ra5 in#es$asi 1aras dila5u5an se/ara

inde+enden ole1 Dis$ri/$ Cour$ dan +enadilan ini $ida5 menemu5an

5eberadaann%a. Penadilan 9andin Sir5ui$ mem+er$a1an5an $emuan i$u. Ji5a

+er1a$ian 1aras di$u7u5an +ada 5ebi7a5an +era$uran adminis$rasi +eradilan %an

mena$ur& Penadilan ini $ida5 menola5 $emuan %an ber5ai$an dari 5edua

+enadilan $in5a$ %an lebi1 renda1 dalam +enera+an 2a5$a2a5$a dan +enaru1%an rele#an un$u5 di$ari5 dari 2a5$a i$u& 5asus ini denan 7elas memin$a aar 2a5$a

i$u di$era+5an. Li1a$ Allen #. Trus$ Co. o2 Feoria& 3) ".S. 3>& S.C$. 3,.

Karena isu %an 5rusial dalam 5asus ini beruba1 men7adi a+a5a1 5on$ra5 a$as

$ana1 un$u5 +enelolaan +ro+er$i adala1 n%a$an%a$a meru+a5an +er7an7ian $er+isa1

a$au 1an%a baian dari sa$u $ransa5si. Adala1 7elas dari o+inin%a ba14a Penadilan

Dis$ri/$ men%a$a5an dalam +u$usann%a ba14a /a$a$an $ersebu$ $ida5 men/i+$a5an

e5sis$ensi 5on$ra5 in#es$asi!

. /a$a$an dalam 5asus ini menun7u55an ba14a $ida5 sa$u+un +en7ualan areal

/i$rus dila5u5an ole1 Ho4e% Com+an% dalam +eriode %an din%a$a5an dalam

+eradilan ini& 5e/uali 5e+ada +embeli %an benarbenar $ela1 memeri5sa +ro+er$i

i$u sebelum membeli. Ca$a$an men%a$a5an ba14a dis/losure lebi1 lan7u$

di+erlu5an un$u5 menun7u5 Ser#i/e Com+an% un$u5 menelola +ro+er$in%a dan

ba14a dari lima +ulu1 sa$u +embeli %an membeli +ro+er$i +ada +eriode i$u& 1an%a

em+a$ +ulu1 dua %an meni5a$ 5on$ra5 denan Ser#i/e Com+an% un$u5

+enelolaan +ro+er$in%aB.

Han%a 5arena ran/anan lain da+a$ $imbul dari $ransa5si ini %an diuna5an

sebaai sua$u +en1indaran dari Se/uri$ies A/$ $ida5 berar$i ba14a 5on$ra5 %an

ada se5aran 7ua +en1indaran. Sa%a $ida5 menemu5an dalam Se/uri$ies A/$ %an

menindi5asi5an ba14a Konres berma5sud un$u5 memba4a se$ia+ $ransa5si


9/14

%an $ida5 benar 5e dalam lin5u+ Se/uri$ies A/$ 1an%a 5arena sua$u +en1indaran

dari+adan%a di/a5u+ ole1 "ndanundan ini.

II. Analisis Kasus

Dari uraian 5asus di a$as 5i$a da+a$ meli1a$ bebera+a unsur %an da+a$ diambilun$u5 menen$u5an a+a5a1 sua$u 5on$ra5 ;7ual beli< meru+a5an sua$u 5on$ra5

in#es$asi %an $ermasu5 di dalam $erminoloi e2e5 %an ada di dalam undan

undan $en$an se5uri$as di Ameri5a Seri5a$& %ai$u!

5 adan%a in#es$asi dalam ben$u5 uan

5 di$anam5an di dalam sua$u +erusa1aan

5 di1ara+5an a5an menda+a$5an 5eun$unan

5 diusa1a5an ole1 +endiri +erusa1aan a$au +i1a5 lain selain +emili5 uan.

Penadilan Dis$ri5 memu$us5an ba14a $ransa5si 7ual beli $ana1 dan 5on$ra5

mana7emen $ersebu$ sebaai $ransa5si %an $er+isa1 %an meru+a5an +en7ualan

real es$a$e biasa dan +er7an7ian denan +en7ual un$u5 menelola 1ar$a mili5

+embeli& 7adi $ida5 $ermasu5 dalam +ener$ian 5on$ra5 in#es$asi %an ada dalamundanundan se5uri$as.

Penadilan 9andin se+enda+a$ denan +enadilan dis$ri5.

Su+reme Cour$ men%a$a5an ba14a a+abila unsurunsur $ersebu$ $er+enu1i ma5a

ins$rumen $ersebu$ $ermasu5 5e dalam 5on$ra5 in#es$asi %an ada di dalam undan

undan $en$an se5uri$as.

Pu$usan Su+reme Cour$ $ersebu$ selan7u$n%a di+a5ai ole1 +enadilan lainn%a di

Ameri5a Seri5a$ un$u5 menen$u5an a+a5a1 sua$u 5asus a5an di5ena5an 5e$en$uan

a$uran %an di5eluar5an berdasar5an undanundan se5uri$as a$au bu5an& denan

+er5a$aan lain BBa+a5a1 sua$u 5asus meru+a5an 5asus +asar modal a$au bu5anB.

Hal ini era$ 5ai$ann%a denan $uas dan 4e4enan SEC dalam mela5u5an

+ena4asan berdasar5an undanundan $en$an se5uri$as& 5arena a+abila sua$u

5asus memenu1i unsurunsur di a$as ma5a SEC a5an menambil $inda5an sesuai

denan +erundanundanan +asar modal %an berla5u.


10/14

Dalam menanani 5e7a1a$an dan +elanaran %an $er7adi di +asar modal ada

bebera+a 7enis $inda5an %an dila5u5an ole1 lembaa %an mem+un%ai

5e4enanan& %ai$u $inda5an adminis$ra$i2& cease and desist orderdan +en7a$u1an

1u5uman +idana.

Se/ara +ro+orsional da+a$ di5a$a5an ba14a +elanaran adminis$rasi da+a$

di5ena5an san5si beru+a $inda5an adminis$ra$i2& $er1ada+ +elanaran a$au

5e7a1a$an %an da+a$ ber5elan7u$an da+a$ diberi5an cease and desist order,

sedan5an $er1ada+ $inda5 +idana da+a$ di5ena5an san5si beru+a 1u5uman +idana.

Hal $ersebu$ se/ara 1ar2ia1 sana$ seder1ana namun $ida5 demi5ian denan

+ela5sanaann%a di dalam 5asus %an n%a$a. Di+erlu5an berbaai a+ara$& +e$uas&+en%idi5& 1a5im& +enadilan& 1u5um a/ara dan lainlain.

III. Pra5$e5 di Indonesia

Se5aran ini ban%a5 se5ali +eni+uan %an dila5u5an ole1 berbaai +erusa1aan

denan 5edo5 in#es$asi& dan $ela1 ban%a5 5orban %an menalami 5eruian.

Namun& $ida5 ada $inda5an dari o$ori$as %an mena4asi +enerbi$an dan

+ena4aran e2e5 di Indonesia. "n$u5 i$u& 5i$a li1a$ 5e$en$uan +erundan undanan

di Indonesia %an da+a$ diuna5an un$u5 menen$u5an a+a5a1 sua$u 5asus

meru+a5an 5asus %an men%an5u$ +asar modal a$au e2e5.

"" Pasar Modal '8'asal 67

)849ang dapat melakukan 'enawaran +mum hanyalah Emiten yang telah

menyampaikan 'ernyataan 'endaftaran kepada 0apepam untuk

menawarkan atau menual Efek kepada masyarakat dan 'ernyataan

'endaftaran tersebut telah efektif);42etentuan sebagaimana dimaksud dalam ayat )84 tidak berlaku bagi 'ihak

yang m elakukan:

a. penawaran Efek yang bersifat utang yang atuh temponya tidak lebih dari

satu tahun

b. penerbitan sertifikat depositoc. penerbitan polis asuransi

d. penawaran Efek yang diterbitkan dan diamin 'emerintah Indonesia atau


11/14

e. penawaran Efek lain yang ditetapkan oleh 0apepam.

Sedan5an +ada Pen7elasan "" Pasar Modal '8 din%a$a5an ba14a!Pasa/ $

ngka 8umlah 877 )seratus4 'ihak dalam penawaran Efek dan


13/14

"n$u5 da+a$ mela5u5an +ena4aran umum ma5a sua$u +erusa1aan 1aras memenu1i

5e$en$uan sebaai beri5u$!

5 'erusahaan emiten telah menyampaikan 'ernyataan 'endaftaran kepada

0apepam untuk menawarkan atau menual Efek kepada masyarakat dan

5 'ernyataan 'endaftaran tersebut telah efektif.

9a+e+am dalam Pera$uran Nomor I A.8 men%a$a5an!

8. /efinisi:

a. 'enawaran adalah aakan baik secara langsung maupun tidak langsung,

tersurat atau tersirat untuk melakukan suatu transaksi tertentu.

b. 'enawaran Efek adalah semua penawaran untuk menual atau memberi

kesempatan untuk membeli Efek yang teradi dalam angka waktu yang

terpisah dari 'enawaran Efek sebelumnya atau selanutnya, dalam angka

waktu sekurang5kurangnya 8; )dua belas4 bulan.

c. -ilai 'enawaran &ecara 2eseluruhan adalah umlah uang dan nilai asa,

kekayaan, surat hutang, kompensasi hutang, atau imbalan lain yang akan

diterima oleh 'ihakyang menawarkan sehubungan dengan penawaran Efek.

d. ?edia massa adalah surat kabar, maalah, televisi, radio, film, dan media

elektronik lainnya, surat, brosur serta barang cetak lain yang dibagikan

kepada lebih dari 877 )seratus4 'ihak.

;. &etiap 'enawaran Efek yang menggunakan media massa dianggap sebagai

suatu penawaran kepada lebih dari 877 )seratus4 'ihak.

@. &uatu 'enawaran Efek bukan merupakan suatu 'enawaran +mum

sebagaimana dimaksud dalam +ndang5undang -omor A Tahun 8BB

anatomi kejahatan di pasar modal.docx

Documents